ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ನಿರಾಶೆಯ ನಡುವೆಯೂ ಭಾರತೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು ಬೆಳವಣಿಗೆಗೆ ಸಜ್ಜಾಗಿರುವ ಕಾರಣಗಳೇನು

ಭೌಗೋಳಿಕ ರಾಜಕೀಯ ಉದ್ವಿಗ್ನತೆಗಳು ಮತ್ತು ದುರ್ಬಲ ಬಳಕೆಯ ಪ್ರವೃತ್ತಿಗಳು ಹೂಡಿಕೆದಾರರಲ್ಲಿ ಆತಂಕವನ್ನು ಉಂಟುಮಾಡಿದ್ದರೂ, ಅನುಭವಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ತಜ್ಞರು ನಕಾರಾತ್ಮಕತೆಯ ಅತ್ಯಂತ ಕೆಟ್ಟ ಕಾಲವು ಈಗಾಗಲೇ ಕಳೆದುಹೋಗಿದೆ ಎಂದು ಸೂಚಿಸುತ್ತಾರೆ. WhiteOak Group ನ ಸಂಸ್ಥಾಪಕರಾದ ಪ್ರಶಾಂತ್ ಖೇಮ್ಕಾ ಅವರು, ಭಾರತೀಯ ಈಕ್ವಿಟಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಇತ್ತೀಚಿನ ಹಿನ್ನಡೆಗಳನ್ನು ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿ ಒಳಗೊಂಡಿದೆ (priced in), ಇದು ದೀರ್ಘಕಾಲದ ಹೂಡಿಕೆದಾರರಿಗೆ ಆಕರ್ಷಕ ಪ್ರವೇಶಾವಕಾಶವನ್ನು ಸೃಷ್ಟಿಸಿದೆ ಎಂದು ವಾದಿಸುತ್ತಾರೆ.

ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಲ್ಲಿ ಅನಿಶ್ಚಿತತೆಯೇ ಏಕೈಕ ಸ್ಥಿರ ಅಂಶ

ಭೌಗೋಳಿಕ ರಾಜಕೀಯ ಅಥವಾ ಆರ್ಥಿಕ ಅನಿಶ್ಚಿತತೆಯ ಅವಧಿಗಳು ಅಸಾಮಾನ್ಯ ಘಟನೆಗಳು ಎಂಬುದು ಚಿಲ್ಲರೆ ಹೂಡಿಕೆದಾರರಲ್ಲಿರುವ ಸಾಮಾನ್ಯ ತಪ್ಪು ಕಲ್ಪನೆಯಾಗಿದೆ. ಆದರೆ, ಅನಿಶ್ಚಿತತೆಯು ಹೂಡಿಕೆಯ ವಲಯದ ಒಂದು ಶಾಶ್ವತ ಭಾಗವಾಗಿದೆ ಎಂದು ಪ್ರಶಾಂತ್ ಖೇಮ್ಕಾ ಬೆಟ್ಟು ಮಾಡುತ್ತಾರೆ. ತಮ್ಮ ಸುದೀರ್ಘ ವೃತ್ತಿಜೀವನದ ಬಗ್ಗೆ ವಿಮರ್ಶಿಸುತ್ತಾ, 1992, 2000 ಮತ್ತು 2007 ರ ಬೃಹತ್ ಬಬಲ್‌ಗಳ (bubbles) ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಮಾತ್ರ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಆತಂಕದ ಕೊರತೆಯಿತ್ತು ಎಂದು ಅವರು ಗಮನಿಸುತ್ತಾರೆ.

ಜಾಗತಿಕ ಸುಂಕಗಳು ಅಥವಾ ಪ್ರಾದೇಶಿಕ ಉದ್ವಿಗ್ನತೆಗಳ ಬಗ್ಗೆ ಇಂದಿನ ಭಯಗಳು ಹೆಚ್ಚಾಗಿ ತಾತ್ಕಾಲಿಕ ಎಂದು ಖೇಮ್ಕಾ ಒತ್ತಿಹೇಳುತ್ತಾರೆ. ಬ್ರೆಕ್ಸಿಟ್ (Brexit) ಅಥವಾ ಗ್ರೆಕ್ಸಿಟ್ (Grexit) ಸುತ್ತಲಿನ ಆತಂಕಗಳಂತೆಯೇ, ಇಂದಿನ ಮುಖ್ಯಾಂಶಗಳನ್ನು ಮುಂದಿನ ವರ್ಷದ ವೇಳೆಗೆ ಮರೆತುಹೋಗುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿದೆ. ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು ಸಹಜವಾಗಿ ಮುನ್ನಡೆಯುತ್ತವೆ ಮತ್ತು ಅಲ್ಪಾವಧಿಯ ಭಯಗಳಿಗೆ ಅಂಟಿಕೊಳ್ಳುವುದು ಮುಂದಿನ ಚೇತರಿಕೆಯನ್ನು ಕಳೆದುಕೊಳ್ಳಲು ಕಾರಣವಾಗಬಹುದು ಎಂದು ಅವರು ಸೂಚಿಸುತ್ತಾರೆ.

ಗುಪ್ತ ತಿದ್ದುಪಡಿ: ಮೌಲ್ಯಮಾಪನಗಳು ನೋಡಲು ತೋರುವುದಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚು ಆಕರ್ಷಕವಾಗಿರುವುದು ಏಕೆ?

ಮೇಲ್ನೋಟಕ್ಕೆ, ಭಾರತೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಇತ್ತೀಚಿನ ಉನ್ನತ ಮಟ್ಟಗಳ ಸಮೀಪ ವ್ಯಾಪಾರವಾಗುತ್ತಿರುವಂತೆ ಕಾಣುತ್ತದೆ. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಪ್ರಸ್ತುತ ತಿದ್ದುಪಡಿಯ ಬಗ್ಗೆ ಖೇಮ್ಕಾ ಅವರು ಆಳವಾದ ಗಣಿತೀಯ ದೃಷ್ಟಿಕೋನವನ್ನು ನೀಡುತ್ತಾರೆ. ಸೆಪ್ಟೆಂಬರ್ 2024 ರ ಉತ್ತುಂಗದಿಂದ ಸೂಚ್ಯಂಕವು ಮಧ್ಯಮದಿಂದ ಹೆಚ್ಚಿನ ಏಕ ಅಂಕಿಗಳ ಶೇಕಡಾವಾರು ಇಳಿಕೆಯನ್ನು ತೋರಿಸುತ್ತಿದ್ದರೂ, "ನಿಜವಾದ" ಹೊಂದಾಣಿಕೆಯು (adjustment) ಹೆಚ್ಚು ತೀವ್ರವಾಗಿದೆ.

ಈಕ್ವಿಟಿಯ ವೆಚ್ಚ ಮತ್ತು ಹಣದ ಸಮಯದ ಮೌಲ್ಯವನ್ನು (time value of money) ಪರಿಗಣಿಸಿದಾಗ—ಇದು ಹೆಚ್ಚುವರಿ 5% ರಿಂದ 7% ಎಂದು ಅಂದಾಜಿಸಲಾಗಿದೆ—ಪರಿಣಾಮಕಾರಿ ಇಳಿಕೆಯು 25% ಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚು ಇರುತ್ತದೆ. ಖೇಮ್ಕಾ ಅವರ ಪ್ರಕಾರ, ಈ ಗಮನಾರ್ಹ ಹೊಂದಾಣಿಕೆಯು ಈಗಾಗಲೇ ಅಪಾರ ಪ್ರಮಾಣದ ನಿರಾಶೆಯನ್ನು ಹೀರಿಕೊಂಡಿದೆ ಮತ್ತು ಭವಿಷ್ಯದ ಲಾಭದಾಯಕತೆಗೆ ಅಡಿಪಾಯವನ್ನು ಹಾಕಿದೆ. ಇದಲ್ಲದೆ, ಅವರು ಭಾರತೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಬಬಲ್ (bubble) ಎಂಬ ಕಲ್ಪನೆಯನ್ನು ತಿರಸ್ಕರಿಸುತ್ತಾರೆ; AI ಊಹಾಪೋಹಗಳಿಗೆ ಹೆಚ್ಚು ಸಂಬಂಧಿಸಿದ ಜಾಗತಿಕ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಿಗಿಂತ ಭಿನ್ನವಾಗಿ, ಭಾರತೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಚಾಲಕ ಶಕ್ತಿಗಳು ವಿಭಿನ್ನವಾಗಿವೆ ಎಂದು ಅವರು ಗಮನಿಸುತ್ತಾರೆ.

ಭಾವನಾತ್ಮಕ ಅಂತರ: ವಿದೇಶಿ ಮತ್ತು ದೇಶೀಯ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು

ವಿದೇಶಿ ಸಾಂಸ್ಥಿಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು (FIIs) ಮತ್ತು ದೇಶೀಯ ಸಾಂಸ್ಥಿಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ (DIIs) ನಡುವಿನ ಬೃಹತ್ ವ್ಯತ್ಯಾಸವು ಖೇಮ್ಕಾ ಅವರ ಪ್ರಮುಖ ಅವಲೋಕನಗಳಲ್ಲಿ ಒಂದಾಗಿದೆ. ವಿದೇಶಿ ಫಂಡ್ ಮ್ಯಾನೇಜರ್‌ಗಳಲ್ಲಿನ ಪ್ರಸ್ತುತ ನಿರಾಶೆಯು ತಮ್ಮ 20 ವರ್ಷಗಳ ವೃತ್ತಿಜೀವನದಲ್ಲಿ ಕಂಡಿದ್ದಕ್ಕಿಂತಲೂ ಹೆಚ್ಚಾಗಿದೆ ಎಂದು ಅವರು ವಿವರಿಸುತ್ತಾರೆ.

ಪ್ರಸ್ತುತ, ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಪೋರ್ಟ್‌ಫೋಲಿಯೊಗಳಲ್ಲಿ ಭಾರತವು ಅತ್ಯಂತ "underweight" (ಕಡಿಮೆ ಹೂಡಿಕೆ ಹೊಂದಿರುವ) ದೇಶಗಳಲ್ಲಿ ಒಂದಾಗಿದೆ. ಜಾಗತಿಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರಲ್ಲಿರುವ ಈ ತೀವ್ರವಾದ ನಿರಾಶಾವಾದವು ಹೆಚ್ಚಾಗಿ ಒಂದು 'contrarian indicator' (ವಿರುದ್ಧ ದಿಕ್ಕಿನ ಸೂಚಕ) ಆಗಿ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತದೆ. ಕಳೆದ 12 ತಿಂಗಳಿಗಿಂತ ದೇಶೀಯ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಮನಸ್ಥಿತಿಯು ತಣ್ಣಗಾಗಿದ್ದು, ಪ್ರಸ್ತುತ ನಿರಾಶಾವಾದದ ಕಡೆಗೆ ವಾಲಿರಬಹುದು, ಆದರೆ ಇದು ವಿದೇಶಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರ ಸಮುದಾಯದಲ್ಲಿ ಕಂಡುಬರುವ "peak pessimism" (ಅತ್ಯುನ್ನತ ನಿರಾಶಾವಾದ) ಮಟ್ಟದಿಂದ ಬಹಳ ದೂರದಲ್ಲಿದೆ.

ಸೈಡ್‌ವೇಸ್ ಕನ್ಸೊಲಿಡೇಶನ್‌ನಿಂದ ಏರಿಕೆ ಪ್ರವೃತ್ತಿಯತ್ತ ಸಾಗುವುದು

ಕಳೆದ 21 ತಿಂಗಳುಗಳಿಂದ, ಭಾರತೀಯ ಈಕ್ವಿಟಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಸುದೀರ್ಘವಾದ 'bear market' (ಕುಸಿತದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ) ಬದಲಾಗಿ ಹೆಚ್ಚಾಗಿ ಸೈಡ್‌ವೇಸ್ ಹಂತದಲ್ಲಿದೆ. ಈ ಕನ್ಸೊಲಿಡೇಶನ್ ಅವಧಿಯು ಅಂತಿಮವಾಗಿ ಕ್ರಮೇಣ ಏರಿಕೆ ಪ್ರವೃತ್ತಿಗೆ ದಾರಿ ಮಾಡಿಕೊಡುತ್ತದೆ ಎಂದು ಖೇಮ್ಕಾ ನಿರೀಕ್ಷಿಸುತ್ತಾರೆ. ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು ನೇರ ರೇಖೆಯಲ್ಲಿ ಚಲಿಸುವುದಿಲ್ಲ ಮತ್ತು ಏರಿಳಿತಗಳನ್ನು (volatility) ಎದುರಿಸುತ್ತವೆ ಎಂದು ಅವರು ಎಚ್ಚರಿಸಿದ್ದರೂ, ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಇತ್ತೀಚಿನ ಆರ್ಥಿಕ ಅನಿಶ್ಚಿತತೆಗಳನ್ನು ಸರಿದೂಗಿಸುತ್ತಿರುವುದರಿಂದ ದೀರ್ಘಾವಧಿಯ ಹಾದಿಯು ಭರವಸೆಯ ಬೆಳಕನ್ನು ನೀಡುತ್ತದೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು

• ಪರಿಣಾಮಕಾರಿ ತಿದ್ದುಪಡಿ: ಈಕ್ವಿಟಿ ವೆಚ್ಚ ಮತ್ತು ಹಣದ ಸಮಯದ ಮೌಲ್ಯವನ್ನು ಪರಿಗಣಿಸಿದಾಗ, ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ತನ್ನ ಸೆಪ್ಟೆಂಬರ್ 2024ರ ಉತ್ತುಂಗದಿಂದ 25% ಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚು ನೈಜ ಕುಸಿತವನ್ನು ಕಂಡಿದೆ.
• ಕಾಂಟೇರಿಯನ್ ಅವಕಾಶ: ವಿದೇಶಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ತೀವ್ರವಾದ ಅಂಡರ್‌ವೇಟ್ ಸ್ಥಿತಿಯು, ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಹೆಚ್ಚಿನ ನಕಾರಾತ್ಮಕ ಅಂಶಗಳು ಈಗಾಗಲೇ ಬೆಲೆಯಲ್ಲಿ ಅಡಕವಾಗಿವೆ ಎಂಬುದನ್ನು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ.
• ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಚಕ್ರ: ಪ್ರಸ್ತುತ 21 ತಿಂಗಳ ಸೈಡ್‌ವೇಸ್ ಚಲನೆಯನ್ನು ರಚನಾತ್ಮಕ ಬೇರ್ ಮಾರ್ಕೆಟ್ ಬದಲಾಗಿ ಕನ್ಸೊಲಿಡೇಶನ್ ಹಂತವೆಂದು ಪರಿಗಣಿಸಲಾಗಿದೆ.