Саураб Мукерджайя: Чому якісні акції зараз дешевші за «сміття»
Стратег з інвестицій Саураб Мукерджайя виступив із потужним контрциклічним попередженням: у той час як ринкові індекси виглядають переоціненими, високоякісні акції зараз торгуються за одними з найпривабливіших оцінок за останні роки. На саміті ET Alpha Wealth Summit інвестиційний директор (CIO) Marcellus Investment Managers підкреслив важливий структурний зсув, який може змінити прибутковість портфелів для довгострокових інвесторів.
Кінець «ралі сміттєвих акцій»
Протягом майже восьми років після пандемії COVID-19 на індійському ринку домінувало «ралі сміттєвих акцій» — період, коли компанії з неналежною бухгалтерською звітністю та слабкими фундаментальними показниками демонстрували результати кращі, ніж бізнес інвестиційного рівня. Використовуючи 15-річну систему форензик-аналізу Marcellus, Мукерджайя зазначив, що це перший випадок в історії, коли така аномалія тривала так довго.
Однак цей тренд нарешті змінюється на протилежний. Оскільки Індія потенційно входить у період економічної нестабільності, Мукерджайя стверджує, що історично інвестори шукатимуть захисту в якісних активах. Лише протягом останнього року компанії інвестиційного рівня почали знову стверджувати своє домінування, що сигналізує про початок ротації секторів.
Три інвестиційні теми з високим рівнем впевненості
Мукерджайя окреслив три конкретні сектори, у яких Marcellus активно розміщує капітал, щоб скористатися майбутніми циклами зростання:
1. Експортно-орієнтоване індійське виробництво
Провідні індійські експортери зараз торгуються з мультиплікатором P/E (ціна/прибуток) за минулим періодом приблизно 20x — такої оцінки не спостерігалося з 2019 року. Мукерджайя вважає, що Індія перебуває на етапі масштабного переломного моменту, проводячи паралелі з експортним бумом у Китаї в 1990-х роках. З урахуванням структурного ослаблення рупії та майбутньої угоди про вільну торгівлю (FTA) з ЄС, перспективи є величезними. Наприклад, очікується, що в текстильному секторі індійські експортери отримають перевагу в тарифах у розмірі 12 відсоткових пунктів після підписання FTA, що відкриє доступ до потенційних експортних можливостей обсягом 5 трильйонів доларів.
2. Глобальні акції компаній з малою та середньою капіталізацією (SMID)
Дивлячись за межі внутрішнього ринку, Мукерджеа виявив значний розрив у оцінці на ринках США та Європи. Індекс Russell 2000 наразі торгується з найбільшим за 30 років дисконтом до S&P 500. Зокрема, зростання прибутку на акцію (EPS) американських компаній SMID становить 9–10% у доларовому еквіваленті — це майже вдвічі більше, ніж у Nifty 50. Він окремо виділив промислові компанії, постачальників оборонної продукції та інфраструктурні компанії, пов'язані з розширенням центрів обробки даних для ШІ, як основні можливості для складного зростання капіталу.
3. Високоякісні фінансові послуги в Індії
Повертаючись до Індії, фінансовий сектор пропонує рідкісну кон'юнктуру. Багато високоякісних кредиторів, страховиків та посередників торгуються з коефіцієнтом ціна/прибуток до зростання (PEG), що дорівнює одиниці. Мукерджеа назвав такі компанії, як HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance та ICICI Lombard, як пріоритетні варіанти для вибору. Ці компанії пропонують перевірене управління та чисті баланси за оцінками, які були проігноровані під час нещодавнього ажіотажу навколо державних банків (PSU).
Основні висновки
- Розворот оцінок: Тривала ера, коли «сміттєві» акції демонстрували кращі результати, ніж якісні, добігає кінця, оскільки інвестори шукають безпеки в компаніях з міцними фундаментальними показниками.
- Потенціал експортного буму: Індійські виробники отримають величезну вигоду від знецінення валюти та угоди про вільну торгівлю з ЄС (EU FTA), при цьому поточні оцінки відповідають рівням 2019 року.
- Глобальна диверсифікація: Акції американських та європейських компаній з малою та середньою капіталізацією представляють привабливу можливість завдяки їхньому величезному дисконту до бенчмарків великої капіталізації та сильному зростанню EPS.