सौरभ मुखर्जी: जंक स्टॉक्सच्या तुलनेत क्वालिटी स्टॉक्स स्वस्त दरात उपलब्ध आहेत

निर्देशांकाच्या वाढलेल्या मूल्यांकनानंतरही, भारत आणि जागतिक बाजारपेठेतील उच्च-गुणवत्तेच्या कंपन्या सध्या गेल्या काही वर्षांतील त्यांच्या सर्वात आकर्षक पातळीवर व्यवहार करत आहेत. ET Alpha Wealth Summit मध्ये, Marcellus Investment Managers चे CIO सौरभ मुखर्जी यांनी इशारा दिला की, दीर्घकाळ चाललेली "जंक रॅली" आता अखेर संपत आहे, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांना मूलभूत सामर्थ्याकडे वळण्यासाठी एक महत्त्वपूर्ण संधी निर्माण झाली आहे.

"जंक रॅली" या विसंगतीचा अंत

कोविड-१९ महामारीनंतर जवळजवळ सात ते आठ वर्षे भारतीय बाजारपेठेत एक ऐतिहासिक विसंगती पाहायला मिळाली: निकृष्ट लेखा मानके आणि कमकुवत मूलभूत घटक असलेल्या कमी-गुणवत्तेच्या कंपन्यांनी गुंतवणूक-दर्जाच्या व्यवसायांच्या तुलनेत सातत्याने चांगली कामगिरी केली. Marcellus च्या १५-वर्षीय फॉरेन्सिक अकाउंटिंग फ्रेमवर्कचा वापर करून, मुखर्जी यांनी नमूद केले की, या प्रणालीच्या इतिहासात पहिल्यांदाच असा कल इतक्या दीर्घकाळ टिकला आहे.

तथापि, हे चक्र आता उलटत आहे. भारत संभाव्य आर्थिक ताणाचा सामना करत असताना—जो १९९१ च्या संकटाशी स्पर्धा करू शकेल असे मुखर्जी सुचवतात—गुंतवणूकदार संरक्षणासाठी दर्जेदार कंपन्यांकडे वळतील अशी अपेक्षा आहे. गेल्या वर्षभरातच गुंतवणूक-दर्जाच्या कंपन्यांनी आपले वर्चस्व पुन्हा प्रस्थापित करण्यास सुरुवात केली आहे, जे आधीच सुरू झालेल्या रोटेशनचे संकेत आहेत.

थीम १: भारतीय उत्पादन क्षेत्रातील बहु-वर्षीय निर्यात तेजी

मुखर्जी यांनी निर्यात-केंद्रित भारतीय उत्पादन क्षेत्राला मुख्य वाढीचे इंजिन म्हणून ओळखले आहे. उच्च दर्जाचे भारतीय निर्यातदार सध्या अंदाजे २०x च्या ट्रेलिंग प्राईस-टू-अर्निंग्स (P/E) मल्टिपल्सवर व्यवहार करत आहेत, असे मूल्यांकन २०१९ नंतर कधीही पाहिले गेले नव्हते.

या क्षेत्राला पाठबळ देण्यासाठी अनेक घटक एकत्र येत आहेत:

या प्रमुख क्षेत्रांतील सध्याची निर्यात केवळ ५० अब्ज डॉलर्स आहे, त्यामुळे ५ ट्रिलियन डॉलर्सच्या अंदाजित निर्यात संधीतील हिस्सा मिळवण्यासाठी मुखर्जी यांना एक मोठी संधी दिसत आहे.

थीम २: कमी मूल्यांकित पाश्चात्य स्मॉल आणि मिड-कॅप्स

देशांतर्गत सीमांच्या पलीकडे जाताना, मुखर्जी यांनी अमेरिका आणि युरोपमधील स्मॉल आणि मिड-कॅप (SMID) इक्विटीमध्ये एक महत्त्वपूर्ण संधी अधोरेखित केली. रसेल 2000 (Russell 2000) सध्या गेल्या तीन दशकांतील त्याच्या सर्वात मोठ्या सवलतीत (discount) S&P 500 च्या तुलनेत व्यवहार करत आहे.

बाजाराचे लक्ष प्रामुख्याने अमेरिकन बिग टेक (Big Tech) कंपन्यांवर असले तरी, मुखर्जी यांनी असे निदर्शनास आणून दिले की S&P 500 मधील ८०% दीर्घकालीन मूल्य निर्मिती (value creation) प्रत्यक्षात नॉन-टेक्नॉलॉजी कंपन्यांकडून झाली आहे. अमेरिकन SMID चा प्रति शेअर नफा (EPS) वाढीचा दर डॉलरच्या स्वरूपात ९-१०% आहे—जो निफ्टी ५० च्या तुलनेत जवळपास दुप्पट आहे—त्यामुळे गुंतवणूकदार इंडस्ट्रियल्स, संरक्षण पुरवठादार आणि AI-संबंधित पायाभूत सुविधांमध्ये (infrastructure) आकर्षक कंपाउंडिंग संधी शोधू शकतात.

थीम ३: उच्च-गुणवत्तेच्या भारतीय वित्तीय सेवा

देशांतर्गत बाजारपेठेबद्दल बोलायचे झाले तर, वाढीचा तिसरा स्तंभ प्रीमियम भारतीय वित्तीय संस्थांमध्ये आहे. मुखर्जी यांनी नमूद केले की अनेक उच्च-गुणवत्तेचे कर्जदार आणि विमा कंपन्या १ च्या PEG गुणोत्तरावर (जिथे P/E मल्टिपल हा कमाईच्या वाढीच्या दराच्या समान असतो) व्यवहार करत आहेत.

व्याजदर वाढीच्या चक्राच्या सुरुवातीला असे मूल्यांकन स्तर ऐतिहासिकदृष्ट्या दुर्मिळ असतात. त्यांनी प्रामुख्याने सिद्ध व्यवस्थापन, मजबूत तंत्रज्ञान अवलंब आणि स्वच्छ ताळेबंद (balance sheets) असलेल्या संस्थांवर प्रकाश टाकला, जसे की HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance, आणि ICICI Lombard. सार्वजनिक क्षेत्रातील उपक्रम (PSU) बँकांच्या वाढत्या उत्साहामुळे या शेअर्सकडे दुर्लक्ष झाले आहे, ज्यामुळे ते गुंतवणुकीसाठी आकर्षक संधी ठरत आहेत.

मुख्य निष्कर्ष