سوربھ مکھرجی: کوالٹی اسٹاکس، جنک اسٹاکس کے مقابلے میں سستے ہیں

انڈیکس کی سطح پر بڑھتی ہوئی ویلیویشنز کے باوجود، بھارت اور عالمی منڈیوں میں اعلیٰ معیار کی کمپنیاں اس وقت کئی سالوں کے اپنے سب سے پرکشش لیولز پر ٹریڈ کر رہی ہیں۔ ET Alpha Wealth Summit میں، Marcellus Investment Managers کے CIO سوربھ مکھرجی نے خبردار کیا کہ طویل عرصے سے جاری "جنک ریلی" (junk rally) اب ختم ہو رہی ہے، جس سے سرمایہ کاروں کے لیے بنیادی مضبوطی (fundamental strength) کی طرف منتقل ہونے کا ایک اہم موقع پیدا ہو رہا ہے۔

"جنک ریلی" کی غیر معمولی صورتحال کا خاتمہ

کووڈ-19 کی عالمی وبا کے بعد تقریباً سات سے آٹھ سالوں تک، بھارتی مارکیٹ نے ایک تاریخی غیر معمولی صورتحال کا تجربہ کیا: کم معیار کی کمپنیاں، جن کے اکاؤنٹنگ معیار ناقص اور بنیادی ڈھانچہ کمزور تھا، انہوں نے مسلسل ان کاروباروں سے بہتر کارکردگی دکھائی جو سرمایہ کاری کے قابل (investment-grade) تھے۔ Marcellus کے 15 سالہ فارنزک اکاؤنٹنگ فریم ورک کا استعمال کرتے ہوئے، مکھرجی نے نوٹ کیا کہ سسٹم کی تاریخ میں یہ پہلا موقع تھا کہ ایسا رجحان اتنے طویل عرصے تک برقرار رہا۔

تاہم، اب یہ چکر الٹ رہا ہے۔ چونکہ بھارت ممکنہ معاشی دباؤ کے دور سے گزر رہا ہے—جس کے بارے میں مکھرجی کا خیال ہے کہ یہ 1991 کے بحران کا مقابلہ کر سکتا ہے—توقع ہے کہ سرمایہ کار تحفظ کے لیے کوالٹی اسٹاکس کی طرف بھاگیں گے۔ صرف گزشتہ سال ہی سرمایہ کاری کے قابل (investment-grade) کمپنیوں نے دوبارہ اپنا غلبہ قائم کرنا شروع کیا ہے، جو اس تبدیلی (rotation) کا اشارہ ہے جو پہلے ہی شروع ہو چکی ہے۔

تھیم 1: بھارتی مینوفیکچرنگ میں کئی سالوں تک جاری رہنے والا برآمدی عروج

مکھرجی نے برآمدات پر مبنی بھارتی مینوفیکچرنگ کو ترقی کا بنیادی انجن قرار دیا۔ اعلیٰ درجے کے بھارتی برآمد کنندگان اس وقت تقریباً 20x کے ٹریلنگ پرائس ٹو ارننگ (P/E) ملٹی پل پر ٹریڈ کر رہے ہیں، ایسی ویلیویشن جو 2019 کے بعد نہیں دیکھی گئی۔

کئی عوامل اس شعبے کو سہارا دینے کے لیے اکٹھے ہو رہے ہیں:

ان اہم شعبوں میں موجودہ برآمدات صرف 50 ارب ڈالر ہیں، جبکہ مکھرجی کو 5 ٹریلین ڈالر کے متوقع برآمدی موقع میں سے حصہ حاصل کرنے کے لیے ایک بہت بڑا راستہ نظر آتا ہے۔

تھیم 2: کم قیمت والے مغربی اسمال اور مڈ کیپس (Small and Mid-Caps)

ملکی سرحدوں سے آگے بڑھتے ہوئے، مکھرجی نے امریکی اور یورپی چھوٹے اور درمیانے درجے کے (SMID) حصص (equities) میں ایک اہم موقع کی نشاندہی کی۔ Russell 2000 اس وقت تین دہائیوں میں S&P 500 کے مقابلے میں اپنے سب سے بڑے ڈسکاؤنٹ پر ٹریڈ ہو رہا ہے۔

اگرچہ مارکیٹ کی زیادہ تر توجہ امریکی بگ ٹیک (Big Tech) پر مرکوز ہے، مکھرجی نے نشاندہی کی کہ S&P 500 میں طویل مدتی ویلیو کی تخلیق کا 80 فیصد حصہ درحقیقت غیر ٹیکنالوجی کمپنیوں سے آیا ہے۔ امریکی SMID کے فی حصص آمدنی (EPS) میں اضافے کی شرح ڈالر کی صورت میں 9-10 فیصد ہے—جو کہ Nifty 50 سے تقریباً دوگنی ہے—سرمایہ کار انڈسٹریلز، دفاعی سپلائرز، اور AI سے متعلقہ انفراسٹرکچر میں بہترین کمپاؤنڈنگ کے مواقع تلاش کر سکتے ہیں۔

تھیم 3: اعلیٰ معیار کی بھارتی مالیاتی خدمات

ملکی مارکیٹ کی طرف واپس آئیں تو، ترقی کا تیسرا ستون ممتاز بھارتی مالیاتی اداروں میں پنہاں ہے۔ مکھرجی نے نوٹ کیا کہ بہت سے اعلیٰ معیار کے قرض دہندگان اور انشورنس کمپنیاں ایک (1) کے PEG ریشو پر ٹریڈ ہو رہی ہیں (جہاں P/E ملٹی پل آمدنی کی شرح کے برابر ہوتا ہے)۔

شرح سود میں اضافے کے دور کے آغاز پر یہ ویلیویشن لیول تاریخی طور پر نایاب ہے۔ انہوں نے خاص طور پر ان اداروں پر روشنی ڈالی جن کا انتظام قابلِ اعتماد، ٹیکنالوجی کا بھرپور استعمال، اور شفاف بیلنس شیٹس ہیں، جیسے کہ HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance, اور ICICI Lombard۔ پبلک سیکٹر انڈر ٹیکنگ (PSU) بینکوں کے لیے حالیہ جوش و خروش کے دوران ان اسٹاکس کو نظر انداز کیا گیا ہے، جو انہیں سرمایہ کاری کے لیے پرکشش پوائنٹس بناتا ہے۔

اہم نکات