பெருகிவரும் எதிர்மறைப் போக்குகளுக்கு மத்தியிலும் இந்தியச் சந்தைகள் ஏன் வளர்ச்சியடையத் தயாராக உள்ளன

புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் பலவீனமான நுகர்வுப் போக்குகள் முதலீட்டாளர்களின் கவலையை அதிகரித்தாலும், மோசமான எதிர்மறைத் தாக்கங்கள் ஏற்கனவே சந்தை விலையில் பிரதிபலிக்கின்றன என்று அனுபவம் வாய்ந்த சந்தை நிபுணர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். WhiteOak Group நிறுவனத்தின் நிறுவனர் பிரசாந்த் கெம்கா, தற்போதைய சந்தை சூழல் நீண்ட கால லாபத்தை நோக்கியுள்ள முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு மூலோபாய வாய்ப்பை வழங்குகிறது என்று வாதிடுகிறார்.

சந்தைச் சுழற்சிகளில் நிச்சயமற்ற தன்மை என்பது ஒரு மாறாத அம்சம்

தற்போதைய உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகள் முன்னெப்போதும் இல்லாதவை என்பது சில்லறை முதலீட்டாளர்களிடையே உள்ள ஒரு பொதுவான தவறான புரிதலாகும். இருப்பினும், நிச்சயமற்ற தன்மை என்பது முதலீட்டுச் சூழலில் ஒரு நிலையான அம்சம் என்று பிரசாந்த் கெம்கா சுட்டிக்காட்டுகிறார். 1992, 2000 மற்றும் 2007 ஆகிய ஆண்டுகளில் காணப்பட்டதைப் போன்ற தீவிரமான 'பபுள்' (bubble) உச்சங்களின் போது மட்டுமே சந்தைகள் "கவலை இல்லாமையில்" இருப்பது போல் தோன்றும் என்று அவர் குறிப்பிடுகிறார்.

Grexit, Brexit மற்றும் COVID-19 பெருந்தொற்று போன்ற வரலாற்று முன்னுதாரணங்கள், இன்றைய தலைப்புச் செய்திகள்—அவை சுங்க வரிகள் குறித்ததாக இருந்தாலும் அல்லது புவிசார் அரசியல் மோதல்கள் குறித்ததாக இருந்தாலும்—பெரும்பாலும் சில மாதங்களிலேயே நினைவிலிருந்து மறைந்துவிடும் என்பதைக் காட்டுகின்றன. சந்தைச் சுழற்சிகள் தங்களின் உடனடி அச்சங்களைக் கடந்து இயல்பாகவே பரிணமிப்பவை என்பதை வலியுறுத்தி, தற்போதைய கவலைகள் அடுத்த ஆண்டிற்குள் மறக்கப்படலாம் என்று கெம்கா கூறுகிறார்.

சமீபத்திய சரிவின் உண்மையான ஆழம்

முக்கிய குறியீட்டு நிலைகள் ஒரு மிதமான சரிவைக் காட்டினாலும், பங்கு மூலதனச் செலவு (cost of equity) மற்றும் பணத்தின் கால மதிப்பை (time value of money) கணக்கில் கொள்ளும்போது, உண்மையான சரிவு மிகவும் ஆழமானது என்று கெம்கா வாதிடுகிறார். செப்டம்பர் 2024 உச்சத்திலிருந்து, சந்தை ஒற்றை இலக்க சதவீத சரிவைச் சந்தித்துள்ளது.

பங்கு மூலதனச் செலவு மற்றும் பணத்தின் கால மதிப்பிற்காக கூடுதலாக 5% முதல் 7% வரை கணக்கில் கொள்ளும்போது, உண்மையான சரிவு 25%-க்கும் அதிகமாக இருக்கும். இந்த குறிப்பிடத்தக்க கணிதச் சரிசெய்தல், கணிசமான அளவு எதிர்மறைத் தன்மையும் "கெட்ட செய்திகளும்" ஏற்கனவே சந்தையால் உறிஞ்சப்பட்டுவிட்டன என்பதைக் காட்டுகிறது, இது எதிர்கால வளர்ச்சிக்கான ஒரு நிலையான அடித்தளத்தை உருவாக்குகிறது.

"சந்தை குமிழி" (Market Bubble) என்ற கருத்தை மறுத்தல்

உயர்ந்த மதிப்பீடுகள் குறித்த கவலைகள் இருந்தபோதிலும், இந்தியா ஒரு 'பபுள்' நிலையில் இல்லை என்ற தனது நிலைப்பாட்டில் கெம்கா உறுதியாக இருக்கிறார். இந்தியப் பொருளாதாரம் AI குறித்த அதீத எதிர்பார்ப்புச் சுழற்சியுடன் (AI hype cycle) பெருமளவில் பிணைக்கப்படவில்லை என்பதைக் குறிப்பிட்டு, இந்தியச் சந்தையை செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) போன்ற உலகளாவிய துறைகளில் இருந்து அவர் வேறுபடுத்துகிறார்.

Furthermore, he clarifies that the tendency of the market to hit new highs is a natural long-term behavior and not an automatic indicator of overvaluation. He observes that Indian equities have largely been in a sideways phase for the last 21 months, rather than a sustained bear market, suggesting that the market is merely consolidating before a potential upward trend.

The Divergence Between Foreign and Domestic Investors

One of the most striking observations from Khemka is the massive gap in sentiment between global and domestic players. He describes the pessimism among Foreign Institutional Investors (FIIs) as being at its highest level in his 20-year professional career.

Currently, India is one of the most "underweight" countries in emerging market portfolios, as fund managers shift capital elsewhere. While domestic investor sentiment has indeed weakened compared to 12 months ago, it has not reached the level of extreme pessimism seen in the foreign segment. This divergence often presents a contrarian opportunity for those willing to invest when global sentiment is at its lowest.

Key Takeaways

• Deep Adjustments: When accounting for the cost of equity and time value of money, the market has effectively undergone a >25% correction from its recent peaks.
• Sentiment Gap: Foreign investors are significantly underweight on India, marking a period of intense relative pessimism compared to domestic sentiment.
• No Bubble Detected: The Indian market is characterized by a 21-month sideways consolidation rather than a speculative bubble, positioning it for a gradual upward trend.