Hindistan Piyasasındaki Negatifliğin Gizli Bir Fırsat Olma Nedeni: Prashant Khemka

Jeopolitik gerilimler ve zayıf tüketim eğilimleri bir piyasa düşüşü korkusunu tetiklemiş olsa da, deneyimli yatırımcılar farklı bir hikayenin geliştiğini görüyor. WhiteOak Group Kurucusu Prashant Khemka, Hindistan hisse senedi piyasasının önemli bir kötümserliği halihazırda absorbe ettiğini ve bunun umut verici bir görünümün yolunu açtığını öne sürüyor.

Aşırı Belirsizlik İllüzyonu

ET Now ile yapılan yakın tarihli bir tartışmada Prashant Khemka, hakim olan küresel ve yerel belirsizlik duygusuna değindi. Belirsizliğin bir anomali olmaktan ziyade yatırım ortamının kalıcı bir parçası olduğunu savundu. Geniş kariyerine dönüp bakan Khemka, piyasaların endişe duymadığı tek dönemlerin 1992, 2000 ve 2007'deki devasa balonlar sırasında olduğunu belirtti.

Gerek gümrük tarifeleri gerekse jeopolitik değişimler olsun, mevcut korkuların genellikle geçici olduğuna işaret etti. Brexit veya Grexit etrafındaki kaygılara benzer şekilde, Khemka piyasaların tarihsel olarak geçici aksaklıkların ötesine geçip yeni bir zemin bulması nedeniyle bugünkü endişelerin muhtemelen bir yıl içinde unutulacağına inanıyor.

Gerçek Piyasa Düzeltmesini Hesaplamak

Khemka'nın sunduğu temel bir içgörü, piyasanın gerçekte ne kadar düzeltme yaptığıyla ilgilidir. Ana endeksler Eylül 2024 zirvesinden itibaren mütevazı bir düşüş gösterse de Khemka, gerçek düzeltmenin çok daha sert olduğunu öne sürüyor.

Zirveden tek haneli rakamların ortası ile yükseği arasında bir yüzde düşüşü hesaba katarak ve öz sermaye maliyeti ile paranın zaman değerini karşılamak için ek %5 ila %7 ekleyerek, efektif düşüş %25'ten fazlasına tekabül ediyor. Khemka, "Bunun halihazırda çok fazla negatiflik ve kötümserlik barındırdığını hissediyorum," diyerek bu derin düzeltmenin bu seviyelerden getiri sağlama konusunda kendisini iyimser kıldığını sözlerine ekledi.

"Piyasa Balonu" Anlatısını Çürütmek

Yüksek değerlemelere ilişkin endişelere rağmen Khemka, Hindistan'ın bir balon içinde olmadığı konusundaki duruşunda kararlı. Hindistan ekonomisinin yapay zeka merkezli oynaklığa yoğun bir şekilde bağlı olmadığını belirterek, Hindistan piyasasını küresel yapay zeka odaklı spekülasyondan ayırdı. Ayrıca yatırımcılara, piyasaların yeni zirvelere ulaşma eğiliminin doğal bir uzun vadeli davranış olduğunu ve bunun doğası gereği aşırı değerlenmeyi simgelemediğini hatırlattı.

Farklılaşan Duyarlılıklar: FII'ler ve Yerli Yatırımcılar

Khemka'nın analizinden çıkarılacak önemli bir sonuç, yabancı ve yerli yatırımcı duyarlılığı arasındaki devasa farktır:

• Yabancı Kurumsal Yatırımcılar (FII'ler): Khemka, yabancı yatırımcılar arasındaki kötümserliğin 20 yıllık kariyerindeki en yüksek noktada olduğunu belirtti. Gelişmekte olan piyasa fon yöneticileri, diğer küresel hisse senetlerine kıyasla şu anda Hindistan'da "önemli ölçüde düşük ağırlıklı" konumundalar.
• Yerli Yatırımcılar: Yerli duyarlılık geçen yılın zirvelerine kıyasla soğumuş olsa da, yabancı duyarlılığa göre çok daha dirençli kalmaya devam ediyor. Khemka, yerli duyarlılığı "ortalamanın altında" olarak tanımlıyor ancak küresel portföylerde görülen zirve kötümserlikten çok uzak olduğunu belirtiyor.

Yaklaşık 21 aylık yatay seyirden sonra Khemka, bu evrenin nihayetinde kademeli bir yükseliş trendine dönüşeceğini ve mevcut temkinli dönemi başarıyla yönetebilenleri ödüllendireceğini öngörüyor.

Temel Çıkarımlar

• Gerçek Düzeltme Daha Derin: Öz sermaye maliyeti ve paranın zaman değeri hesaba katıldığında, piyasanın etkin düşüşü %25'in üzerindedir; bu da kötü haberlerin çoğunun halihazırda fiyatlandığını göstermektedir.
• FII Kötümserliği Fırsat Sunuyor: Yabancı yatırımcıların Hindistan'daki ağırlığı önemli ölçüde düşük, bu da genellikle piyasa toparlanmasından önce gelen bir duyarlılık boşluğu yaratıyor.
• Yapısal Bir Balon Yok: Yapay zeka spekülasyonlarıyla hareket eden küresel piyasaların aksine, Hindistan'ın mevcut değerleme seviyeleri klasik bir piyasa balonuna işaret etmiyor.