Mengapa Pasaran India Bersedia untuk Pertumbuhan Walaupun Pesimisme Meningkat

Walaupun ketegangan geopolitik dan trend penggunaan yang lemah telah mencetuskan kebimbangan pelabur, pakar veteran pasaran mencadangkan bahawa kemuncak negativiti telah pun berlalu. Prashant Khemka, Pengasas WhiteOak Group, berhujah bahawa pasaran ekuiti India telah mengambil kira kegagalan baru-baru ini secara berkesan, sekali gus mewujudkan titik kemasukan yang menarik bagi pelabur jangka panjang.

Ketidakpastian Adalah Satu-satunya Perkara Tetap dalam Pasaran

Satu salah faham biasa dalam kalangan pelabur runcit adalah bahawa tempoh ketidakpastian geopolitik atau ekonomi merupakan sesuatu yang luar biasa. Walau bagaimanapun, Prashant Khemka menyatakan bahawa ketidakpastian adalah ciri tetap dalam landskap pelaburan. Mengimbas kembali kerjayanya yang luas, beliau menyatakan bahawa satu-satunya masa pasaran tidak menunjukkan kebimbangan adalah semasa gelembung besar pada tahun 1992, 2000, dan 2007.

Khemka menekankan bahawa ketakutan semasa—sama ada mengenai tarif global atau ketegangan serantau—sering kali bersifat sementara. Sama seperti kebimbangan sekeliling Brexit atau Grexit, tajuk berita hari ini berkemungkinan besar akan dilupakan menjelang tahun depan. Beliau mencadangkan bahawa pasaran secara semula jadi akan terus bergerak, dan terlalu berpaut pada ketakutan jangka pendek sering kali menyebabkan pelabur terlepas peluang pemulihan yang menyusul.

Pembetulan Tersembunyi: Mengapa Penilaian Lebih Menarik Daripada Apa yang Kelihatan

Pada zahirnya, pasaran India kelihatan sedang didagangkan berhampiran paras tertinggi baru-baru ini. Walau bagaimanapun, Khemka memberikan perspektif matematik yang lebih mendalam tentang pembetulan semasa. Walaupun indeks utama menunjukkan penurunan peratusan satu digit pertengahan hingga tinggi dari kemuncak September 2024, pelarasan "sebenar" adalah jauh lebih curam.

Apabila mengambil kira kos ekuiti dan nilai masa wang—dianggarkan tambahan sebanyak 5% hingga 7%—penurunan berkesan adalah bersamaan dengan lebih daripada 25%. Pelarasan ketara ini, menurut Khemka, telah menyerap sejumlah besar pesimisme, sekali gus membina asas untuk keuntungan masa hadapan. Tambahan pula, beliau menolak idea gelembung pasaran India, dengan menyatakan bahawa tidak seperti pasaran global yang sangat terikat dengan spekulasi AI, pemacu pasaran India kekal berbeza.

Jurang Sentimen: Pelabur Asing lwn Pelabur Domestik

Salah satu pandangan yang paling ketara daripada Khemka adalah ketidakselarasan besar antara Pelabur Institusi Asing (FII) dan Pelabur Institusi Domestik (DII). Beliau menyifatkan pesimisme semasa dalam kalangan pengurus dana asing adalah lebih tinggi daripada apa yang pernah beliau saksikan sepanjang 20 tahun kerjayanya.

Pada masa ini, India merupakan salah satu negara yang paling "underweight" dalam portfolio pasaran sedang membangun. Pesimisme melampau dalam kalangan pelabur global ini sering berfungsi sebagai penunjuk kontrarian. Walaupun sentimen pelabur domestik telah menyejuk berbanding 12 bulan yang lalu dan kini cenderung ke arah pesimisme, ia masih jauh daripada "kemuncak pesimisme" yang dilihat dalam komuniti pelabur asing.

Beralih Daripada Konsolidasi Mendatar kepada Trend Menaik

Untuk 21 bulan yang lalu, pasaran ekuiti India sebahagian besarnya berada dalam fasa mendatar dan bukannya pasaran menurun (bear market) yang berterusan. Khemka menjangkakan tempoh konsolidasi ini akhirnya akan memberi laluan kepada trend menaik secara beransur-ansur. Walaupun beliau memberi amaran bahawa pasaran tidak bergerak dalam garis lurus dan akan mengalami volatiliti, trajektori jangka panjang kekal menjanjikan memandangkan pasaran sedang menghadam ketidaktentuan ekonomi baru-baru ini.

Ringkasan Utama

• Pembetulan Berkesan: Apabila mengambil kira kos ekuiti dan nilai masa wang, pasaran telah mengalami penurunan sebenar melebihi 25% daripada kemuncaknya pada September 2024.
• Peluang Kontrarian: Kedudukan underweight yang ekstrem oleh pelabur asing menunjukkan bahawa sebahagian besar sentimen negatif telah pun dicerminkan dalam harga pasaran.
• Kitaran Pasaran: Pergerakan mendatar selama 21 bulan sekarang dilihat sebagai fasa konsolidasi dan bukannya pasaran menurun (bear market) secara struktural.