Pourquoi les marchés indiens sont prêts pour la croissance malgré un pessimisme croissant

Bien que les tensions géopolitiques et la faiblesse des tendances de consommation aient alimenté l'anxiété des investisseurs, les vétérans chevronnés du marché suggèrent que le pire de la négativité est déjà intégré dans les cours. Prashant Khemka, fondateur de WhiteOak Group, soutient que l'environnement de marché actuel offre une fenêtre stratégique pour les investisseurs en quête de gains à long terme.

L'incertitude est une constante dans les cycles de marché

Une idée reçue courante chez les investisseurs particuliers est que les incertitudes mondiales actuelles sont sans précédent. Cependant, Prashant Khemka souligne que l'incertitude est une composante permanente du paysage de l'investissement. Il note que les marchés ne semblent « sans souci » que lors des pics de bulles extrêmes, comme ceux observés en 1992, 2000 et 2007.

Les précédents historiques tels que le Grexit, le Brexit et la pandémie de COVID-19 montrent que les gros titres d'aujourd'hui — qu'il s'agisse de tarifs douaniers ou de conflits géopolitiques — s'effacent souvent de la mémoire en quelques mois. Khemka suggère que les angoisses actuelles seront probablement oubliées d'ici l'année prochaine, soulignant que les cycles de marché évoluent naturellement au-delà de leurs craintes immédiates.

La véritable profondeur de la récente correction

Bien que les niveaux des indices puissent suggérer un repli modeste, Khemka soutient que l'ajustement réel est bien plus profond si l'on tient compte du coût des capitaux propres et de la valeur temporelle de l'argent. Depuis le pic de septembre 2024, le marché a connu une baisse de l'ordre de quelques pourcents (chiffre simple, de milieu à haut de gamme).

Si l'on ajoute 5 % à 7 % supplémentaires pour le coût des capitaux propres et la valeur temporelle de l'argent, la baisse effective équivaut à plus de 25 %. Cet ajustement mathématique significatif indique qu'une part substantielle de pessimisme et de « mauvaises nouvelles » a déjà été absorbée par le marché, créant ainsi une base plus stable pour la croissance future.

Déconstruire le récit de la « bulle de marché »

Malgré les inquiétudes concernant des valorisations élevées, Khemka maintient fermement sa position selon laquelle l'Inde ne se trouve pas dans une bulle. Il distingue le marché indien des secteurs mondiaux tels que l'intelligence artificielle (IA), notant que l'économie indienne n'est pas fortement liée au cycle de battage médiatique de l'IA.

De plus, il précise que la tendance du marché à atteindre de nouveaux sommets est un comportement naturel à long terme et non un indicateur automatique de surévaluation. Il observe que les actions indiennes ont largement évolué dans une phase latérale au cours des 21 derniers mois, plutôt que dans un marché baissier soutenu, ce qui suggère que le marché est simplement en phase de consolidation avant une potentielle tendance haussière.

La divergence entre les investisseurs étrangers et domestiques

L'une des observations les plus frappantes de Khemka est l'écart massif de sentiment entre les acteurs mondiaux et domestiques. Il décrit le pessimisme parmi les investisseurs institutionnels étrangers (FII) comme étant à son niveau le plus élevé de sa carrière professionnelle de 20 ans.

Actuellement, l'Inde est l'un des pays les plus « sous-pondérés » dans les portefeuilles de marchés émergents, car les gestionnaires de fonds déplacent leurs capitaux ailleurs. Bien que le sentiment des investisseurs domestiques se soit effectivement affaibli par rapport à il y a 12 mois, il n'a pas atteint le niveau de pessimisme extrême observé dans le segment étranger. Cette divergence présente souvent une opportunité de contre-tendance pour ceux qui sont prêts à investir lorsque le sentiment mondial est au plus bas.

Points clés à retenir

• Ajustements profonds : En tenant compte du coût des capitaux propres et de la valeur temporelle de l'argent, le marché a effectivement subi une correction de plus de 25 % par rapport à ses sommets récents.
• Écart de sentiment : Les investisseurs étrangers sont nettement sous-pondérés sur l'Inde, marquant une période de pessimisme relatif intense par rapport au sentiment domestique.
• Aucune bulle détectée : Le marché indien se caractérise par une consolidation latérale de 21 mois plutôt que par une bulle spéculative, ce qui le positionne pour une tendance haussière graduelle.