الأسهم النوعية رخيصة مقارنة بالأسهم الرديئة: 3 موضوعات استثمارية رئيسية

قدم سوراب موكيرجيا، المؤسس والرئيس التنفيذي للاستثمار في Marcellus Investment Managers، رسالة قوية ومخالفة للتيار السائد في قمة ET Alpha Wealth، محذراً من أن عصر تفوق "الأسهم الرديئة" (junk) قد شارف على الانتهاء. وبينما تبدو مؤشرات السوق متضخمة، يرى أن الشركات عالية الجودة ذات التصنيف الاستثماري يتم تداولها حالياً ببعض من أكثر تقييماتها جاذبية منذ سنوات.

نهاية "رالي الأسهم الرديئة"

على مدار السنوات السبع أو الثماني الماضية، شهدت الأسواق الهندية ظاهرة تاريخية غير معتادة: حيث تفوقت الشركات منخفضة الجودة ذات المحاسبة دون المستوى والأساسيات الضعيفة باستمرار على الشركات ذات التصنيف الاستثماري. وباستخدام إطار محاسبة جنائية لمدة 15 عاماً تم تطبيقه على مؤشر BSE 500، أشار موكيرجيا إلى أن فترة هيمنة "الأسهم الرديئة" هذه بدأت تنعكس أخيراً.

ومع احتمال دخول الهند في فترة من الضغوط الاقتصادية المطولة، يتوقع موكيرجيا حدوث "هروب كلاسيكي نحو الجودة". وتاريخياً، عندما يواجه نمو الأرباح ضغوطاً، يتجه المستثمرون بعيداً عن الأسهم المضاربية نحو الشركات ذات الميزانيات العمومية النظيفة ونماذج الأعمال المثبتة. وقد بدأ هذا التحول نحو الجودة يظهر بالفعل في اتجاهات السوق.

الموضوع الأول: طفرة التصنيع التصديري الهندي

حدد موكيرجيا قطاع التصنيع الهندي الموجه نحو التصدير كمحرك نمو رئيسي. وتتداول شركات التصدير الهندية عالية الجودة حالياً بمضاعفات ربحية (P/E) تراجعية تبلغ حوالي 20 ضعفاً، وهو مستوى تقييم لم نشهده منذ عام 2019.

تتضافر عدة عوامل داعمة لدعم هذا القطاع:

الموضوع الثاني: الشركات ذات رأس المال الصغير والمتوسط المقومة بأقل من قيمتها في الولايات المتحدة وأوروبا

بالنظر إلى ما وراء الحدود المحلية، سلط موكيرجيا الضوء على فرصة هائلة في أسهم الشركات ذات رأس المال الصغير والمتوسط (SMID) في الولايات المتحدة وأوروبا. وأشار إلى أن مؤشر Russell 2000 يتم تداوله حالياً بأكبر خصم مقارنة بمؤشر S&P 500 منذ ثلاثة عقود.

بينما يظل جزء كبير من تركيز السوق منصباً على "شركات التكنولوجيا الكبرى" (Big Tech)، أشار موكيرجيا إلى أن 80% من خلق القيمة على المدى الطويل في مؤشر S&P 500 جاءت في الواقع من شركات غير تكنولوجية. ومع نمو ربحية السهم (EPS) للشركات الأمريكية الصغيرة والمتوسطة (SMID) بنسبة تتراوح بين 9-10% بالدولار — أي ما يقرب من ضعف نمو مؤشر Nifty 50 — هناك حجة قوية للاستثمار في القطاعات الصناعية، وموردي الدفاع، وشركات البنية التحتية المرتبطة ببناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

المحور الثالث: الخدمات المالية الهندية عالية الجودة

وبالعودة إلى السوق المحلية الهندية، يركز المحور الثالث على المؤسسات المالية المتميزة. يرى موكيرجيا فرصة نادرة في المقرضين وشركات التأمين عالية الجودة التي يتم تداولها بمكرر ربحية إلى النمو (PEG) يبلغ واحدًا.

تشمل الأسماء المفضلة HDFC Bank، وICICI Bank، وBajaj Finance، وICICI Lombard. توفر هذه المؤسسات إدارة أثبتت كفاءتها واعتماداً قوياً للتكنولوجيا، ولكن يتم تجاهلها حالياً بسبب الحماس الأخير المحيط ببنوك الشركات المملوكة للدولة (PSU). ومع دخول السوق مرحلة جديدة، فإن هؤلاء اللاعبين ذوي الجودة العالية مهيؤون لإعادة تقييم كبيرة.

أهم النقاط المستخلصة