Warum die indischen Märkte trotz wachsendem Pessimismus für Wachstum bereit sind

Während geopolitische Spannungen und schwache Konsumtrends die Ängste der Anleger geschürt haben, deuten erfahrene Marktexperten darauf hin, dass das Schlimmste der Negativität bereits eingepreist ist. Prashant Khemka, Gründer der WhiteOak Group, argumentiert, dass das aktuelle Marktumfeld ein strategisches Fenster für Anleger bietet, die auf langfristige Gewinne abzielen.

Unsicherheit ist eine Konstante in Marktzyklen

Ein weit verbreiteter Irrtum unter Privatanlegern ist, dass die aktuellen globalen Unsicherheiten beispiellos seien. Prashant Khemka hebt jedoch hervor, dass Unsicherheit ein fester Bestandteil der Investmentlandschaft ist. Er stellt fest, dass Märkte nur während extremer Blasen-Höhepunkte „sorgenfrei“ erscheinen, wie es beispielsweise 1992, 2000 und 2007 der Fall war.

Historische Präzedenzfälle wie Grexit, Brexit und die COVID-19-Pandemie zeigen, dass die Schlagzeilen von heute – ob sie nun Zölle oder geopolitische Konflikte betreffen – oft innerhalb weniger Monate in Vergessenheit geraten. Khemka legt nahe, dass die aktuellen Ängste wahrscheinlich bis zum nächsten Jahr vergessen sein werden, und betont, dass Marktzyklen sich natürlicherweise über ihre unmittelbaren Ängste hinaus entwickeln.

Die wahre Tiefe der jüngsten Korrektur

Während die offiziellen Indexwerte einen moderaten Rückgang suggerieren mögen, argumentiert Khemka, dass die tatsächliche Anpassung viel tiefer liegt, wenn man die Eigenkapitalkosten und den Zeitwert des Geldes berücksichtigt. Seit dem Höchststand im September 2024 verzeichnete der Markt einen Rückgang im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich.

Rechnet man zusätzliche 5 % bis 7 % für die Eigenkapitalkosten und den Zeitwert des Geldes hinzu, entspricht der effektive Rückgang mehr als 25 %. Diese signifikante mathematische Anpassung deutet darauf hin, dass ein erheblicher Teil des Pessimismus und der „schlechten Nachrichten“ bereits vom Markt absorbiert wurde, was ein stabileres Fundament für zukünftiges Wachstum schafft.

Das Narrativ der „Marktblase“ entlarven

Trotz der Besorgnis über erhöhte Bewertungen vertritt Khemka standhaft die Position, dass Indien sich nicht in einer Blase befindet. Er unterscheidet den indischen Markt von globalen Sektoren wie der Künstlichen Intelligenz (KI) und weist darauf hin, dass die indische Wirtschaft nicht stark an den KI-Hype-Zyklus gebunden ist.

Darüber hinaus stellt er klar, dass die Tendenz des Marktes, neue Höchststände zu erreichen, ein natürliches langfristiges Verhalten ist und kein automatischer Indikator für eine Überbewertung. Er stellt fest, dass sich indische Aktien in den letzten 21 Monaten weitgehend in einer Seitwärtsphase befunden haben, statt in einem anhaltenden Bärenmarkt, was darauf hindeutet, dass der Markt lediglich vor einem potenziellen Aufwärtstrend konsolidiert.

Die Divergenz zwischen ausländischen und inländischen Anlegern

Eine der auffälligsten Beobachtungen von Khemka ist die massive Kluft in der Stimmung zwischen globalen und inländischen Akteuren. Er beschreibt den Pessimismus unter den ausländischen institutionellen Anlegern (FIIs) als den höchsten Stand in seiner 20-jährigen beruflichen Laufbahn.

Derzeit ist Indien eines der am stärksten „untergewichteten“ Länder in Schwellenländer-Portfolios, da Fondsmanager Kapital in andere Regionen umschichten. Während die Stimmung der inländischen Anleger im Vergleich zu vor 12 Monaten zwar tatsächlich nachgelassen hat, hat sie nicht das Niveau des extremen Pessimismus erreicht, das im ausländischen Segment zu beobachten ist. Diese Divergenz bietet oft eine Konträr-Chance für diejenigen, die bereit sind zu investieren, wenn die globale Stimmung am niedrigsten ist.

Wichtigste Erkenntnisse

• Tiefgreifende Anpassungen: Unter Berücksichtigung der Eigenkapitalkosten und des Zeitwerts des Geldes hat der Markt effektiv eine Korrektur von >25 % gegenüber seinen jüngsten Höchstständen durchlaufen.
• Stimmungs-Gap: Ausländische Anleger sind in Indien deutlich untergewichtet, was eine Phase intensiven relativen Pessimismus im Vergleich zur inländischen Stimmung markiert.
• Keine Blase erkannt: Der indische Markt ist durch eine 21-monatige Seitwärtskonsolidierung anstatt einer spekulativen Blase gekennzeichnet, was ihn für einen schrittweisen Aufwärtstrend positioniert.