बाजार अस्थिरतेच्या काळात दर्जेदार शेअर्स सर्वोत्तम का आहेत: सौरभ मुखर्जी

भारतीय बाजारपेठांना संभाव्य आर्थिक तणावाचा सामना करावा लागत असताना, "जंक" (कमी दर्जाचे) शेअर्स दर्जेदार शेअर्सपेक्षा जास्त परतावा देण्याचे युग आता संपत आहे. Marcellus Investment Managers चे CIO सौरभ मुखर्जी यांनी इशारा दिला आहे की, जे गुंतवणूकदार उच्च-दर्जाच्या शेअर्ससाठी स्वस्त मूल्यांकनाची (valuation) वाट पाहत आहेत, ते गुंतवणूक-योग्य (investment-grade) व्यवसायांकडे होणाऱ्या मोठ्या बदलाची संधी गमावू शकतात.

"जंक रॅली"चा अंत

गेल्या सात ते आठ वर्षांपासून, भारतीय बाजारपेठेत एक ऐतिहासिक विसंगती पाहायला मिळाली आहे: निकृष्ट लेखांकन मानके (accounting standards) असलेल्या कमी दर्जाच्या कंपन्यांनी गुंतवणूक-योग्य व्यवसायांच्या तुलनेत सातत्याने चांगली कामगिरी केली आहे. BSE 500 वर लागू केलेल्या १५ वर्षांच्या फॉरेन्सिक अकाउंटिंग फ्रेमवर्कचा वापर करून, मुखर्जी यांनी नमूद केले की "जंक" शेअर्सच्या या उत्कृष्ट कामगिरीचा काळ आता उलटत आहे.

भारत जेव्हा दीर्घकालीन आर्थिक तणावाच्या काळात प्रवेश करत आहे—जो १९९१ च्या संकटाशी स्पर्धा करू शकतो असे मुखर्जींचे मत आहे—तेव्हा सुरक्षिततेच्या दिशेने भांडवल वळवण्याची ऐतिहासिक पद्धत पुन्हा दिसून येत आहे. ते असा युक्तिवाद करतात की, जेव्हा नफ्यातील वाढीवर (earnings growth) दबाव येतो, तेव्हा गुंतवणूकदार नैसर्गिकरित्या सट्टा बाजार (speculative stocks) सोडून स्वच्छ ताळेबंद (clean balance sheets) आणि सिद्ध व्यवस्थापन असलेल्या कंपन्यांकडे वळतात.

थीम १: भारतीय निर्यात उत्पादन क्षेत्रातील तेजी

सर्वात आकर्षक संधींपैकी एक म्हणजे निर्यात-केंद्रित भारतीय उत्पादन क्षेत्र. सध्या, उच्च-दर्जाचे भारतीय निर्यातदार अंदाजे २०x च्या ट्रेलिंग प्राईस-टू-अर्निंग्स (P/E) मल्टिपल्सवर व्यवहार करत आहेत, असे मूल्यांकन २०१९ नंतर कधीही पाहिले गेले नव्हते.

अनेक मॅक्रो घटक एका बहु-वर्षीय तेजीसाठी एकत्र येत आहेत:

थीम २: कमी मूल्यांकनाचे जागतिक स्मॉल आणि मिड-कॅप्स

मुखर्जी यांनी भारतीय सीमांच्या पलीकडे जाऊन अमेरिका आणि युरोपमधील स्मॉल आणि मिड-कॅप (SMID) क्षेत्रांकडे पाहण्याचा सल्ला दिला आहे. ते नमूद करतात की, Russell 2000 सध्या S&P 500 च्या तुलनेत गेल्या ३० वर्षांतील सर्वात मोठ्या सवलतीत (discount) व्यवहार करत आहे.

While much of the market focus remains on "Big Tech," Mukherjea highlights that 80% of long-term value creation in the S&P 500 has come from non-tech companies. American SMIDs are seeing EPS growth of 9–10% in dollar terms—nearly double that of the Nifty 50—making them an attractive, dollar-denominated compounding opportunity, especially in industrials, defense, and AI-linked infrastructure.

Theme 3: High-Quality Indian Financial Services

Back in the domestic market, the financial services sector presents a rare valuation setup. Many high-quality lenders and insurers are trading at a Price/Earnings to Growth (PEG) ratio of one, meaning their P/E multiple equals their earnings growth rate.

Mukherjea identifies leaders such as HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance, and ICICI Lombard as prime candidates. These companies offer strong technology adoption and clean balance sheets, yet are currently trading at attractive levels compared to the recent frenzy surrounding Public Sector Undertaking (PSU) banks.

Key Takeaways