ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಏರಿಳಿತಗಳ ನಡುವೆ ಗುಣಮಟ್ಟದ ಷೇರುಗಳೇ ಅತ್ಯುತ್ತಮ ಆಯ್ಕೆ ಏಕೆ: ಸೌರಭ್ ಮುಖರ್ಜಿಯಾ

ಭಾರತೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು ಸಂಭಾವ್ಯ ಆರ್ಥಿಕ ಒತ್ತಡವನ್ನು ಎದುರಿಸುತ್ತಿರುವಾಗ, "ಜಂಕ್" (ಗುಣಮಟ್ಟವಿಲ್ಲದ) ಷೇರುಗಳು ಗುಣಮಟ್ಟದ ಷೇರುಗಳಿಗಿಂತ ಉತ್ತಮ ಪ್ರದರ್ಶನ ನೀಡುವ ಯುಗವು ಅಂತ್ಯಗೊಳ್ಳುತ್ತಿದೆ. Marcellus Investment Managers ನ CIO ಆಗಿರುವ ಸೌರಭ್ ಮುಖರ್ಜಿಯಾ ಅವರು, ಉತ್ತಮ ಗುಣಮಟ್ಟದ ಷೇರುಗಳಲ್ಲಿ ಕಡಿಮೆ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನಕ್ಕಾಗಿ (valuation) ಕಾಯುವ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು, ಹೂಡಿಕೆ-ದರ್ಜೆಯ (investment-grade) ವ್ಯವಹಾರಗಳತ್ತ ನಡೆಯುತ್ತಿರುವ ಬೃಹತ್ ಬದಲಾವಣೆಯನ್ನು ಕಳೆದುಕೊಳ್ಳಬಹುದು ಎಂದು ಎಚ್ಚರಿಸಿದ್ದಾರೆ.

"ಜಂಕ್ ರ್ಯಾಲಿ"ಯ ಅಂತ್ಯ

ಕಳೆದ ಏಳು ಎಂಟು ವರ್ಷಗಳಿಂದ, ಭಾರತೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಒಂದು ಐತಿಹಾಸಿಕ ಅಸಹಜತೆಯನ್ನು ಕಂಡಿದೆ: ಕಳಪೆ ಅಕೌಂಟಿಂಗ್ ಮಾನದಂಡಗಳನ್ನು ಹೊಂದಿರುವ ಕಡಿಮೆ ಗುಣಮಟ್ಟದ ಕಂಪನಿಗಳು ಹೂಡಿಕೆ-ದರ್ಜೆಯ ವ್ಯವಹಾರಗಳಿಗಿಂತ ನಿರಂತರವಾಗಿ ಉತ್ತಮ ಪ್ರದರ್ಶನ ನೀಡುತ್ತಿವೆ. BSE 500 ಕ್ಕೆ ಅನ್ವಯಿಸಲಾದ 15 ವರ್ಷಗಳ ಫೊರೆನ್ಸಿಕ್ ಅಕೌಂಟಿಂಗ್ ಚೌಕಟ್ಟನ್ನು ಬಳಸಿಕೊಂಡು, ಈ "ಜಂಕ್" ಷೇರುಗಳ ಅತಿಯಾದ ಪ್ರದರ್ಶನದ ಅವಧಿಯು ಅಂತಿಮವಾಗಿ ಉಲ್ಟಾಮುಖವಾಗುತ್ತಿದೆ ಎಂದು ಮುಖರ್ಜಿಯಾ ಗಮನಿಸಿದ್ದಾರೆ.

ಭಾರತವು ದೀರ್ಘಕಾಲದ ಆರ್ಥಿಕ ಒತ್ತಡದ ಅವಧಿಗೆ ಪ್ರವೇಶಿಸುತ್ತಿದ್ದಂತೆ—ಇದು 1991ರ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿಗೆ ಸಮಾನವಾಗಿರಬಹುದು ಎಂದು ಮುಖರ್ಜಿಯಾ ಸೂಚಿಸುತ್ತಾರೆ—ಸುರಕ್ಷಿತ ಹೂಡಿಕೆಯತ್ತ ಬಂಡವಾಳವು ವಲಸೆ ಹೋಗುವ ಐತಿಹಾಸಿಕ ಮಾದರಿಯು ಮತ್ತೆ ಮರುಕಳಿಸುತ್ತಿದೆ. ಗಳಿಕೆಯ ಬೆಳವಣಿಗೆಯು (earnings growth) ಒತ್ತಡವನ್ನು ಎದುರಿಸಿದಾಗ, ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಸಹಜವಾಗಿಯೇ ಊಹಾಪೋಹದ (speculative) ಷೇರುಗಳಿಂದ ದೂರ ಸರಿದು, ಸ್ವಚ್ಛ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ ಮತ್ತು ಸಾಬೀತಾದ ನಿರ್ವಹಣೆಯನ್ನು ಹೊಂದಿರುವ ಕಂಪನಿಗಳತ್ತ ಸಾಗುತ್ತಾರೆ ಎಂದು ಅವರು ವಾದಿಸುತ್ತಾರೆ.

ವಿಷಯ 1: ಭಾರತೀಯ ರಫ್ತು ಉತ್ಪಾದನಾ ಉದ್ಯಮದ ಏರಿಕೆ

ಅತ್ಯಂತ ಆಕರ್ಷಕ ಅವಕಾಶಗಳಲ್ಲಿ ಒಂದು ರಫ್ತು-ಆಧಾರಿತ ಭಾರತೀಯ ಉತ್ಪಾದನಾ ವಲಯದಲ್ಲಿದೆ. ಪ್ರಸ್ತುತ, ಉನ್ನತ ಗುಣಮಟ್ಟದ ಭಾರತೀಯ ರಫ್ತುದಾರರು ಅಂದಾಜು 20x ರಷ್ಟು ಟ್ರೈಲಿಂಗ್ ಪ್ರೈಸ್-ಟು-ಅರ್ನಿಂಗ್ಸ್ (P/E) ಮಲ್ಟಿಪಲ್ಸ್‌ನಲ್ಲಿ ವ್ಯಾಪಾರವಾಗುತ್ತಿದ್ದಾರೆ, ಇದು 2019 ರ ನಂತರ ಕಂಡುಬರದ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನವಾಗಿದೆ.

ಬಹು-ವರ್ಷಗಳ ಪೂರಕ ಬೆಳವಣಿಗೆಯನ್ನು (tailwind) ಸೃಷ್ಟಿಸಲು ಹಲವಾರು ಮ್ಯಾಕ್ರೋ ಅಂಶಗಳು ಒಗ್ಗೂಡುತ್ತಿವೆ:

ವಿಷಯ 2: ಕಡಿಮೆ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನಗೊಂಡ ಜಾಗತಿಕ ಸ್ಮಾಲ್ ಮತ್ತು ಮಿಡ್-ಕ್ಯಾಪ್‌ಗಳು

ಭಾರತೀಯ ಗಡಿಗಳನ್ನು ಮೀರಿ ಅಮೆರಿಕ ಮತ್ತು ಯುರೋಪಿನ ಸ್ಮಾಲ್ ಮತ್ತು ಮಿಡ್-ಕ್ಯಾಪ್ (SMID) ವಲಯಗಳತ್ತ ಗಮನ ಹರಿಸುವಂತೆ ಮುಖರ್ಜಿಯಾ ಸೂಚಿಸುತ್ತಾರೆ. ರಸ್ಸೆಲ್ 2000 (Russell 2000) ಪ್ರಸ್ತುತ ಕಳೆದ 30 ವರ್ಷಗಳಲ್ಲಿ S&P 500 ಗೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ ತನ್ನ ಅತಿ ದೊಡ್ಡ ರಿಯಾಯಿತಿಯಲ್ಲಿ (discount) ವ್ಯಾಪಾರವಾಗುತ್ತಿದೆ ಎಂದು ಅವರು ತಿಳಿಸಿದ್ದಾರೆ.

ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಹೆಚ್ಚಿನ ಗಮನವು "Big Tech" ಮೇಲೆ ಕೇಂದ್ರೀಕೃತವಾಗಿದ್ದರೂ, S&P 500 ನಲ್ಲಿನ 80% ದೀರ್ಘಕಾಲೀನ ಮೌಲ್ಯ ಸೃಷ್ಟಿಯು ತಂತ್ರಜ್ಞಾನೇತರ ಕಂಪನಿಗಳಿಂದ ಬಂದಿದೆ ಎಂದು ಮುಖರ್ಜಿ ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸುತ್ತಾರೆ. ಅಮೆರಿಕದ SMIDಗಳು ಡಾಲರ್ ರೂಪದಲ್ಲಿ 9–10% EPS ಬೆಳವಣಿಗೆಯನ್ನು ಕಾಣುತ್ತಿವೆ—ಇದು ನಿಫ್ಟಿ 50 ಕ್ಕಿಂತ ಸುಮಾರು ಎರಡರಷ್ಟು ಹೆಚ್ಚಾಗಿದೆ—ಇದು ವಿಶೇಷವಾಗಿ ಕೈಗಾರಿಕೆಗಳು, ರಕ್ಷಣೆ ಮತ್ತು AI-ಸಂಬಂಧಿತ ಮೂಲಸೌಕರ್ಯಗಳಲ್ಲಿ ಆಕರ್ಷಕವಾದ, ಡಾಲರ್-ನಾಮಕೀಕೃತ ಸಂಯೋಜಿತ (compounding) ಅವಕಾಶವನ್ನು ನೀಡುತ್ತದೆ.

ಥೀಮ್ 3: ಉನ್ನತ ಗುಣಮಟ್ಟದ ಭಾರತೀಯ ಹಣಕಾಸು ಸೇವೆಗಳು

ದೇಶೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗೆ ಮರಳಿದರೆ, ಹಣಕಾಸು ಸೇವೆಗಳ ವಲಯವು ಅಪರೂಪದ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನ (valuation) ಸನ್ನಿವೇಶವನ್ನು ಪ್ರಸ್ತುತಪಡಿಸುತ್ತದೆ. ಅನೇಕ ಉನ್ನತ ಗುಣಮಟ್ಟದ ಸಾಲದಾತರು ಮತ್ತು ವಿಮೆ ಕಂಪನಿಗಳು (insurers) ಒಂದು PEG (Price/Earnings to Growth) ಅನುಪಾತದಲ್ಲಿ ವ್ಯಾಪಾರವಾಗುತ್ತಿದ್ದಾರೆ, ಅಂದರೆ ಅವರ P/E ಮಲ್ಟಿಪಲ್ ಅವರ ಗಳಿಕೆಯ ಬೆಳವಣಿಗೆ ದರಕ್ಕೆ ಸಮನಾಗಿದೆ.

ಮುಖರ್ಜಿ HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance, ಮತ್ತು ICICI Lombard ನಂತಹ ನಾಯಕರನ್ನು ಪ್ರಮುಖ ಅಭ್ಯರ್ಥಿಗಳೆಂದು ಗುರುತಿಸುತ್ತಾರೆ. ಈ ಕಂಪನಿಗಳು ಬಲವಾದ ತಂತ್ರಜ್ಞಾನ ಅಳವಡಿಕೆ ಮತ್ತು ಸ್ವಚ್ಛ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್‌ಗಳನ್ನು ಹೊಂದಿವೆ, ಆದರೂ ಇತ್ತೀಚಿನ ಸಾರ್ವಜನಿಕ ವಲಯದ (PSU) ಬ್ಯಾಂಕ್‌ಗಳ ಸುತ್ತಲಿನ ಅತಿಯಾದ ಉತ್ಸಾಹಕ್ಕೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ ಪ್ರಸ್ತುತ ಆಕರ್ಷಕ ಮಟ್ಟದಲ್ಲಿ ವ್ಯಾಪಾರವಾಗುತ್ತಿವೆ.

ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳು