Las acciones de calidad son baratas en comparación con las acciones basura: 3 temas de inversión clave
Saurabh Mukherjea, fundador y CIO de Marcellus Investment Managers, ofreció un poderoso mensaje contrario en el ET Alpha Wealth Summit, advirtiendo que la era del sobrerendimiento de las "acciones basura" está llegando a su fin. Mientras que los índices de mercado parecen sobrevalorados, sostiene que las empresas de alta calidad y grado de inversión están cotizando actualmente con algunas de sus valoraciones más atractivas en años.
El fin del "rally de las acciones basura"
Durante los últimos siete u ocho años, los mercados indios han sido testigos de una anomalía histórica: empresas de baja calidad con contabilidad deficiente y fundamentos débiles han superado sistemáticamente a los negocios de grado de inversión. Utilizando un marco de contabilidad forense de 15 años aplicado al BSE 500, Mukherjea señaló que este periodo de dominio de las "acciones basura" finalmente está revirtiendo.
A medida que la India entra potencialmente en un periodo de estrés económico prolongado, Mukherjea anticipa una clásica "fuga hacia la calidad". Históricamente, cuando el crecimiento de las ganancias se ve presionado, los inversores se alejan de las acciones especulativas y se dirigen hacia empresas con balances limpios y modelos de negocio probados. Esta rotación hacia la calidad ya ha comenzado a manifestarse en las tendencias del mercado.
Tema 1: El auge de la manufactura de exportación en la India
Mukherjea identificó a la manufactura india orientada a la exportación como un motor de crecimiento principal. Los exportadores indios de alta calidad cotizan actualmente a múltiplos de precio-beneficio (P/E) de aproximadamente 20x, un nivel de valoración que no se veía desde 2019.
Varios vientos de cola están convergiendo para respaldar este sector:
- Compresión de valoraciones: Seis años de valoraciones estancadas proporcionan un margen de seguridad.
- Dinámica de divisas: Un debilitamiento estructural de la rupia beneficia a los exportadores.
- Catalizadores de políticas: Se espera que el inminente Tratado de Libre Comercio (TLC) con la UE desbloquee una oportunidad de exportación de 5 billones de dólares. Por ejemplo, en el sector textil, los exportadores indios podrían obtener una ventaja arancelaria significativa de 12 puntos porcentuales sobre sus competidores.
Tema 2: Small-Mid Caps infravaloradas en EE. UU. y Europa
Mirando más allá de las fronteras nacionales, Mukherjea destacó una oportunidad masiva en las acciones de pequeña y mediana capitalización (SMID) de EE. UU. y Europa. Señaló que el Russell 2000 cotiza actualmente con su mayor descuento respecto al S&P 500 en tres décadas.
Si bien gran parte del enfoque del mercado sigue centrado en las "Big Tech", Mukherjea señaló que el 80% de la creación de valor a largo plazo en el S&P 500 ha provenido, en realidad, de empresas no tecnológicas. Con un crecimiento del beneficio por acción (EPS) de las empresas estadounidenses de mediana y pequeña capitalización (SMID) de entre el 9% y el 10% en términos de dólares —casi el doble que el del Nifty 50—, existe un argumento convincente para invertir en empresas industriales, proveedores de defensa y firmas de infraestructura vinculadas a la construcción de centros de datos de IA.
Tema 3: Servicios financieros indios de alta calidad
De vuelta en el mercado nacional indio, el tercer tema se centra en instituciones financieras premium. Mukherjea observa una configuración poco común en prestamistas y aseguradoras de calidad que cotizan con un ratio Precio/Beneficio-Crecimiento (PEG) de uno.
Entre los nombres preferidos se incluyen HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance e ICICI Lombard. Estas instituciones ofrecen una gestión probada y una sólida adopción tecnológica, pero actualmente están siendo ignoradas debido al reciente entusiasmo en torno a los bancos de empresas del sector público (PSU). A medida que el mercado entra en una nueva fase, estos actores de alta calidad están posicionados para una revalorización significativa.
Conclusiones clave
- Rotación de calidad: La tendencia de larga duración de las acciones "basura" (junk) de baja calidad con un rendimiento superior se está revirtiendo en favor de empresas con grado de inversión.
- Potencial de exportación: Los fabricantes indios se beneficiarán inmensamente del TLC con la UE y de los cambios favorables en las divisas, con valoraciones a niveles de 2019.
- Diversificación global: Las acciones de pequeña y mediana capitalización de EE. UU. y Europa ofrecen una oportunidad de alto crecimiento denominada en dólares, debido a los extremos descuentos de valoración en comparación con las de gran capitalización.