Tại sao thị trường Ấn Độ đang sẵn sàng cho sự phục hồi, theo nhận định của Prashant Khemka
Trong khi căng thẳng địa chính trị và xu hướng tiêu dùng yếu tiếp tục làm mờ mịt triển vọng kinh tế, các nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm cho rằng những điều tồi tệ nhất có thể đã được phản ánh vào giá. Prashant Khemka, Người sáng lập WhiteOak Group, lập luận rằng tâm lý thị trường hiện tại đang mở ra một cơ hội chiến lược để tạo dựng tài sản dài hạn.
Sự bất định là một hằng số, không phải là một cuộc khủng hoảng
Một quan niệm sai lầm phổ biến trong giới nhà đầu tư cá nhân là những bất ổn toàn cầu hiện nay là chưa từng có tiền lệ. Tuy nhiên, Prashant Khemka khẳng định rằng sự bất định là một đặc điểm vốn có của mọi chu kỳ thị trường. Ông chỉ ra rằng những thời điểm duy nhất mà thị trường thực sự thiếu đi sự lo ngại là trong các bong bóng đầu cơ vào năm 1992, 2000 và 2007.
Khemka lưu ý rằng mặc dù những nỗi sợ hãi như Brexit, Grexit và COVID-19 có vẻ như rất áp đảo vào thời điểm đó, nhưng cuối cùng chúng cũng phai mờ khỏi ký ức tập thể. Ông cho rằng những lo ngại hiện tại về thuế quan và sự bất ổn toàn cầu có khả năng sẽ bị lãng quên vào năm tới, củng cố quan điểm rằng thị trường cuối cùng sẽ vượt qua được những nỗi sợ mang tính chu kỳ.
Chiều sâu tiềm ẩn của đợt điều chỉnh thị trường gần đây
Mặc dù các chỉ số chính có thể chỉ cho thấy mức giảm khiêm tốn, Khemka lập luận rằng sự điều chỉnh thực tế sâu hơn nhiều khi tính đến chi phí vốn chủ sở hữu và giá trị thời gian của tiền tệ.
Thị trường Ấn Độ đã chứng kiến mức giảm ở mức một chữ số (từ trung bình đến cao) so với đỉnh điểm vào tháng 9 năm 2024. Khi cộng thêm 5% đến 7% để tính đến giá trị thời gian của tiền tệ và chi phí vốn chủ sở hữu, mức giảm thực tế tương đương với hơn 25%. Theo Khemka, sự điều chỉnh đáng kể này đã phản ánh hiệu quả mức độ bi quan cao vào các định giá hiện tại, tạo ra một điểm vào lệnh thuận lợi cho các nhà đầu tư.
Giải mã luận điểm về "Bong bóng thị trường"
Để đáp lại những lo ngại ngày càng tăng về định giá ở mức cao, Khemka nhanh chóng bác bỏ ý kiến cho rằng Ấn Độ đang trong một bong bóng. Ông phân biệt thị trường Ấn Độ với các xu hướng toàn cầu, lưu ý rằng không giống như nhiều thị trường phương Tây, sự tăng trưởng của Ấn Độ không gắn liền chặt chẽ với sự hưng phấn đầu cơ do AI thúc đẩy – thứ đang làm dấy lên những lo ngại về bong bóng ở những nơi khác.
Hơn nữa, ông nhấn mạnh rằng "các mức cao mới" là một đặc điểm tự nhiên của một nền kinh tế đang phát triển và không nhất thiết báo hiệu sự định giá quá cao. Ông quan sát thấy rằng thị trường Ấn Độ về cơ bản đã ở trong giai đoạn đi ngang trong 21 tháng qua, thay vì là một thị trường gấu kéo dài, và dự báo giai đoạn này cuối cùng sẽ chuyển sang một xu hướng tăng dần.
Khoảng cách giữa Tâm lý Nhà đầu tư Nước ngoài và Nội địa
Có một sự phân hóa đáng kể giữa cách các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII) và các nhà đầu tư nội địa nhìn nhận về Ấn Độ. Khemka nhấn mạnh rằng sự bi quan của các FII đối với Ấn Độ hiện đang ở mức cao nhất trong suốt 20 năm sự nghiệp chuyên môn của ông. Các nhà quản lý quỹ thị trường mới nổi đang nắm giữ tỷ trọng Ấn Độ thấp hơn đáng kể (underweight), phản ánh sự thận trọng sâu sắc so với các thị trường toàn cầu khác.
Tâm lý nội địa cũng đã hạ nhiệt so với mức cao của năm ngoái, chuyển từ lạc quan sang thái độ hơi bi quan và dưới mức trung bình. Tuy nhiên, Khemka lưu ý rằng các nhà đầu tư trong nước vẫn chưa chạm đến "đỉnh điểm của sự bi quan" như các nhà đầu tư toàn cầu, cho thấy niềm tin trong nước vẫn kiên cường hơn so với nhận thức quốc tế.
Các điểm chính cần lưu ý
- Các đợt điều chỉnh sâu: Khi tính đến chi phí vốn chủ sở hữu và giá trị thời gian của tiền, đợt điều chỉnh gần đây của thị trường tương đương với mức giảm hơn 25%.
- Tình trạng tỷ trọng thấp của FII: Các nhà đầu tư nước ngoài hiện đang bi quan về Ấn Độ hơn bất kỳ thời điểm nào khác trong hai thập kỷ qua, khiến Ấn Độ có tỷ trọng thấp đáng kể trong các danh mục đầu tư thị trường mới nổi.
- Không phát hiện bong bóng: Khác với các thị trường toàn cầu đang bị thúc đẩy bởi sự đầu cơ AI, quỹ đạo hiện tại của thị trường Ấn Độ được xem là sự tiến triển tự nhiên của tăng trưởng dài hạn thay vì là một bong bóng đầu cơ.