Якість проти «сміття»: 3 інвестиційні теми з високим рівнем впевненості Саураба Мукерджеї

Поки індійські ринки адаптуються до мінливого макроекономічного ландшафту, досвідчений інвестор Саураб Мукерджея припускає, що ера переваги «сміттєвих» активів добігає кінця. На саміті ET Alpha Wealth Summit інвестиційний директор Marcellus Investment Managers стверджував, що високоякісні акції зараз торгуються за найбільш привабливою оцінкою відносно низькоякісних аналогів за останні роки.

Кінець «ралі сміттєвих активів»

Протягом майже семи-восьми років після пандемії COVID-19 індійські ринки спостерігали дивну аномалію: компанії низької якості з незадовільними стандартами бухгалтерського обліку та слабшими фундаментальними показниками стабільно перевершали за прибутковістю бізнес інвестиційного рівня. Використовуючи 15-річну модель форензик-аналізу для аналізу BSE 500, Мукерджея зазначив, що це був перший випадок в історії його системи, коли такий тренд тривав так довго.

Однак ситуація змінюється. Оскільки Індія стикається з періодом потенційного економічного стресу — який, за словами Мукерджеї, може зрівнятися з кризою 1991 року — інвестори історично схильні шукати безпечні активи. Оскільки компанії інвестиційного рівня нарешті почали відновлювати свою перевагу протягом останнього року, «ралі сміттєвих активів» завершується, що робить цей момент критично важливим для переходу інвесторів до якісних активів.

Тема 1: Бум індійського експортного виробництва

Мукерджея визначив експортно-орієнтоване індійське виробництво як основний двигун зростання. Найкращі індійські експортери зараз торгуються з мультиплікатором ціна/прибуток (P/E) за минулим періодом приблизно 20x — такий рівень оцінки не спостерігався з 2019 року.

Кілька факторів сприяють розвитку цієї теми:

Тема 2: Глобальні можливості в сегментах компаній з малою та середньою капіталізацією

Диверсифікація за межами Індії є не менш важливою. Мукерджіа вказав на американські та європейські акції компаній з малою та середньою капіталізацією (SMID), які є значно недооціненими порівняно з їхніми великомолокапіталізованими аналогами. Зокрема, індекс Russell 2000 торгується з найбільшим дисконтом до S&P 500 за останні три десятиліття.

Хоча основна увага ринку все ще зосереджена на Big Tech, Мукерджіа підкреслив, що 80% довгострокового створення вартості в S&P 500 забезпечили нетехнологічні компанії. Він визначив американські SMID-акції з темпами зростання прибутку на акцію (EPS) у доларовому еквіваленті на рівні 9–10% (що майже вдвічі більше, ніж у Nifty 50) як привабливу можливість. Ключові сектори включають промисловість, постачальників оборонної продукції та інфраструктурні підприємства, що підтримують розширення центрів обробки даних на базі ШІ.

Тема 3: Високоякісні індійські фінансові послуги

Повертаючись до внутрішнього ринку, Мукерджіа приглядається до провідних фінансових установ. Багато високоякісних кредиторів та страховиків зараз торгуються з коефіцієнтом Price/Earnings to Growth (PEG), що дорівнює одиниці, а це означає, що їхній мультиплікатор P/E ідеально відповідає темпам зростання прибутку.

Він окремо виділив такі установи, як HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance та ICICI Lombard. Ці компанії пропонують перевірене управління, активне впровадження технологій та чисті баланси — і все це за оцінками, які були проігноровані під час нещодавнього ажіотажу навколо банків державного сектору (PSU).

Основні висновки