জাঙ্ক বা নিম্নমানের স্টকের তুলনায় কোয়ালিটি স্টক এখন সস্তা: ৩টি মূল বিনিয়োগ থিম

Marcellus Investment Managers-এর প্রতিষ্ঠাতা এবং CIO সৌরভ মুখার্জিয়া ET Alpha Wealth Summit-এ একটি শক্তিশালী বিপরীতমুখী (contrarian) বার্তা দিয়েছেন, যেখানে তিনি সতর্ক করেছেন যে "জাঙ্ক" বা নিম্নমানের স্টকের অতি-পারফরম্যান্সের যুগ শেষ হচ্ছে। যদিও বাজারের সূচকগুলো বর্তমানে কিছুটা চড়া বা অতিরিক্ত মূল্যায়িত মনে হচ্ছে, তবে তিনি যুক্তি দিচ্ছেন যে উচ্চ-মানের, ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড কোম্পানিগুলো বর্তমানে গত কয়েক বছরের মধ্যে সবচেয়ে আকর্ষণীয় মূল্যায়নে লেনদেন করছে।

"জাঙ্ক র‍্যালি"-র সমাপ্তি

গত সাত থেকে আট বছর ধরে ভারতীয় বাজার একটি ঐতিহাসিক ব্যতিক্রম প্রত্যক্ষ করেছে: নিম্নমানের অ্যাকাউন্টিং এবং দুর্বল মৌলিক ভিত্তির (fundamentals) কোম্পানিগুলো ধারাবাহিকভাবে ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড ব্যবসার তুলনায় ভালো পারফরম্যান্স করেছে। BSE 500-এর ওপর ১৫ বছরের ফরেনসিক অ্যাকাউন্টিং ফ্রেমওয়ার্ক প্রয়োগ করে মুখার্জিয়া উল্লেখ করেছেন যে, "জাঙ্ক" বা নিম্নমানের স্টকের এই আধিপত্যের সময়টি অবশেষে উল্টে যাচ্ছে।

ভারত যখন সম্ভাব্য দীর্ঘস্থায়ী অর্থনৈতিক চাপের মুখে পড়ছে, তখন মুখার্জিয়া একটি চিরাচরিত 'ফ্লাইট টু কোয়ালিটি' (মানসম্পন্ন স্টকের দিকে ঝুঁকে পড়া)-এর পূর্বাভাস দিয়েছেন। ঐতিহাসিকভাবে, যখন আয়ের প্রবৃদ্ধি চাপের মুখে পড়ে, তখন বিনিয়োগকারীরা ফটকা বা স্পেকুলেটিভ স্টক থেকে সরে এসে পরিচ্ছন্ন ব্যালেন্স শিট এবং প্রমাণিত বিজনেস মডেল সম্পন্ন কোম্পানিগুলোর দিকে ঝুঁকে পড়েন। কোয়ালিটির দিকে এই পরিবর্তন বা রোটেশন ইতিমধ্যেই বাজারের প্রবণতায় দেখা দিতে শুরু করেছে।

থিম ১: ভারতীয় রপ্তানি ম্যানুফ্যাকচারিং-এর জোয়ার

মুখার্জিয়া রপ্তানি-মুখী ভারতীয় ম্যানুফ্যাকচারিং খাতকে প্রবৃদ্ধির প্রধান চালিকাশক্তি হিসেবে চিহ্নিত করেছেন। শীর্ষস্থানীয় ভারতীয় রপ্তানিকারকরা বর্তমানে প্রায় ২০ গুণ (20x) ট্রেইলিং প্রাইস-টু-আর্নিংস (P/E) মাল্টিপল-এ লেনদেন করছে—যা ২০১৯ সালের পর আর দেখা যায়নি।

এই খাতকে সমর্থন করার জন্য বেশ কিছু অনুকূল পরিস্থিতি একত্রিত হচ্ছে:

থিম ২: অবমূল্যায়িত মার্কিন এবং ইউরোপীয় স্মল-মিড ক্যাপ (Small-Mid Caps)

দেশীয় সীমানার বাইরে তাকালে, মুখার্জিয়া মার্কিন এবং ইউরোপীয় স্মল এবং মিড-ক্যাপ (SMID) ইক্যুইটিতে একটি বিশাল সুযোগের কথা তুলে ধরেছেন। তিনি উল্লেখ করেছেন যে, Russell 2000 বর্তমানে গত তিন দশকের মধ্যে S&P 500-এর তুলনায় সবচেয়ে বড় ডিসকাউন্টে লেনদেন করছে।

যদিও বাজারের মূল মনোযোগ "Big Tech"-এর ওপর রয়েছে, মুখার্জেয়া উল্লেখ করেছেন যে S&P 500-এ দীর্ঘমেয়াদী ভ্যালু ক্রিয়েশনের ৮০% আসলে এসেছে নন-টেকনোলজি কোম্পানিগুলো থেকে। ডলারের হিসেবে আমেরিকান SMID-এর শেয়ার প্রতি আয় (EPS) বৃদ্ধির হার ৯-১০%—যা নিফটি ৫০-এর তুলনায় প্রায় দ্বিগুণ—তাই ইন্ডাস্ট্রিয়াল, ডিফেন্স সাপ্লায়ার এবং AI ডেটা সেন্টার নির্মাণের সাথে যুক্ত ইনফ্রাস্ট্রাকচার কোম্পানিগুলোতে বিনিয়োগের একটি জোরালো যুক্তি রয়েছে।

থিম ৩: উচ্চ-মানের ভারতীয় আর্থিক পরিষেবা

ভারতীয় অভ্যন্তরীণ বাজারের ক্ষেত্রে, তৃতীয় থিমটি প্রিমিয়াম আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলোর ওপর আলোকপাত করে। মুখার্জেয়া মানসম্পন্ন ঋণদাতা এবং বিমা কোম্পানিগুলোর মধ্যে একটি বিরল সুযোগ দেখছেন, যারা বর্তমানে ১-এর Price/Earnings-to-Growth (PEG) রেশিওতে লেনদেন করছে।

পছন্দের তালিকায় রয়েছে HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance এবং ICICI Lombard। এই প্রতিষ্ঠানগুলো প্রমাণিত ব্যবস্থাপনা এবং শক্তিশালী প্রযুক্তি ব্যবহারের সুবিধা প্রদান করে, কিন্তু সম্প্রতি পাবলিক সেক্টর আন্ডারটেকিং (PSU) ব্যাংকগুলোর প্রতি ব্যাপক আগ্রহের কারণে বর্তমানে এগুলিকে উপেক্ষা করা হচ্ছে। বাজার যখন একটি নতুন পর্যায়ে প্রবেশ করছে, তখন এই উচ্চ-মানের কোম্পানিগুলো উল্লেখযোগ্য রি-রেটিংয়ের জন্য প্রস্তুত রয়েছে।

মূল বিষয়সমূহ