Saurabh Mukherjea: Ações de Qualidade Estão Baratas em Relação a Ações de Baixa Qualidade

Apesar das avaliações esticadas nos níveis de índice, empresas de alta qualidade na Índia e nos mercados globais estão sendo negociadas atualmente em alguns de seus níveis mais atraentes em anos. No ET Alpha Wealth Summit, o CIO da Marcellus Investment Managers, Saurabh Mukherjea, alertou que o prolongado "junk rally" está finalmente se revertendo, criando uma janela crítica para os investidores migrarem em direção à força fundamentalista.

O Fim da Anomalia do "Junk Rally"

Por quase sete a oito anos após a pandemia de COVID-19, o mercado indiano experimentou uma anomalia histórica: empresas de baixa qualidade, com padrões contábeis abaixo do esperado e fundamentos fracos, superaram consistentemente empresas de grau de investimento. Utilizando a estrutura de contabilidade forense de 15 anos da Marcellus, Mukherjea observou que esta foi a primeira vez na história do sistema que uma tendência dessas persistiu por tanto tempo.

No entanto, este ciclo está agora se revertendo. À medida que a Índia enfrenta um período de potencial estresse econômico — que Mukherjea sugere que pode rivalizar com a crise de 1991 — espera-se que os investidores busquem a qualidade em busca de proteção. Somente no último ano as empresas de grau de investimento começaram a reafirmar sua dominância, sinalizando uma rotação que já começou.

Tema 1: O Boom de Exportação de Vários Anos na Manufatura Indiana

Mukherjea identificou a manufatura indiana voltada para a exportação como um principal motor de crescimento. Os principais exportadores indianos estão sendo negociados atualmente a múltiplos de preço/lucro (P/E) retroativos de aproximadamente 20x, uma avaliação não vista desde 2019.

Vários ventos favoráveis estão convergindo para apoiar este setor:

Com as exportações atuais nesses setores-chave em apenas US$ 50 bilhões, Mukherjea vê uma enorme trajetória para capturar uma parcela da oportunidade de exportação projetada em US$ 5 trilhões.

Tema 2: Small e Mid-Caps Ocidentais Subvalorizadas

Indo além das fronteiras domésticas, Mukherjea destacou uma oportunidade significativa em ações de pequena e média capitalização (SMID) dos EUA e da Europa. O Russell 2000 está sendo negociado atualmente com seu maior desconto em relação ao S&P 500 em três décadas.

Enquanto grande parte do foco do mercado permanece nas Big Techs dos EUA, Mukherjea apontou que 80% da criação de valor a longo prazo no S&P 500 veio, na verdade, de empresas de setores não tecnológicos. Com o crescimento do lucro por ação (EPS) das SMIDs americanas em 9–10% em termos de dólar — quase o dobro do Nifty 50 — os investidores podem encontrar oportunidades de juros compostos atraentes em setores industriais, fornecedores de defesa e infraestrutura relacionada à IA.

Tema 3: Serviços Financeiros Indianos de Alta Qualidade

De volta ao mercado doméstico, o terceiro pilar de crescimento reside em instituições financeiras indianas premium. Mukherjea observou que muitos credores e seguradoras de alta qualidade estão sendo negociados com um índice PEG de um (onde o múltiplo P/L é igual à taxa de crescimento dos lucros).

Este nível de avaliação é historicamente raro no início de um ciclo de aumento de taxas. Ele destacou especificamente instituições com gestão comprovada, forte adoção tecnológica e balanços limpos, como o HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance e ICICI Lombard. Essas ações foram negligenciadas durante o recente surto de entusiasmo pelos bancos de empresas do setor público (PSU), tornando-as pontos de entrada atraentes.

Principais Conclusões