Indische Märkte haben Negativität eingepreist: Prashant Khemka über bullishe Aussichten

Während geopolitische Spannungen und schwache Konsumtrends weiterhin die Stimmung der Anleger trüben, deuten erfahrene Fondsmanager darauf hin, dass das Schlimmste möglicherweise bereits hinter uns liegt. Prashant Khemka, Gründer der WhiteOak Group, glaubt, dass der indische Aktienmarkt den jüngsten Pessimismus effektiv absorbiert hat, was einen fruchtbaren Boden für zukünftige Renditen schafft.

Unsicherheit als ständiges Marktmerkmal

In einer kürzlich geführten Diskussion mit ET Now wies Prashant Khemka die Vorstellung zurück, dass das aktuelle wirtschaftliche Klima eine einzigartige Volatilität aufweise. Er argumentierte, dass Unsicherheit ein fester Bestandteil des Investitionszyklus sei, und merkte an, dass echte „Sorglosigkeit“ normalerweise ein Warnsignal für Marktblasen ist, wie sie in den Jahren 2000, 1992 und 2007 zu sehen waren.

Khemka wies darauf hin, dass historische Ängste – von Brexit und Grexit bis hin zur COVID-19-Pandemie – letztendlich in Vergessenheit geraten. Er glaubt, dass die derzeitigen Ängste bezüglich Zöllen und globaler Instabilität bis zum nächsten Jahr wahrscheinlich vergessen sein werden, da Märkte unweigerlich über vorübergehende Störungen hinweggehen, um sich auf langfristiges Wachstum zu konzentrieren.

Die wahre Tiefe der Marktkorrektur

Eine entscheidende Erkenntnis von Khemka ist, dass die prominenten Indexzahlen oft das wahre Ausmaß einer Marktanpassung verschleiern. Während der Markt seit seinem Höchststand im September 2024 einen Rückgang im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich verzeichnet hat, argumentiert Khemka, dass die tatsächlichen Auswirkungen viel tiefer liegen.

Unter Berücksichtigung der Eigenkapitalkosten und des Zeitwerts des Geldes – was schätzungsweise weitere 5 % bis 7 % entspricht – ist der effektive Rückgang gleichbedeutend mit mehr als 25 %. Laut Khemka hat dieses Maß an Anpassung bereits eine erhebliche Negativität eingepreist und positioniert den Markt für eine potenzielle Erholung.

Die Widerlegung des „Blasen“-Narrativs

Trotz steigender Bewertungen bleibt Khemka standhaft bei seiner Ansicht, dass Indien sich nicht in einer Blase befindet. Er unterschied den indischen Markt explizit von der weltweiten KI-getriebenen Spekulation und merkte an, dass die indische Wirtschaft nicht stark an den KI-Hype-Zyklus gebunden ist. Er stellte zudem klar, dass die Tendenz des Marktes, neue Höchststände zu erreichen, ein normales langfristiges Verhalten ist und kein inhärenter Indikator für eine Überbewertung.

Er beobachtete, dass indische Aktien etwa 21 Monate in einer „Seitwärtsphase“ verbracht haben, anstatt in einem anhaltenden Bärenmarkt. Während er mit Volatilität rechnet, erwartet er, dass diese Seitwärtsbewegung schließlich in einen schrittweisen Aufwärtstrend übergehen wird.

Die Divergenz zwischen FIIs und DIIs

Eine der auffälligsten Beobachtungen, die Khemka gemacht hat, ist der extreme Pessimismus unter den ausländischen institutionellen Anlegern (FIIs). Er stellte fest, dass in seinen 20 Jahren der Verwaltung indischen Kapitals der relative Pessimismus unter ausländischen Investoren einer der höchsten ist, die er je erlebt hat. Derzeit ist Indien eines der am stärksten untergewichteten Länder in Schwellenländer-Portfolios.

Im Gegensatz dazu sind die inländischen institutionellen Anleger (DIIs) im Vergleich zu vor 12 Monaten zwar vorsichtiger geworden, haben aber noch nicht den „Höhepunkt des Pessimismus“ erreicht. Diese Lücke zwischen globaler Skepsis und inländischer Stabilität deutet darauf hin, dass die derzeit niedrige Stimmung tatsächlich einen strategischen Einstiegspunkt für langfristige Anleger darstellen könnte.

Wichtigste Erkenntnisse

• Tiefgreifende Anpassungen: Unter Berücksichtigung der Eigenkapitalkosten und des Zeitwerts des Geldes ist die Marktkorrektur effektiv tiefer, als es die Schlagzeilen von 5–7 % vermuten lassen.
• Keine indische Blase: Dem indischen Markt fehlt das starke KI-zentrierte Engagement, das auf den globalen Märkten zu sehen ist, wodurch das Argument einer „Blase“ hier weniger anwendbar ist.
• FII-Pessimismus als Chance: Indien bleibt in Schwellenländer-Portfolios deutlich untergewichtet, was darauf hindeutet, dass die Skepsis der ausländischen Investoren einen Großteil der Negativität bereits eingepreist hat.