Pourquoi les marchés indiens sont prêts pour la croissance malgré la montée du pessimisme
Alors que les tensions géopolitiques et la faiblesse des tendances de consommation ont alimenté l'anxiété des investisseurs, les vétérans chevronnés du marché suggèrent que le pire de la négativité est déjà derrière nous. Prashant Khemka, fondateur de WhiteOak Group, soutient que le marché boursier indien a déjà intégré les récents revers dans ses cours, créant ainsi un point d'entrée attrayant pour les investisseurs à long terme.
L'incertitude est la seule constante des marchés
Une idée reçue courante chez les investisseurs particuliers est que les périodes d'incertitude géopolitique ou économique sont des anomalies. Pourtant, Prashant Khemka souligne que l'incertitude est une composante permanente du paysage de l'investissement. En revenant sur sa longue carrière, il note que les seuls moments où les marchés n'ont manifesté aucune inquiétude étaient lors des bulles massives de 1992, 2000 et 2007.
Khemka souligne que les craintes actuelles — qu'il s'agisse des tarifs douaniers mondiaux ou des tensions régionales — sont souvent passagères. Tout comme les inquiétudes entourant le Brexit ou le Grexit, les gros titres d'aujourd'hui risquent d'être oubliés d'ici l'année prochaine. Il suggère que les marchés évoluent naturellement et que s'accrocher aux craintes à court terme conduit souvent à manquer la reprise qui s'ensuit.
La correction cachée : pourquoi les valorisations sont plus attractives qu'elles n'en ont l'air
En apparence, le marché indien semble s'échanger près de ses sommets récents. Cependant, Khemka apporte une perspective mathématique plus approfondie sur la correction actuelle. Alors que l'indice principal affiche une baisse d'un chiffre, située dans la fourchette moyenne à haute, par rapport au pic de septembre 2024, l'ajustement « réel » est beaucoup plus marqué.
En tenant compte du coût des capitaux propres et de la valeur temporelle de l'argent — estimés à 5 % à 7 % supplémentaires — la baisse effective équivaut à plus de 25 %. Cet ajustement significatif, selon Khemka, a déjà absorbé une vaste quantité de pessimisme, jetant ainsi les bases d'une rentabilité future. De plus, il rejette l'idée d'une bulle sur le marché indien, notant qu'à la différence des marchés mondiaux fortement liés à la spéculation sur l'IA, les moteurs du marché indien restent distincts.
L'écart de sentiment : investisseurs étrangers contre investisseurs nationaux
L'un des enseignements les plus frappants de Khemka est le décalage massif entre les investisseurs institutionnels étrangers (FII) et les investisseurs institutionnels nationaux (DII). Il décrit le pessimisme actuel des gestionnaires de fonds étrangers comme étant plus élevé que tout ce qu'il a pu observer au cours de ses 20 ans de carrière.
Actuellement, l'Inde est l'un des pays les plus « sous-pondérés » dans les portefeuilles de marchés émergents. Ce pessimisme extrême parmi les investisseurs mondiaux sert souvent d'indicateur contrarien. Bien que le sentiment des investisseurs nationaux se soit refroidi par rapport à il y a 12 mois et penche actuellement vers le pessimisme, il reste loin du « pic de pessimisme » observé au sein de la communauté des investisseurs étrangers.
Passer d'une consolidation latérale à une tendance haussière
Au cours des 21 derniers mois, le marché boursier indien a largement évolué dans une phase latérale plutôt que dans un marché baissier prolongé. Khemka s'attend à ce que cette période de consolidation finisse par céder la place à une tendance haussière progressive. Bien qu'il mette en garde sur le fait que les marchés ne progressent pas en ligne droite et qu'ils connaîtront de la volatilité, la trajectoire à long terme reste prometteuse à mesure que le marché digère les récentes incertitudes économiques.
Points clés à retenir
- Correction réelle : En tenant compte du coût des capitaux propres et de la valeur temps de l'argent, le marché a connu une baisse réelle de plus de 25 % par rapport à son pic de septembre 2024.
- Opportunité contrarienne : Les positions de sous-pondération extrême des investisseurs étrangers suggèrent qu'une grande partie de la négativité est déjà intégrée dans les cours du marché.
- Cycle de marché : Le mouvement latéral actuel de 21 mois est considéré comme une phase de consolidation plutôt que comme un marché baissier structurel.