Dlaczego negatywne nastroje na indyjskim rynku to ukryta okazja: Prashant Khemka

Podczas gdy napięcia geopolityczne i słabe trendy konsumpcyjne wywołały obawy przed spadkami na rynku, doświadczeni inwestorzy dostrzegają zupełnie inną sytuację. Prashant Khemka, założyciel WhiteOak Group, sugeruje, że indyjski rynek akcji wchłonął już znaczną dawkę pesymizmu, torując drogę do obiecujących perspektyw.

Iluzja skrajnej niepewności

W niedawnej dyskusji z ET Now, Prashant Khemka odniósł się do powszechnego poczucia niepewności na poziomie globalnym i krajowym. Argumentował, że niepewność jest stałym elementem krajobrazu inwestycyjnego, a nie anomalią. Wspominając swoją długą karierę, Khemka zauważył, że jedynymi momentami, w których rynki nie wykazywały niepokoju, były okresy ogromnych baniek spekulacyjnych w latach 1992, 2000 i 2007.

Wskazał on, że obecne obawy — czy to dotyczące ceł, czy przesunięć geopolitycznych — są często przejściowe. Podobnie jak niepokoje wokół Brexitu czy Grexitu, Khemka wierzy, że dzisiejsze obawy zostaną prawdopodobnie zapomniane w ciągu roku, ponieważ rynki historycznie pokonują tymczasowe zakłócenia, aby odnaleźć nową stabilność.

Obliczanie rzeczywistej korekty rynkowej

Kluczowym spostrzeżeniem Khemki jest to, jak bardzo rynek faktycznie się skorygował. Choć główne indeksy mogą wykazywać umiarkowany spadek w porównaniu do szczytu z września 2024 roku, Khemka sugeruje, że rzeczywista korekta jest znacznie głębsza.

Uwzględniając spadek rzędu średniej lub wysokiej jednocyfrowej wartości procentowej od szczytu oraz dodając dodatkowe 5% do 7% na poczet kosztu kapitału własnego i wartości pieniądza w czasie, efektywny spadek jest równy ponad 25%. „Czuję, że to już uwzględnia dużą dawkę negatywizmu i pesymizmu” — stwierdził Khemka, dodając, że ta głęboka korekta sprawia, iż jest on optymistą w kwestii generowania stóp zwrotu z tego poziomu.

Obalanie narracji o „bańce rynkowej”

Pomimo obaw dotyczących wysokich wycen, Khemka stoi na stanowisku, że w Indiach nie ma bańki. Odróżnił indyjski rynek od globalnej spekulacji napędzanej przez AI, zauważając, że gospodarka Indii nie jest silnie powiązana z zmiennością skoncentrowaną na AI. Co więcej, przypomniał inwestorom, że tendencja rynków do osiągania nowych szczytów jest naturalnym zachowaniem długoterminowym i nie oznacza automatycznie przewartościowania.

Rozbieżne nastroje: FII vs. inwestorzy krajowi

Istotnym wnioskiem z analizy Khemki jest ogromna przepaść między nastrojami inwestorów zagranicznych a krajowych:

• Zagraniczni Inwestorzy Instytucjonalni (FII): Khemka opisał pesymizm wśród zagranicznych inwestorów jako najwyższy w jego 20-letniej karierze. Zarządzający funduszami rynków wschodzących są obecnie „znacząco niedoważeni” w stosunku do Indii w porównaniu z innymi globalnymi akcjami.
• Inwestorzy krajowi: Choć nastroje krajowe ochłodziły się w porównaniu z zeszłorocznymi szczytami, pozostają one znacznie bardziej odporne niż nastroje zagraniczne. Khemka opisuje nastroje krajowe jako „poniżej średniej”, ale dalekie od szczytowego pesymizmu obserwowanego w globalnych portfelach.

Po niemal 21 miesiącach poruszania się w trendzie bocznym, Khemka przewiduje, że ta faza ostatecznie przejdzie w stopniowy trend wzrostowy, nagradzając tych, którzy potrafią odnaleźć się w obecnym okresie ostrożności.

Kluczowe wnioski

• Rzeczywista korekta jest głębsza: Uwzględniając koszt kapitału własnego i wartość pieniądza w czasie, efektywny spadek rynku wynosi ponad 25%, co sugeruje, że większość złych wiadomości została już uwzględniona w cenach.
• Pesymizm FII stwarza okazję: Zagraniczni inwestorzy są znacząco niedoważeni w Indiach, co tworzy lukę nastrojów, która często poprzedza ożywienie rynkowe.
• Brak bańki strukturalnej: W przeciwieństwie do rynków globalnych napędzanych spekulacją wokół AI, obecne poziomy wycen w Indiach nie wskazują na klasyczną bańkę rynkową.