Por que ações de qualidade são a melhor aposta em meio à volatilidade do mercado: Saurabh Mukherjea

À medida que os mercados indianos enfrentam um potencial estresse econômico, a era em que as ações "junk" superavam as de qualidade está chegando ao fim. Saurabh Mukherjea, CIO da Marcellus Investment Managers, alerta que os investidores que esperarem por avaliações mais baratas em ações de alta qualidade podem perder uma rotação massiva em direção a empresas de grau de investimento (investment-grade).

O fim do "rally das junk"

Nos últimos sete ou oito anos, o mercado indiano testemunhou uma anomalia histórica: empresas de baixa qualidade, com padrões contábeis abaixo do ideal, superaram consistentemente empresas de grau de investimento. Utilizando uma estrutura de contabilidade forense de 15 anos aplicada ao BSE 500, Mukherjea observou que este período de superação das "junk" está finalmente se revertendo.

À medida que a Índia entra em um período de estresse econômico prolongado — que, segundo Mukherjea, poderia rivalizar com a crise de 1991 — o padrão histórico de fuga de capital em busca de segurança está se reafirmando. Ele argumenta que, quando o crescimento dos lucros enfrenta pressão, os investidores instintivamente se afastam de ações especulativas e se voltam para empresas com balanços limpos e gestão comprovada.

Tema 1: O boom da manufatura de exportação indiana

Uma das oportunidades mais convincentes reside na manufatura indiana voltada para a exportação. Atualmente, os principais exportadores indianos de alta qualidade estão sendo negociados a múltiplos de preço/lucro (P/E) de trailing de aproximadamente 20x, uma avaliação não vista desde 2019.

Vários fatores macroeconômicos estão convergindo para criar um vento favorável (tailwind) de vários anos:

Tema 2: Small e Mid-Caps globais subvalorizadas

Mukherjea sugere olhar além das fronteiras indianas, para os setores de small e mid-cap (SMID) dos EUA e da Europa. Ele aponta que o Russell 2000 está sendo negociado atualmente com seu maior desconto em relação ao S&P 500 em 30 anos.

Enquanto grande parte do foco do mercado permanece nas "Big Techs", Mukherjea destaca que 80% da criação de valor a longo prazo no S&P 500 veio de empresas não tecnológicas. As SMIDs americanas estão apresentando um crescimento de EPS de 9–10% em termos de dólar — quase o dobro do Nifty 50 — tornando-as uma oportunidade de juros compostos atraente e denominada em dólar, especialmente em setores industriais, de defesa e infraestrutura ligada à IA.

Tema 3: Serviços Financeiros Indianos de Alta Qualidade

De volta ao mercado doméstico, o setor de serviços financeiros apresenta um cenário de valuation raro. Muitos credores e seguradoras de alta qualidade estão sendo negociados a um índice Price/Earnings to Growth (PEG) de um, o que significa que seu múltiplo P/E é igual à sua taxa de crescimento de lucros.

Mukherjea identifica líderes como HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance e ICICI Lombard como candidatos principais. Essas empresas oferecem uma forte adoção de tecnologia e balanços patrimoniais limpos, mas estão sendo negociadas atualmente a níveis atraentes em comparação com o frenesi recente em torno dos bancos de empresas do setor público (PSU).

Principais Conclusões