Pourquoi les marchés indiens sont prêts pour la croissance malgré un pessimisme croissant

Alors que les tensions géopolitiques et la faiblesse des tendances de consommation ont alimenté l'anxiété des investisseurs, les vétérans chevronnés du marché estiment que le pire de la négativité est déjà intégré dans les cours. Prashant Khemka, fondateur de WhiteOak Group, suggère que l'environnement de marché actuel présente une opportunité stratégique pour les investisseurs à long terme.

L'incertitude est une constante du marché, pas une crise

L'un des enseignements les plus importants de l'évaluation de Khemka est la normalisation de l'incertitude. Il soutient que la peur est une composante permanente des cycles de marché, notant que les inquiétudes ne disparaissent réellement que lors de bulles spéculatives extrêmes, comme celles observées en 1992, 2000 et 2007.

Historiquement, les angoisses du marché — qu'elles concernent le Brexit, le Grexit ou la COVID-19 — finissent par passer au second plan. Khemka avance que les préoccupations géopolitiques et économiques actuelles seront probablement oubliées d'ici quelques mois, suggérant que les investisseurs devraient se concentrer sur la trajectoire à long terme plutôt que sur les gros titres éphémères.

Le véritable impact de la récente correction du marché

Pour comprendre pourquoi le marché pourrait être sous-évalué, Khemka regarde au-delà des chiffres indiciels de premier plan. Bien que le marché ait connu une baisse de l'ordre de quelques pourcents (entre 5 et 9 %) par rapport à son sommet de septembre 2024, la correction « réelle » est bien plus profonde.

En tenant compte du coût des capitaux propres et de la valeur temporelle de l'argent (estimée à 5 % à 7 % supplémentaires), la baisse effective équivaut à plus de 25 %. Cet ajustement significatif, selon Khemka, a effectivement intégré une part substantielle de pessimisme, créant un point d'entrée favorable pour ceux qui cherchent à tirer profit de cette étape et des suivantes.

Déconstruire le récit de la « bulle de marché »

Malgré la hausse des valorisations, Khemka maintient fermement sa position : l'Inde n'est pas dans une bulle. Il distingue le marché indien des tendances mondiales, notant qu'à l'inverse de nombreux marchés mondiaux, la croissance de l'Inde n'est pas fortement liée au cycle de battage médiatique autour de l'IA, ce qui rend difficile sa classification comme bulle spéculative. De plus, il rappelle aux investisseurs que l'atteinte de nouveaux sommets est une caractéristique naturelle d'une économie en croissance et ne signale pas intrinsèquement une surévaluation.

Sentiment étranger vs domestique : une divergence de perspectives

Un moteur essentiel de la dynamique actuelle du marché est l'écart massif entre le sentiment des investisseurs étrangers et celui des investisseurs nationaux. Khemka souligne une divergence marquée :

• Investisseurs institutionnels étrangers (FII) : Le sentiment est à son plus bas niveau en 20 ans. Les gestionnaires de fonds de marchés émergents sont considérablement sous-pondérés en Inde, reflétant un niveau de pessimisme plus élevé que tout ce que Khemka a pu observer en deux décennies de gestion de fonds.
• Investisseurs nationaux : Bien que la confiance ait baissé par rapport aux sommets de l'année dernière, le sentiment national est décrit comme étant « inférieur à la moyenne » plutôt que dans un état de pessimisme extrême.

Cette divergence suggère que la forte sous-pondération du marché par les acteurs mondiaux pourrait agir comme un catalyseur pour une future tendance haussière une fois que le sentiment évoluera.

Points clés

• Correction effective profonde : En tenant compte du coût des capitaux propres et de la valeur temporelle de l'argent, la récente baisse du marché équivaut à un déclin de 25 %, intégrant une négativité significative.
• Pas de bulle portée par l'IA : Contrairement aux marchés mondiaux, la valorisation de l'Inde n'est pas principalement tirée par la spéculation sur l'IA, ce qui réduit la probabilité d'un éclatement de bulle classique.
• Le pessimisme des FII comme opportunité : La position de sous-pondération extrême des investisseurs étrangers en Inde représente une opportunité tactique significative pour les investisseurs à long terme à mesure que le sentiment se rétablira.