Perché i mercati indiani sono pronti alla crescita nonostante il crescente pessimismo

Mentre le tensioni geopolitiche e i deboli trend di consumo hanno alimentato l'ansia degli investitori, i veterani del mercato suggeriscono che il peggio della negatività sia già stato scontato dai prezzi. Prashant Khemka, fondatore di WhiteOak Group, sostiene che l'attuale contesto di mercato offra una finestra strategica per gli investitori che puntano a guadagni a lungo termine.

L'incertezza è una costante nei cicli di mercato

Un errore comune tra gli investitori retail è pensare che le attuali incertezze globali siano senza precedenti. Tuttavia, Prashant Khemka sottolinea che l'incertezza è una componente permanente del panorama degli investimenti. Egli osserva che i mercati appaiono "senza preoccupazioni" solo durante i picchi estremi delle bolle speculative, come quelli visti nel 1992, 2000 e 2007.

Precedenti storici come il Grexit, la Brexit e la pandemia di COVID-19 dimostrano che i titoli di oggi — che si tratti di dazi o di conflitti geopolitici — spesso svaniscono dalla memoria nel giro di pochi mesi. Khemka suggerisce che le attuali ansie saranno probabilmente dimenticate entro l'anno prossimo, sottolineando che i cicli di mercato evolvono naturalmente superando le paure immediate.

La reale entità della recente correzione

Sebbene i livelli nominali degli indici possano suggerire un modesto ripiegamento, Khemka sostiene che l'aggiustamento effettivo sia molto più profondo se si tiene conto del costo del capitale proprio (cost of equity) e del valore temporale del denaro. Dal picco di settembre 2024, il mercato ha registrato un calo percentuale a una cifra, tra il medio e l'alto.

Quando si aggiunge un ulteriore 5% - 7% per il costo del capitale proprio e il valore temporale del denaro, il calo effettivo equivale a oltre il 25%. Questo significativo aggiustamento matematico indica che una quantità sostanziale di pessimismo e di "cattive notizie" è già stata assorbita dal mercato, creando una base più stabile per la crescita futura.

Sfatare la narrazione della "bolla di mercato"

Nonostante le preoccupazioni relative alle valutazioni elevate, Khemka è fermo nella sua posizione secondo cui l'India non si trova in una bolla. Egli distingue il mercato indiano da settori globali come l'Intelligenza Artificiale (AI), notando che l'economia indiana non è strettamente legata al ciclo di hype dell'AI.

Inoltre, chiarisce che la tendenza del mercato a raggiungere nuovi massimi è un comportamento naturale a lungo termine e non un indicatore automatico di sopravvalutazione. Osserva che le azioni indiane sono state in gran parte in una fase laterale negli ultimi 21 mesi, piuttosto che in un mercato ribassista sostenuto, suggerendo che il mercato stia semplicemente consolidando prima di un potenziale trend rialzista.

La divergenza tra investitori stranieri e domestici

Una delle osservazioni più sorprendenti di Khemka è il massiccio divario di sentiment tra gli attori globali e quelli domestici. Descrive il pessimismo tra gli investitori istituzionali stranieri (FII) come ai massimi livelli della sua carriera professionale ventennale.

Attualmente, l'India è uno dei paesi più "underweight" nei portafogli dei mercati emergenti, poiché i gestori di fondi spostano il capitale altrove. Sebbene il sentiment degli investitori domestici si sia effettivamente indebolito rispetto a 12 mesi fa, non ha raggiunto il livello di estremo pessimismo osservato nel segmento straniero. Questa divergenza spesso presenta un'opportunità contrarian per coloro che sono disposti a investire quando il sentiment globale è ai minimi.

Punti chiave

• Aggiustamenti profondi: Tenendo conto del costo del capitale proprio e del valore temporale del denaro, il mercato ha effettivamente subito una correzione superiore al 25% dai suoi recenti picchi.
• Divario di sentiment: Gli investitori stranieri sono significativamente underweight sull'India, segnando un periodo di intenso pessimismo relativo rispetto al sentiment domestico.
• Nessuna bolla rilevata: Il mercato indiano è caratterizzato da un consolidamento laterale di 21 mesi piuttosto che da una bolla speculativa, posizionandosi per un graduale trend rialzista.