Saurabh Mukherjea: Por qué las acciones de calidad son ahora más baratas que las acciones basura

El estratega de inversiones Saurabh Mukherjea ha emitido una poderosa advertencia contraria: mientras que los índices de mercado parecen sobrevalorados, las acciones de alta calidad están cotizando actualmente con algunas de sus valoraciones más atractivas en años. En el ET Alpha Wealth Summit, el CIO de Marcellus Investment Managers destacó un importante cambio estructural que podría redefinir los rendimientos de las carteras para los inversores a largo plazo.

El fin del "rally de las acciones basura"

Durante casi ocho años tras la pandemia de COVID-19, el mercado indio ha estado dominado por un "rally de las acciones basura": un periodo en el que empresas con contabilidad deficiente y fundamentos débiles superaron el rendimiento de los negocios con grado de inversión. Utilizando el marco de contabilidad forense de 15 años de Marcellus, Mukherjea señaló que es la primera vez en la historia que una anomalía de este tipo persiste durante tanto tiempo.

Sin embargo, esta tendencia finalmente está revirtiendo. A medida que la India entra potencialmente en un periodo de tensión económica, Mukherjea sostiene que, históricamente, los inversores huirán hacia la calidad en busca de protección. Solo en el último año las empresas con grado de inversión han comenzado a reafirmar su dominio, lo que indica una rotación que ya ha comenzado.

Tres temas de inversión de alta convicción

Mukherjea describió tres sectores específicos donde Marcellus está desplegando capital activamente para capturar los próximos ciclos de crecimiento:

1. Manufactura india orientada a la exportación

Los exportadores indios de primer nivel cotizan actualmente con múltiplos de precio-beneficio (P/E) de los últimos doce meses de aproximadamente 20x, una valoración que no se veía desde 2019. Mukherjea cree que la India se encuentra en un punto de inflexión masivo, trazando paralelismos con el auge de las exportaciones de China en la década de 1990. Con una rupia que se debilita estructuralmente y el próximo Tratado de Libre Comercio (TLC) con la UE, el margen de crecimiento es enorme. Por ejemplo, en el sector textil, se espera que los exportadores indios obtengan una ventaja arancelaria de 12 puntos porcentuales tras el TLC, aprovechando una oportunidad de exportación potencial de 5 billones de dólares.

2. Acciones globales de pequeña y mediana capitalización (SMID)

Mirando más allá de las fronteras nacionales, Mukherjea identificó una brecha de valoración significativa en los mercados estadounidense y europeo. El Russell 2000 cotiza actualmente con su mayor descuento respecto al S&P 500 en 30 años. Cabe destacar que el crecimiento del beneficio por acción (BPA) de las SMID estadounidenses se sitúa entre el 9 y el 10 % en términos de dólares, casi el doble que la del Nifty 50. Señaló específicamente a las empresas industriales, a los proveedores de defensa y a las empresas de infraestructura vinculadas a la expansión de centros de datos de IA como excelentes oportunidades de crecimiento compuesto.

3. Servicios financieros indios de alta calidad

De vuelta en la India, el sector financiero ofrece un escenario poco común. Muchos prestamistas, aseguradoras e intermediarios de alta calidad cotizan con un ratio Precio/Beneficio/Crecimiento (PEG) de uno. Mukherjea identificó nombres como HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance e ICICI Lombard como opciones preferidas. Estas empresas ofrecen una gestión probada y balances limpios a valoraciones que pasaron desapercibidas durante el reciente entusiasmo por los bancos de empresas del sector público (PSU).

Conclusiones clave