Perché le azioni di qualità sono la scommessa migliore in un mercato volatile: Saurabh Mukherjea

Mentre i mercati indiani affrontano una potenziale pressione economica, l'era in cui i titoli "junk" sovraperformano quelli di qualità sta volgendo al termine. Saurabh Mukherjea, CIO di Marcellus Investment Managers, avverte che gli investitori che attendono valutazioni più basse per gli stock di alta qualità potrebbero perdere una massiccia rotazione verso aziende di grado "investment-grade".

La fine del "Junk Rally"

Negli ultimi sette o otto anni, il mercato indiano ha assistito a un'anomalia storica: società di bassa qualità con standard contabili insufficienti hanno costantemente sovraperformato le aziende di grado "investment-grade". Utilizzando un framework di contabilità forense a 15 anni applicato al BSE 500, Mukherjea ha osservato che questo periodo di sovraperformance dei titoli "junk" sta finalmente invertendo la rotta.

Mentre l'India entra in un periodo di prolungata pressione economica — che secondo Mukherjea potrebbe eguagliare la crisi del 1991 — il modello storico di fuga verso la sicurezza dei capitali si sta riaffermando. Egli sostiene che quando la crescita degli utili è sotto pressione, gli investitori si allontanano istintivamente dagli stock speculativi per spostarsi verso società con bilanci solidi e una gestione collaudata.

Tema 1: Il boom della produzione manifatturiera indiana orientata all'export

Una delle opportunità più interessanti risiede nel settore manifatturiero indiano orientato all'esportazione. Attualmente, i principali esportatori indiani di alta qualità sono scambiati a multipli P/E (prezzo/utili) storici di circa 20x, una valutazione che non si vedeva dal 2019.

Diversi fattori macroeconomici stanno convergendo per creare un vento favorevole pluriennale:

Tema 2: Small e Mid-Cap globali sottovalutate

Mukherjea suggerisce di guardare oltre i confini indiani, verso i settori delle small e mid-cap (SMID) degli Stati Uniti e dell'Europa. Egli sottolinea che il Russell 2000 è attualmente scambiato con il suo più ampio sconto rispetto all'S&P 500 degli ultimi 30 anni.

Mentre gran parte dell'attenzione del mercato rimane concentrata sulle "Big Tech", Mukherjea sottolinea che l'80% della creazione di valore a lungo termine nell'S&P 500 è derivato da aziende non tecnologiche. Le SMID americane stanno registrando una crescita dell'EPS del 9–10% in termini di dollari — quasi il doppio rispetto al Nifty 50 — rendendole un'interessante opportunità di crescita composta denominata in dollari, specialmente nei settori industriali, della difesa e delle infrastrutture legate all'IA.

Tema 3: Servizi finanziari indiani di alta qualità

Tornando al mercato interno, il settore dei servizi finanziari presenta una rara configurazione di valutazione. Molti prestatori e assicuratori di alta qualità sono scambiati a un rapporto Price/Earnings to Growth (PEG) pari a uno, il che significa che il loro multiplo P/E è uguale al loro tasso di crescita degli utili.

Mukherjea identifica leader come HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance e ICICI Lombard come candidati principali. Queste società offrono un'elevata adozione tecnologica e bilanci solidi, ma sono attualmente scambiate a livelli interessanti rispetto alla recente frenesia che ha circondato le banche Public Sector Undertaking (PSU).

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