Küresel Belirsizliğe Rağmen Hindistan Pazarı Görünümü Neden Umut Verici Kalmaya Devam Ediyor

Jeopolitik gerilimler ve zayıf tüketim eğilimleri yatırımcılar arasında yaygın bir endişeye yol açmış olsa da, deneyimli piyasa uzmanları bu olumsuzluğun büyük bir kısmının halihazırda mevcut değerlemelere yansıdığını belirtiyor. WhiteOak Group Kurucusu Prashant Khemka, mevcut piyasa evresinin kısa vadeli dalgalanmaların ötesine bakmak isteyenler için stratejik bir fırsat sunduğunu savunuyor.

Kalıcı Bir Piyasa Özelliği Olarak Belirsizlik

Bireysel yatırımcılar arasında yaygın bir yanlış kanı, jeopolitik gerilim veya ekonomik değişim dönemlerinin "olağan dışı" olduğudur. Ancak Prashant Khemka, belirsizliğin her piyasa döngüsünün sabit bir özelliği olduğunu ileri sürüyor. Onlarca yıllık deneyimine dayanarak Khemka, endişelerin gerçekten yok olduğu tek dönemlerin 1992, 2000 ve 2007'deki devasa piyasa balonları sırasında olduğunu belirtti.

Piyasa korkularının döngüsel ve genellikle geçici olduğuna dikkat çekti. Grexit ve Brexit'ten küresel COVID-19 pandemisine kadar, bir zamanlar manşetleri süsleyen meseleler genellikle birkaç ay içinde unutuluyor. Khemka, gümrük vergileri ve küresel istikrarsızlığa ilişkin mevcut endişelerin de muhtemelen aynı kalıbı izleyeceğini ve gelecek yıla kadar birer dipnot haline geleceğini öngörüyor.

Son Piyasa Düzeltmesinin Gizli Derinliği

Ana endeks rakamları yalnızca orta düzeyde bir düşüşe işaret ediyor gibi görünse de, Khemka gerçek düzeltmenin çok daha keskin olduğunu savunuyor. Hindistan piyasası, Eylül 2024'teki zirve noktasından tek haneli rakamların ortası ile yükseği arasında bir yüzde düşüş yaşadı.

"Öz sermaye maliyeti" ve "paranın zaman değeri" gibi (ek %5 ila %7 olarak tahmin edilen) unsurlar hesaba katıldığında, efektif düşüş %25'ten fazlasına tekabül ediyor. Khemka'ya göre bu önemli düzeltme, önemli miktarda kötümserliğin ve kötü haberin halihazırda hisse senetlerine fiyatlandığı anlamına geliyor ve bu da uzun vadeli yatırımcılar için uygun bir giriş noktası oluşturuyor.

"Piyasa Balonu" Anlatısını Çürütmek

Yükselen yüksek değerleme endişelerine yanıt olarak Khemka net bir duruş sergiledi: Hindistan'da bir balon yok. Hindistan piyasasını küresel trendlerden ayırarak, yapay zeka (AI) gibi sektörler küresel ölçekte balon incelemesiyle karşı karşıya kalırken, Hindistan piyasasının bu tür spekülatif itici güçlere karşı önemli bir maruziyetinin bulunmadığını belirtti.

Ayrıca, "yeni zirveler" konusundaki psikolojik engelden bahsetti. Khemka, tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşmanın uzun vadeli piyasa davranışının doğal bir özelliği olduğunu ve bunun doğası gereği piyasanın aşırı değerli olduğu anlamına gelmediğini netleştirdi. Hindistan piyasasının son 21 aydır sürdürülebilir bir ayı piyasasından ziyade, esasen bir "yatay seyir fazında" olduğunu belirtti.

Yabancı ve Yerli Yatırımcılar Arasındaki Kopukluk

Khemka'nın en çarpıcı gözlemlerinden biri, Yabancı Kurumsal Yatırımcılar (FII'lar) arasındaki aşırı karamsarlık. Diğer küresel piyasalara kıyasla, yabancı fon yöneticileri arasındaki Hindistan'a yönelik olumsuz tutumun, 20 yıllık kariyerinde gördüğü her şeyden daha yüksek olduğunu belirtti. Gelişmekte olan piyasa fon yöneticileri şu anda Hindistan'a karşı önemli ölçüde düşük ağırlıklı (underweight) pozisyondalar.

Buna karşılık, yerli yatırımcı duyarlılığı bir yıl öncesine göre zayıflamış olsa da "karamsarlık zirvesine" ulaşmış değil. Derin bir temkinlilik içindeki yabancı yatırımcılar ile nispeten daha istikrarlı yerli duyarlılık arasındaki bu farklılaşma, genellikle kademeli bir yükseliş trendi için zemin hazırlanan bir döneme işaret eder.

Önemli Çıkarımlar

• Derin Düzeltmeler: Öz sermaye maliyeti ve paranın zaman değeri hesaba katıldığında, piyasanın son dönemdeki düşüşü aslında %25'in üzerindedir; bu da olumsuzluğun büyük bir kısmının halihazırda fiyatlandığını göstermektedir.
• Balon Tespit Edilmedi: Küresel spekülatif trendlerin aksine, Hindistan piyasasında başka yerlerde görülen yapay zeka kaynaklı bir aşırı ısınma bulunmamakta ve piyasa şu anda uzun vadeli bir yatay konsolidasyon sürecindedir.
• Bir Fırsat Olarak FII Karamsarlığı: Yabancı yatırımcıların Hindistan'a karşı önemli ölçüde düşük ağırlıklı olması, tarihsel olarak piyasa toparlanmalarından önce gelen bir göreceli karamsarlık seviyesini temsil etmektedir.