Prashant Khemka'ya Göre Hindistan Piyasaları Neden Toparlanmaya Hazır
Jeopolitik gerilimler ve zayıf tüketim eğilimleri ekonomik görünümü gölgelemeye devam ederken, deneyimli yatırımcılar en kötüsünün halihazırda fiyatlanmış olabileceğini öne sürüyor. WhiteOak Group'un kurucusu Prashant Khemka, mevcut piyasa duyarlılığının uzun vadeli servet yaratımı için stratejik bir pencere sunduğunu savunuyor.
Belirsizlik Bir Kriz Değil, Sürekliliktir
Bireysel yatırımcılar arasındaki yaygın bir yanlış kanı, mevcut küresel belirsizliklerin eşi benzeri görülmemiş olduğudur. Ancak Prashant Khemka, belirsizliğin her piyasa döngüsünün doğal bir özelliği olduğunu savunuyor. Piyasaların gerçekten endişe duymadığı tek dönemlerin 1992, 2000 ve 2007'deki spekülatif balonlar sırasında olduğunu belirtiyor.
Khemka; Brexit, Grexit ve COVID-19 gibi korkuların o dönemde bunaltıcı hissettirdiğini ancak sonunda kolektif hafızadan silindiğini not ediyor. Mevcut gümrük vergileri ve küresel istikrarsızlığa ilişkin kaygıların muhtemelen gelecek yıla kadar unutulacağını öne sürerek, piyasaların eninde sonunda döngüsel korkuları geride bıraktığı fikrini pekiştiriyor.
Son Piyasa Düzeltmesinin Gizli Derinliği
Ana endeksler yalnızca mütevazı düşüşler gösteriyor gibi görünse de Khemka, öz sermaye maliyeti ve paranın zaman değeri hesaba katıldığında gerçek düzeltmenin çok daha derin olduğunu savunuyor.
Hindistan piyasası, Eylül 2024'teki zirvesinden tek haneli rakamların ortası ile yükseği arasında bir yüzde düşüş yaşadı. Paranın zaman değerini ve öz sermaye maliyetini hesaba katmak için %5 ila %7 eklediğinizde, efektif düşüş %25'ten fazlasına tekabül ediyor. Khemka'ya göre bu önemli düzeltme, mevcut değerlemelere yüksek düzeyde bir kötümserliği etkili bir şekilde dahil ederek yatırımcılar için uygun bir giriş noktası oluşturdu.
"Piyasa Balonu" Anlatısını Çürütmek
Yükselen değerlemelere ilişkin artan endişelere yanıt olarak Khemka, Hindistan'ın bir balon içinde olduğu fikrini hızla reddediyor. Hindistan piyasasını küresel trendlerden ayırarak, birçok Batı piyasasının aksine Hindistan'ın büyümesinin, başka yerlerde balon endişelerini körükleyen yapay zeka kaynaklı spekülatif heyecana yoğun bir şekilde bağlı olmadığını belirtiyor.
Ayrıca, "yeni zirvelerin" büyüyen bir ekonominin doğal bir özelliği olduğunu ve doğası gereği aşırı değerlenmeye işaret etmediğini vurguluyor. Hindistan piyasasının son 21 aydır sürdürülebilir bir ayı piyasasından ziyade esasen yatay bir evrede olduğunu gözlemliyor ve bu evrenin sonunda kademeli bir yükseliş trendine dönüşeceğini öngörüyor.
Yabancı ve Yerli Duyarlılık Arasındaki Fark
Yabancı kurumsal yatırımcıların (FII) ve yerli yatırımcıların Hindistan'a bakış açısı arasında önemli bir ayrışma mevcut. Khemka, FII'ların Hindistan'a yönelik karamsarlığının şu anda 20 yıllık profesyonel kariyerindeki en yüksek seviyede olduğuna dikkat çekiyor. Gelişmekte olan piyasa fon yöneticileri, diğer küresel piyasalara kıyasla derin bir temkinlilik sergileyerek Hindistan'da önemli ölçüde düşük ağırlıklı (underweight) pozisyondalar.
Yerli duyarlılık da geçen yılın zirvelerine kıyasla soğuyarak iyimserlikten ortalamanın altında, hafif karamsar bir tutuma evrildi. Ancak Khemka, yerli yatırımcıların küresel oyuncular arasında görülen "zirve karamsarlığa" hiç yaklaşmadığını belirterek, yerel güvenin uluslararası algılardan daha dirençli olduğunu ifade ediyor.
Önemli Çıkarımlar
- Derin Düzeltmeler: Öz sermaye maliyeti ve paranın zaman değeri hesaba katıldığında, piyasanın son dönemdeki düzeltmesi %25'in üzerinde bir düşüşe eşdeğerdir.
- FII Düşük Ağırlıklı Durumu: Yabancı yatırımcılar şu anda Hindistan konusunda son yirmi yılın herhangi bir döneminden daha karamsar bir tutum sergiliyor ve bu durum Hindistan'ın gelişmekte olan piyasa portföylerinde önemli ölçüde düşük ağırlıklı kalmasına neden oluyor.
- Balon Tespit Edilmedi: Yapay zeka spekülasyonlarıyla hareket eden küresel piyasaların aksine, Hindistan piyasasının mevcut seyri spekülatif bir balon yerine uzun vadeli büyümenin doğal bir ilerlemesi olarak görülüyor.