لماذا تُعد الأسواق الهندية مهيأة للتعافي، وفقاً لبرشانت كيمكا
في حين تستمر التوترات الجيوسياسية واتجاهات الاستهلاك الضعيفة في تعتيم الآفاق الاقتصادية، يشير المستثمرون المتمرسون إلى أن الأسوأ قد تم استيعابه بالفعل في الأسعار. ويرى برشانت كيمكا، مؤسس WhiteOak Group، أن معنويات السوق الحالية توفر نافذة استراتيجية لبناء الثروة على المدى الطويل.
عدم اليقين هو حالة مستمرة، وليس أزمة
من المفاهيم الخاطئة الشائعة بين مستثمري التجزئة أن حالات عدم اليقين العالمية الحالية غير مسبوقة. ومع ذلك، يؤكد برشانت كيمكا أن عدم اليقين هو سمة متأصلة في كل دورة سوق. ويشير إلى أن المرات الوحيدة التي افتقرت فيها الأسواق حقاً إلى القلق كانت خلال الفقاعات المضاربية في أعوام 1992 و2000 و2007.
ويلاحظ كيمكا أنه على الرغم من أن المخاوف مثل "بريكست" (Brexit) و"جريكسيت" (Grexit) وكوفيد-19 بدت ساحقة في ذلك الوقت، إلا أنها تتلاشى في النهاية من الذاكرة الجماعية. ويقترح أن القلق الحالي بشأن التعريفات الجمركية وعدم الاستقرار العالمي سيُنسى على الأرجح بحلول العام المقبل، مما يعزز فكرة أن الأسواق تتجاوز في النهاية المخاوف الدورية.
العمق الخفي للتصحيح الأخير في السوق
بينما قد تظهر المؤشرات الرئيسية انخفاضات طفيفة فقط، يرى كيمكا أن التعديل الفعلي أعمق بكثير عند احتساب تكلفة حقوق الملكية والقيمة الزمنية للنقود.
شهد السوق الهندي انخفاضاً بنسبة تتراوح بين منتصف وأعلى خانة الآحاد من ذروته في سبتمبر 2024. وعند إضافة 5% إلى 7% إضافية لاحتساب القيمة الزمنية للنقود وتكلفة حقوق الملكية، فإن الانخفاض الفعلي يعادل أكثر من 25%. ووفقاً لكيمكا، فإن هذا التعديل الكبير قد استوعب فعلياً مستوى عالياً من التشاؤم في التقييمات الحالية، مما يخلق نقطة دخول مواتية للمستثمرين.
تفنيد رواية "فقاعة السوق"
ورداً على المخاوف المتزايدة بشأن التقييمات المرتفعة، سارع كيمكا إلى رفض فكرة أن الهند تعيش في فقاعة. وهو يميز السوق الهندية عن الاتجاهات العالمية، مشيراً إلى أنه على عكس العديد من الأسواق الغربية، فإن نمو الهند ليس مرتبطاً بشكل وثيق بالحمى المضاربية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي التي تغذي المخاوف من الفقاعات في أماكن أخرى.
علاوة على ذلك، فإنه يؤكد أن "المستويات القياسية الجديدة" هي سمة طبيعية للاقتصاد المتنامي ولا تشير بطبيعتها إلى تقييم مبالغ فيه. ويلاحظ أن السوق الهندية كانت تمر أساساً بمرحلة عرضية خلال الـ 21 شهراً الماضية، بدلاً من كونها سوقاً هابطة مستمرة، ويتوقع أن تتحول هذه المرحلة في النهاية إلى اتجاه صعودي تدريجي.
الفجوة بين التوقعات الأجنبية والمحلية
يوجد تباين كبير بين كيفية رؤية المستثمرين المؤسسيين الأجانب (FIIs) والمستثمرين المحليين للهند. ويسلط كيمكا الضوء على أن تشاؤم المستثمرين المؤسسيين الأجانب تجاه الهند وصل حالياً إلى أعلى مستوى له في مسيرته المهنية التي تمتد لـ 20 عاماً. كما أن مديري صناديق الأسواق الناشئة لديهم نقص كبير في الوزن النسبي للهند، مما يعكس حذراً عميقاً مقارنة بالأسواق العالمية الأخرى.
كما هدأت التوقعات المحلية مقارنة بالقمم التي شهدها العام الماضي، حيث تحولت من التفاؤل إلى موقف أقل من المتوسط ويميل قليلاً إلى التشاؤم. ومع ذلك، يشير كيمكا إلى أن المستثمرين المحليين ليسوا قريبين من "ذروة التشاؤم" التي تظهر بين اللاعبين العالميين، مما يشير إلى أن الثقة المحلية لا تزال أكثر صموداً من التصورات الدولية.
أبرز النقاط
- تصحيحات عميقة: عند احتساب تكلفة حقوق الملكية والقيمة الزمنية للنقود، فإن التصحيح الأخير للسوق يعادل انخفاضاً بنسبة تزيد عن 25%.
- حالة نقص الوزن النسبي للمستثمرين الأجانب (FII): المستثمرون الأجانب حالياً أكثر تشاؤماً بشأن الهند من أي وقت مضى في العقدين الماضيين، مما يجعل وزن الهند في محافظ الأسواق الناشئة منخفضاً بشكل كبير.
- عدم رصد فقاعة: على عكس الأسواق العالمية التي تحركها المضاربات على الذكاء الاصطناعي، يُنظر إلى المسار الحالي للسوق الهندية على أنه تطور طبيعي للنمو طويل الأجل وليس فقاعة مضاربة.