Индийские рынки уже учли негатив: Прашант Кемка о бычьем прогнозе
Хотя геополитическая напряженность и слабые тенденции в потреблении продолжают омрачать настроения инвесторов, опытные управляющие фондами полагают, что худшее, возможно, уже позади. Прашант Кемка, основатель WhiteOak Group, считает, что индийский рынок акций эффективно поглотил недавний пессимизм, создав благодатную почву для будущей доходности.
Неопределенность как постоянная характеристика рынка
В недавней беседе с ET Now Прашант Кемка отверг идею о том, что нынешний экономический климат обладает уникальной волатильностью. Он утверждает, что неопределенность является постоянным элементом инвестиционного цикла, отмечая, что истинное «отсутствие беспокойства» обычно служит предупреждающим сигналом о рыночных пузырях, подобных тем, что наблюдались в 2000, 1992 и 2007 годах.
Кемка отметил, что исторические страхи — от Brexit и Grexit до пандемии COVID-19 — со временем стираются из памяти. Он считает, что нынешние опасения по поводу тарифов и глобальной нестабильности, скорее всего, будут забыты к следующему году, так как рынки неизбежно преодолевают временные потрясения, чтобы сосредоточиться на долгосрочном росте.
Реальная глубина рыночной коррекции
Важное замечание Кемки заключается в том, что основные показатели индексов часто скрывают истинные масштабы рыночной корректировки. Хотя рынок продемонстрировал снижение в пределах от средних до высоких однозначных чисел в процентах по сравнению со своим пиком в сентябре 2024 года, Кемка утверждает, что реальный эффект гораздо глубже.
Если принять во внимание стоимость собственного капитала и временную стоимость денег — что добавляет примерно 5–7% — эффективное снижение эквивалентно более чем 25%. По словам Кемки, такой уровень корректировки уже заложил в цены значительный негатив, подготавливая рынок к потенциальному восстановлению.
Развенчание теории о «пузыре»
Несмотря на рост оценок, Кемка неизменно утверждает, что в Индии нет пузыря. Он особо отличил индийский рынок от глобальных спекуляций, вызванных ИИ, отметив, что индийская экономика не тесно связана с циклом хайпа вокруг ИИ. Он также пояснил, что склонность рынка достигать новых максимумов является стандартным долгосрочным поведением, а не неотъемлемым признаком переоценки.
Он заметил, что индийские акции провели примерно 21 месяц в фазе «бокового движения», а не в состоянии затяжного «медвежьего» рынка. Хотя он ожидает волатильности, он рассчитывает, что это боковое движение со временем перейдет в постепенный восходящий тренд.
Расхождение между FII и DII
Одним из самых поразительных наблюдений Кемки является крайний пессимизм среди иностранных институциональных инвесторов (FII). Он отметил, что за 20 лет управления индийским капиталом относительный пессимизм иностранных инвесторов является одним из самых высоких, которые он когда-либо наблюдал. В настоящее время Индия является одной из стран с наименьшей долей (underweight) в портфелях развивающихся рынков.
Напротив, хотя внутренние институциональные инвесторы (DII) стали более осторожными по сравнению с ситуацией 12 месяцев назад, они еще не достигли «пика пессимизма». Этот разрыв между глобальным скептицизмом и внутренней стабильностью позволяет предположить, что текущие низкие настроения могут на самом деле представлять собой стратегическую точку входа для долгосрочных инвесторов.
Основные выводы
- Глубокие корректировки: Если учитывать стоимость собственного капитала и временную стоимость денег, рыночная коррекция фактически оказывается глубже, чем предполагают заявленные показатели в 5–7%.
- Отсутствие индийского пузыря: На индийском рынке отсутствует такая высокая концентрация активов, ориентированных на ИИ, как на мировых рынках, что делает аргумент о «пузыре» менее применимым в данном случае.
- Пессимизм FII как возможность: Индия по-прежнему имеет значительно низкую долю (underweight) в портфелях развивающихся рынков, что говорит о том, что скептицизм иностранных инвесторов уже во многом заложен в цены с учетом всего негатива.