معیار بمقابلہ غیر معیاری اسٹاکس: سوربھ مکھرجی کے 3 اعلیٰ یقین والے سرمایہ کاری کے تھیمز

جیسے جیسے بھارتی مارکیٹیں بدلتے ہوئے میکرو اکنامک منظر نامے سے گزر رہی ہیں، تجربہ کار سرمایہ کار سوربھ مکھرجی کا کہنا ہے کہ "غیر معیاری" (junk) اسٹاکس کی بہتر کارکردگی کا دور ختم ہو رہا ہے۔ ET Alpha Wealth Summit میں، Marcellus Investment Managers کے CIO نے دلیل دی کہ اعلیٰ معیار کے اسٹاکس اس وقت کم معیار کے ہم پلہ اسٹاکس کے مقابلے میں برسوں کے بعد اپنی سب سے پرکشش ویلیویشن پر ٹریڈ کر رہے ہیں۔

"جک ریلی" (Junk Rally) کا خاتمہ

کووڈ-19 کی عالمی وبا کے بعد تقریباً سات سے آٹھ سال تک، بھارتی مارکیٹوں نے ایک عجیب و غریب غیر معمولی صورتحال دیکھی: کم معیار کی کمپنیاں جن کے اکاؤنٹنگ معیار ناقص اور بنیادی عوامل (fundamentals) کمزور تھے، انہوں نے مسلسل سرمایہ کاری کے قابل (investment-grade) کاروباروں سے بہتر کارکردگی دکھائی۔ BSE 500 کا تجزیہ کرنے کے لیے 15 سالہ فارنزک اکاؤنٹنگ فریم ورک کا استعمال کرتے ہوئے، مکھرجی نے نوٹ کیا کہ ان کے سسٹم کی تاریخ میں یہ پہلا موقع تھا کہ ایسا رجحان اتنے طویل عرصے تک برقرار رہا۔

تاہم، اب حالات بدل رہے ہیں۔ چونکہ بھارت ممکنہ معاشی دباؤ کے دور سے گزر رہا ہے—جس کے بارے میں مکھرجی کا خیال ہے کہ یہ 1991 کے بحران کا مقابلہ کر سکتا ہے—اس لیے تاریخی طور پر سرمایہ کار تحفظ کی تلاش میں نکل پڑتے ہیں۔ گزشتہ ایک سال کے دوران سرمایہ کاری کے قابل کمپنیوں کے دوبارہ اپنی برتری ثابت کرنے کے ساتھ، "جک ریلی" ختم ہو رہی ہے، جو سرمایہ کاروں کے لیے معیار کی طرف منتقل ہونے کا ایک اہم لمحہ ہے۔

تھیم 1: بھارتی برآمدی مینوفیکچرنگ کا عروج

مکھرجی نے برآمدات پر مبنی بھارتی مینوفیکچرنگ کو ترقی کا بنیادی انجن قرار دیا ہے۔ اعلیٰ معیار کے بھارتی برآمد کنندگان اس وقت تقریباً 20x کے ٹریلنگ پرائس ٹو ارننگ (P/E) ملٹی پل پر ٹریڈ کر رہے ہیں، یہ ایک ایسی ویلیویشن ہے جو 2019 کے بعد نہیں دیکھی گئی۔

اس تھیم کی حمایت میں کئی سازگار عوامل (tailwinds) یکجا ہو رہے ہیں:

تھیم 2: عالمی اسمال اور مڈ کیپ مواقع

بھارت سے باہر تنوع لانا بھی اتنا ہی اہم ہے۔ مکھرجیا نے امریکی اور یورپی اسمال اینڈ مڈ کیپ (SMID) اسٹاکس کی طرف اشارہ کیا، جو اپنے لارج کیپ مدمقابل کے مقابلے میں کافی کم قدر (undervalued) پر ٹریڈ ہو رہے ہیں۔ خاص طور پر، Russell 2000 گزشتہ تین دہائیوں میں S&P 500 کے مقابلے میں اپنے سب سے بڑے ڈسکاؤنٹ پر ٹریڈ کر رہا ہے۔

اگرچہ مارکیٹ کی زیادہ تر توجہ 'بگ ٹیک' (Big Tech) پر مرکوز ہے، مکھرجیا نے اس بات پر روشنی ڈالی کہ S&P 500 میں طویل مدتی ویلیو کریشن کا 80% حصہ غیر ٹیکنالوجی کمپنیوں سے آیا ہے۔ انہوں نے امریکی SMIDs کو ایک پرکشش موقع کے طور پر شناخت کیا، جن کی ڈالر میں مبنی EPS گروتھ 9-10% ہے (جو کہ Nifty 50 کے مقابلے میں تقریباً دوگنی ہے)۔ اہم شعبوں میں انڈسٹریلز، دفاعی سپلائرز، اور AI پر مبنی ڈیٹا سینٹر کی توسیع میں معاون انفراسٹرکچر کے کاروبار شامل ہیں۔

تھیم 3: اعلیٰ معیار کی بھارتی مالیاتی خدمات

مقامی مارکیٹ کی بات کریں تو، مکھرجیا ممتاز مالیاتی اداروں پر نظر رکھے ہوئے ہیں۔ بہت سے اعلیٰ معیار کے قرض دہندگان اور انشورنس کمپنیاں اس وقت ایک (1) کے PEG (Price/Earnings to Growth) تناسب پر ٹریڈ کر رہی ہیں، جس کا مطلب ہے کہ ان کا P/E ملٹی پل ان کی آمدنی کی شرح نمو (earnings growth rate) کے ساتھ مکمل طور پر مطابقت رکھتا ہے۔

انہوں نے خاص طور پر HDFC Bank، ICICI Bank، Bajaj Finance، اور ICICI Lombard جیسے اداروں کو اجاگر کیا۔ یہ کمپنیاں ثابت شدہ مینجمنٹ، مضبوط ٹیکنالوجی کے استعمال، اور صاف ستھرے بیلنس شیٹس پیش کرتی ہیں—اور وہ بھی ایسی ویلیویشن پر جنہیں پبلک سیکٹر انڈر ٹیکنگ (PSU) بینکوں کے حالیہ جوش و خروش کے دوران نظر انداز کر دیا گیا تھا۔

اہم نکات