दर्जेदार शेअर्स हे जंक शेअर्सच्या तुलनेत स्वस्त आहेत: गुंतवणुकीचे ३ महत्त्वाचे विषय

Marcellus Investment Managers चे संस्थापक आणि CIO सौरभ मुखर्जी यांनी ET Alpha Wealth Summit मध्ये एक प्रभावी आणि विरोधाभासी (contrarian) संदेश दिला, ज्यामध्ये त्यांनी इशारा दिला की "जंक" (कमी दर्जाच्या) शेअर्सच्या उत्कृष्ट कामगिरीचा काळ आता संपत आहे. बाजार निर्देशांक (market indices) वाढलेले वाटत असले तरी, उच्च दर्जाच्या आणि गुंतवणूक-योग्य (investment-grade) कंपन्या सध्या गेल्या काही वर्षांतील त्यांच्या सर्वात आकर्षक मूल्यांकनावर (valuations) व्यवहार करत आहेत, असा त्यांचा युक्तिवाद आहे.

"जंक रॅली"चा अंत

गेल्या सात ते आठ वर्षांपासून, भारतीय बाजारपेठांनी एक ऐतिहासिक विसंगती पाहिली आहे: खराब लेखांकन (subpar accounting) आणि कमकुवत मूलभूत गोष्टी (weak fundamentals) असलेल्या कमी दर्जाच्या कंपन्यांनी गुंतवणूक-योग्य व्यवसायांच्या तुलनेत सातत्याने चांगली कामगिरी केली आहे. BSE 500 वर लागू केलेल्या १५ वर्षांच्या फॉरेन्सिक अकाउंटिंग फ्रेमवर्कचा वापर करून, मुखर्जी यांनी नमूद केले की "जंक" कंपन्यांच्या वर्चस्वाचा हा काळ आता अखेर उलटत आहे.

भारत संभाव्यतः दीर्घकालीन आर्थिक तणावाच्या काळात प्रवेश करत असताना, मुखर्जी यांनी 'क्वालिटीकडे वळण्याचा' (flight to quality) एक पारंपारिक कल अपेक्षित केला आहे. ऐतिहासिकदृष्ट्या, जेव्हा नफ्यातील वाढीवर (earnings growth) दबाव येतो, तेव्हा गुंतवणूकदार सट्टा आधारित शेअर्सपासून (speculative stocks) दूर जातात आणि स्वच्छ ताळेबंद (clean balance sheets) आणि सिद्ध व्यवसाय मॉडेल असलेल्या कंपन्यांकडे वळतात. गुणवत्तेकडे होणारे हे वळण बाजारपेठेतील कलामध्ये आधीच दिसून येऊ लागले आहे.

विषय १: भारतीय निर्यात उत्पादन क्षेत्रातील तेजी

मुखर्जी यांनी निर्यात-केंद्रित भारतीय उत्पादन क्षेत्राला प्रगतीचे मुख्य इंजिन म्हणून ओळखले आहे. उच्च दर्जाचे भारतीय निर्यातदार सध्या अंदाजे २०x च्या ट्रेलिंग प्राईस-टू-अर्निंग्स (P/E) मल्टिपल्सवर व्यवहार करत आहेत—असे मूल्यांकन २०१९ नंतर कधीही पाहिले गेले नव्हते.

या क्षेत्राला पाठबळ देण्यासाठी अनेक घटक एकत्र येत आहेत:

विषय २: कमी मूल्यांकनाचे अमेरिकन आणि युरोपियन स्मॉल-मिड कॅप्स

देशाच्या सीमांच्या पलीकडे पाहताना, मुखर्जी यांनी अमेरिकन आणि युरोपियन स्मॉल आणि मिड-कॅप (SMID) इक्विटीमध्ये एक मोठी संधी असल्याचे अधोरेखित केले. त्यांनी असे निदर्शनास आणून दिले की, Russell 2000 सध्या गेल्या तीन दशकांतील त्याच्या सर्वात मोठ्या सवलतीत (discount) S&P 500 च्या तुलनेत व्यवहार करत आहे.

जरी बाजाराचे लक्ष मोठ्या प्रमाणावर "Big Tech" वर केंद्रित असले, तरी मुखर्जी यांनी नमूद केले की S&P 500 मधील ८०% दीर्घकालीन मूल्य निर्मिती प्रत्यक्षात बिगर-तंत्रज्ञान कंपन्यांकडून झाली आहे. अमेरिकन SMID च्या प्रति शेअर कमाईतील (EPS) वाढ डॉलरच्या स्वरूपात ९-१०% आहे—जी Nifty 50 च्या तुलनेत जवळपास दुप्पट आहे—त्यामुळे औद्योगिक क्षेत्र, संरक्षण पुरवठादार आणि AI डेटा सेंटर उभारणीशी संबंधित पायाभूत सुविधा कंपन्यांमध्ये गुंतवणूक करण्यासाठी एक भक्कम आधार आहे.

विषय ३: उच्च-गुणवत्तेच्या भारतीय वित्तीय सेवा

भारतीय देशांतर्गत बाजारपेठेबद्दल बोलायचे झाले तर, तिसरा विषय प्रीमियम वित्तीय संस्थांवर लक्ष केंद्रित करतो. मुखर्जी यांना दर्जेदार कर्जदार आणि विमा कंपन्यांमध्ये एक दुर्मिळ संधी दिसत आहे, ज्यांचा Price/Earnings-to-Growth (PEG) रेशो एक आहे.

यामध्ये HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance आणि ICICI Lombard यांसारख्या पसंतीच्या नावांचा समावेश आहे. या संस्थांकडे सिद्ध व्यवस्थापन आणि प्रगत तंत्रज्ञान अवलंबण्याची क्षमता आहे, परंतु सार्वजनिक क्षेत्रातील बँकांबद्दलच्या (PSU banks) अलीकडील उत्साहामुळे सध्या याकडे दुर्लक्ष केले जात आहे. बाजार जेव्हा नवीन टप्प्यात प्रवेश करेल, तेव्हा या उच्च-गुणवत्तेच्या कंपन्यांचे महत्त्वपूर्ण री-रेटिंग (re-rating) होण्याची शक्यता आहे.

मुख्य निष्कर्ष