Mengapa Saham Berkualiti adalah Pertaruhan Terbaik di Tengah Ketidaktentuan Pasaran: Saurabh Mukherjea

Memandangkan pasaran India menghadapi potensi tekanan ekonomi, era di mana "saham berkualiti rendah" mengatasi prestasi saham berkualiti bakal berakhir. Saurabh Mukherjea, CIO Marcellus Investment Managers, memberi amaran bahawa pelabur yang menunggu penilaian lebih murah bagi saham berkualiti tinggi mungkin akan terlepas peralihan besar ke arah perniagaan gred pelaburan.

Berakhirnya "Rali Saham Berkualiti Rendah"

Selama tujuh hingga lapan tahun yang lalu, pasaran India telah menyaksikan satu anomali sejarah: syarikat berkualiti rendah dengan standard perakaunan yang rendah secara konsisten telah mengatasi prestasi perniagaan gred pelaburan. Dengan menggunakan kerangka perakaunan forensik 15 tahun yang diterapkan pada BSE 500, Mukherjea menyatakan bahawa tempoh prestasi unggul "saham berkualiti rendah" ini akhirnya sedang berbalik.

Memandangkan India memasuki tempoh tekanan ekonomi yang berpanjangan—yang menurut Mukherjea boleh menandingi krisis 1991—corak sejarah pelarian modal ke arah keselamatan kini kembali berlaku. Beliau berhujah bahawa apabila pertumbuhan pendapatan menghadapi tekanan, pelabur secara naluri akan beralih daripada saham spekulatif kepada syarikat dengan kunci kira-kira yang bersih dan pengurusan yang terbukti.

Tema 1: Lonjakan Pembuatan Eksport India

Salah satu peluang yang paling menarik terletak pada pembuatan India yang berorientasikan eksport. Pada masa ini, pengeksport India yang berkualiti tinggi didagangkan pada gandaan nisbah harga-pendapatan (P/E) susulan kira-kira 20x, satu penilaian yang tidak pernah dilihat sejak 2019.

Beberapa faktor makro sedang bergabung untuk mencipta faktor penyokong selama beberapa tahun:

Tema 2: Syarikat Modal Kecil dan Sederhana Global yang Terkurang Nilai

Mukherjea mencadangkan agar kita melihat melampaui sempadan India ke sektor modal kecil dan sederhana (SMID) di AS dan Eropah. Beliau menyatakan bahawa Russell 2000 kini didagangkan pada diskaun terluas terhadap S&P 500 dalam tempoh 30 tahun.

Walaupun sebahagian besar tumpuan pasaran kekal pada "Big Tech," Mukherjea menekankan bahawa 80% penciptaan nilai jangka panjang dalam S&P 500 datang daripada syarikat bukan teknologi. SMID Amerika sedang melihat pertumbuhan EPS sebanyak 9–10% dalam nilai dolar—hampir dua kali ganda berbanding Nifty 50—menjadikannya peluang penggandaan (compounding) dalam denominasi dolar yang menarik, terutamanya dalam sektor perindustrian, pertahanan, dan infrastruktur berkaitan AI.

Tema 3: Perkhidmatan Kewangan India Berkualiti Tinggi

Kembali ke pasaran domestik, sektor perkhidmatan kewangan membentangkan tetapan penilaian yang jarang berlaku. Banyak pemberi pinjaman dan syarikat insurans berkualiti tinggi sedang didagangkan pada nisbah Harga/Pendapatan kepada Pertumbuhan (PEG) sebanyak satu, yang bermaksud gandaan P/E mereka adalah sama dengan kadar pertumbuhan pendapatan mereka.

Mukherjea mengenal pasti peneraju seperti HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance, dan ICICI Lombard sebagai calon utama. Syarikat-syarikat ini menawarkan penggunaan teknologi yang kukuh dan kunci kira-kira yang bersih, namun kini didagangkan pada tahap yang menarik berbanding kegilaan baru-baru ini yang menyelubungi bank-bank Syarikat Milikan Awam (PSU).

Rumusan Utama