Почему индийские рынки готовы к восстановлению, по мнению Прашанта Кемки
Хотя геополитическая напряженность и слабые тенденции в потреблении продолжают омрачать экономические перспективы, опытные инвесторы полагают, что худшее, возможно, уже заложено в цены. Прашант Кемка, основатель WhiteOak Group, утверждает, что текущие рыночные настроения открывают стратегическое окно для долгосрочного приумножения капитала.
Неопределенность — это константа, а не кризис
Распространенное заблуждение среди розничных инвесторов заключается в том, что нынешняя глобальная неопределенность беспрецедентна. Однако Прашант Кемка утверждает, что неопределенность является неотъемлемой чертой каждого рыночного цикла. Он отмечает, что рынки действительно не проявляли беспокойства только во время спекулятивных пузырей 1992, 2000 и 2007 годов.
Кемка отмечает, что, хотя такие опасения, как Brexit, Grexit и COVID-19, казались тогда непреодолимыми, со временем они стираются из коллективной памяти. Он предполагает, что нынешняя тревога по поводу тарифов и глобальной нестабильности, скорее всего, будет забыта уже к следующему году, что подтверждает идею о том, что рынки в конечном итоге преодолевают циклические страхи.
Скрытая глубина недавней рыночной коррекции
Хотя основные индексы могут демонстрировать лишь умеренное снижение, Кемка утверждает, что фактическая корректировка гораздо глубже, если учитывать стоимость собственного капитала и временную стоимость денег.
Индийский рынок продемонстрировал снижение на уровне от середины до верхней границы однозначных чисел в процентах по сравнению со своим пиком в сентябре 2024 года. Если добавить еще 5–7% на учет временной стоимости денег и стоимости собственного капитала, то эффективное снижение составит более 25%. По словам Кемки, эта значительная корректировка фактически заложила высокий уровень пессимизма в текущие оценки, создавая благоприятную точку входа для инвесторов.
Развенчание нарратива о «рыночном пузыре»
Отвечая на растущую обеспокоенность по поводу завышенных оценок, Кемка поспешно отвергает идею о том, что Индия находится в пузыре. Он отличает индийский рынок от глобальных трендов, отмечая, что, в отличие от многих западных рынков, рост Индии не тесно связан со спекулятивным ажиотажем вокруг ИИ, который подпитывает опасения по поводу пузырей в других местах.
Кроме того, он подчеркивает, что «новые максимумы» являются естественной характеристикой растущей экономики и сами по себе не обязательно сигнализируют о переоцененности. Он отмечает, что последние 21 месяц индийский рынок, по сути, находился в фазе бокового движения, а не в затяжном «медвежьем» тренде, и ожидает, что эта фаза со временем перейдет в постепенный восходящий тренд.
Разрыв между настроениями иностранных и внутренних инвесторов
Существует значительное расхождение в том, как Индию воспринимают иностранные институциональные инвесторы (FII) и внутренние инвесторы. Кемка подчеркивает, что пессимизм FII в отношении Индии в настоящее время находится на самом высоком уровне за всю его 20-летнюю профессиональную карьеру. Менеджеры фондов развивающихся рынков существенно недовешивают Индию, что отражает глубокую осторожность по сравнению с другими мировыми рынками.
Внутренний сентимент также остыл по сравнению с пиковыми показателями прошлого года, сменив оптимизм на ниже среднего, слегка пессимистичный настрой. Однако Кемка отмечает, что внутренние инвесторы еще далеки от «пика пессимизма», наблюдаемого среди глобальных игроков, что свидетельствует о том, что местное доверие остается более устойчивым, чем международное восприятие.
Основные выводы
- Глубокие коррекции: С учетом стоимости собственного капитала и временной стоимости денег, недавняя коррекция рынка эквивалентна падению более чем на 25%.
- Статус недовеса FII: В настоящее время иностранные инвесторы настроены по отношению к Индии более пессимистично, чем в любой другой момент за последние два десятилетия, из-за чего Индия имеет значительный недовес в портфелях развивающихся рынков.
- Пузырь не обнаружен: В отличие от глобальных рынков, движимых спекуляциями вокруг ИИ, текущая траектория индийского рынка рассматривается как естественное продолжение долгосрочного роста, а не как спекулятивный пузырь.