Mengapa Pasar India Siap untuk Pemulihan, Menurut Prashant Khemka

Meskipun ketegangan geopolitik dan tren konsumsi yang lemah terus membayangi prospek ekonomi, para investor berpengalaman menunjukkan bahwa kemungkinan hal terburuk sudah tercermin dalam harga (priced in). Prashant Khemka, Pendiri WhiteOak Group, berpendapat bahwa sentimen pasar saat ini menawarkan jendela strategis untuk penciptaan kekayaan jangka panjang.

Ketidakpastian adalah Hal yang Konstan, Bukan Sebuah Krisis

Kesalahpahaman umum di kalangan investor ritel adalah bahwa ketidakpastian global saat ini belum pernah terjadi sebelumnya. Namun, Prashant Khemka menegaskan bahwa ketidakpastian adalah fitur inheren dari setiap siklus pasar. Ia menunjukkan bahwa satu-satunya waktu di mana pasar benar-benar tidak merasa khawatir adalah selama gelembung spekulatif tahun 1992, 2000, dan 2007.

Khemka mencatat bahwa meskipun ketakutan seperti Brexit, Grexit, dan COVID-19 terasa sangat berat pada saat itu, hal-hal tersebut akhirnya memudar dari ingatan kolektif. Ia menyarankan bahwa kecemasan saat ini mengenai tarif dan ketidakstabilan global kemungkinan besar akan terlupakan pada tahun depan, memperkuat gagasan bahwa pasar pada akhirnya akan melewati ketakutan siklis.

Kedalaman Tersembunyi dari Koreksi Pasar Baru-baru Ini

Meskipun indeks utama mungkin hanya menunjukkan penurunan moderat, Khemka berpendapat bahwa penyesuaian yang sebenarnya jauh lebih dalam jika memperhitungkan biaya ekuitas (cost of equity) dan nilai waktu dari uang (time value of money).

Pasar India telah mengalami penurunan persentase satu digit menengah hingga tinggi dari puncaknya pada September 2024. Jika Anda menambahkan tambahan 5% hingga 7% untuk memperhitungkan nilai waktu dari uang dan biaya ekuitas, penurunan efektifnya setara dengan lebih dari 25%. Penyesuaian yang signifikan ini, menurut Khemka, telah secara efektif memasukkan tingkat pesimisme yang tinggi ke dalam valuasi saat ini, sehingga menciptakan titik masuk yang menguntungkan bagi investor.

Membantah Narasi "Gelembung Pasar"

Menanggapi kekhawatiran yang meningkat terkait valuasi yang tinggi, Khemka dengan cepat menepis gagasan bahwa India sedang berada dalam gelembung (bubble). Ia membedakan pasar India dari tren global, dengan mencatat bahwa tidak seperti banyak pasar Barat, pertumbuhan India tidak terkait erat dengan kegairahan spekulatif berbasis AI yang memicu kekhawatiran gelembung di tempat lain.

Selain itu, ia menekankan bahwa "rekor tertinggi baru" adalah karakteristik alami dari ekonomi yang sedang tumbuh dan tidak secara inheren menandakan overvaluasi. Ia mengamati bahwa pasar India pada dasarnya telah berada dalam fase sideways selama 21 bulan terakhir, alih-alih pasar bearish yang berkelanjutan, dan mengantisipasi bahwa fase ini pada akhirnya akan bertransisi menjadi tren kenaikan yang bertahap.

Kesenjangan Antara Sentimen Asing dan Domestik

Terdapat divergensi yang signifikan antara cara investor institusi asing (FII) dan investor domestik memandang India. Khemka menyoroti bahwa pesimisme FII terhadap India saat ini berada pada level tertinggi dalam 20 tahun karier profesionalnya. Manajer dana pasar berkembang (emerging market) secara substansial melakukan underweight pada India, yang mencerminkan kewaspadaan mendalam dibandingkan pasar global lainnya.

Sentimen domestik juga telah mendingin dibandingkan dengan titik tertinggi tahun lalu, bergeser dari optimisme menuju sikap yang sedikit pesimis dan di bawah rata-rata. Namun, Khemka mencatat bahwa investor domestik jauh dari "puncak pesimisme" yang terlihat di antara pemain global, yang menunjukkan bahwa kepercayaan lokal tetap lebih tangguh dibandingkan persepsi internasional.

Poin-Poin Penting

• Koreksi Mendalam: Jika memperhitungkan biaya ekuitas dan nilai waktu uang, koreksi pasar baru-baru ini setara dengan penurunan lebih dari 25%.
• Status Underweight FII: Investor asing saat ini lebih pesimis terhadap India dibandingkan titik mana pun dalam dua dekade terakhir, yang membuat India menjadi underweight secara signifikan dalam portofolio pasar berkembang.
• Tidak Ada Gelembung yang Terdeteksi: Berbeda dengan pasar global yang didorong oleh spekulasi AI, lintasan pasar India saat ini dipandang sebagai perkembangan alami dari pertumbuhan jangka panjang, bukan sebuah gelembung spekulatif.