సౌరభ్ ముఖర్జీయా: జంక్ స్టాక్స్‌తో పోలిస్తే క్వాలిటీ స్టాక్స్ తక్కువ ధరకే లభిస్తున్నాయి

ఇండెక్స్ స్థాయి వాల్యుయేషన్లు పెరిగినప్పటికీ, భారతదేశం మరియు ప్రపంచ మార్కెట్లలోని హై-క్వాలిటీ కంపెనీలు ప్రస్తుతం గత కొన్ని ఏళ్లలో అత్యంత ఆకర్షణీయమైన ధరల వద్ద ట్రేడ్ అవుతున్నాయి. ET Alpha Wealth Summitలో, Marcellus Investment Managers యొక్క CIO సౌరభ్ ముఖర్జీయా మాట్లాడుతూ, సుదీర్ఘకాలంగా కొనసాగుతున్న "జంక్ ర్యాలీ" (junk rally) చివరకు ముగిసిపోతోందని, ఇది పెట్టుబడిదారులు ప్రాథమిక బలాన్ని (fundamental strength) కలిగి ఉన్న కంపెనీల వైపు మళ్లడానికి ఒక కీలకమైన సమయం అని హెచ్చరించారు.

"జంక్ ర్యాలీ" అసాధారణత ముగింపు

కోవిడ్-19 మహమ్మారి తర్వాత దాదాపు ఏడు నుండి ఎనిమిది సంవత్సరాల పాటు, భారతీయ మార్కెట్ ఒక చారిత్రక అసాధారణతను చూసింది: తక్కువ నాణ్యత కలిగిన కంపెనీలు, అంటే సరిగ్గా లేని అకౌంటింగ్ ప్రమాణాలు మరియు బలహీనమైన ప్రాథమిక అంశాలు ఉన్న కంపెనీలు, ఇన్వెస్ట్‌మెంట్-గ్రేడ్ వ్యాపారాల కంటే నిరంతరం మెరుగైన పనితీరును కనబరిచాయి. Marcellus యొక్క 15 ఏళ్ల ఫొరెన్సిక్ అకౌంటింగ్ ఫ్రేమ్‌వర్క్‌ను ఉపయోగించి, ఇటువంటి ధోరణి ఇంత కాలం కొనసాగడం ఈ వ్యవస్థ చరిత్రలో ఇదే మొదటిసారి అని ముఖర్జీయా పేర్కొన్నారు.

అయితే, ఈ చక్రం ఇప్పుడు రివర్స్ అవుతోంది. భారతదేశం సంభావ్య ఆర్థిక ఒత్తిడిని ఎదుర్కొంటున్న తరుణంలో—ఇది 1991 సంక్షోభంతో సమానంగా ఉండవచ్చని ముఖర్జీయా సూచించారు—పెట్టుబడిదారులు రక్షణ కోసం క్వాలిటీ స్టాక్స్‌ వైపు మొగ్గు చూపుతారని భావిస్తున్నారు. గత ఏడాది నుండే ఇన్వెస్ట్‌మెంట్-గ్రేడ్ కంపెనీలు మళ్లీ తమ ఆధిపత్యాన్ని చాటుకోవడం ప్రారంభించాయి, ఇది మార్కెట్ రొటేషన్ ఇప్పటికే మొదలైందని సూచిస్తోంది.

థీమ్ 1: భారతీయ తయారీ రంగంలో బహువార్షిక ఎగుమతుల జోరు

ఎగుమతులపై ఆధారపడిన భారతీయ తయారీ రంగాన్ని ముఖర్జీయా ప్రధాన వృద్ధి ఇంజిన్‌గా గుర్తించారు. అగ్రశ్రేణి భారతీయ ఎగుమతిదారులు ప్రస్తుతం సుమారు 20x ట్రైలింగ్ ప్రైస్-టు-ఎర్నింగ్స్ (P/E) మల్టిపుల్స్‌ వద్ద ట్రేడ్ అవుతున్నారు, ఈ వాల్యుయేషన్ 2019 తర్వాత చూడలేకపోయిన విధంగా ఉంది.

ఈ రంగానికి మద్దతుగా పలు అనుకూల అంశాలు (tailwinds) కలిసి వస్తున్నాయి:

ఈ కీలక రంగాలలో ప్రస్తుత ఎగుమతులు కేవలం $50 బిలియన్లు మాత్రమే ఉండటంతో, అంచనా వేయబడిన $5 ట్రిలియన్ల ఎగుమతుల అవకాశంలో వాటాను దక్కించుకోవడానికి ముఖర్జీయా ఒక భారీ అవకాశాన్ని చూస్తున్నారు.

థీమ్ 2: తక్కువ విలువలో ఉన్న వెస్ట్రన్ స్మాల్ మరియు మిడ్-క్యాప్స్

దేశీయ సరిహద్దుల నుండి ముందుకు సాగుతూ, అమెరికా మరియు యూరోపియన్ స్మాల్ అండ్ మిడ్-క్యాప్ (SMID) ఈక్విటీలలో ఒక ముఖ్యమైన అవకాశాన్ని ముఖర్జీ నొక్కి చెప్పారు. రస్సెల్ 2000 (Russell 2000) ప్రస్తుతం మూడు దశాబ్దాలలో S&P 500 తో పోలిస్తే అత్యధిక డిస్కౌంట్‌లో ట్రేడ్ అవుతోంది.

మార్కెట్ దృష్టి ఎక్కువగా అమెరికన్ బిగ్ టెక్ (US Big Tech) పైనే ఉన్నప్పటికీ, S&P 500లో దీర్ఘకాలిక విలువ సృష్టిలో (long-term value creation) 80% వాటా వాస్తవానికి నాన్-టెక్నాలజీ కంపెనీల నుండే వచ్చిందని ముఖర్జీ పేర్కొన్నారు. అమెరికన్ SMID యొక్క షేర్ల ద్వారా వచ్చే ఆదాయం (EPS) వృద్ధి డాలర్ల పరంగా 9–10% వద్ద ఉంది—ఇది నిఫ్టీ 50 (Nifty 50) వృద్ధికి దాదాపు రెట్టింపు—కాబట్టి ఇన్వెస్టర్లు ఇండస్ట్రియల్స్, డిఫెన్స్ సప్లయర్స్ మరియు AIకి సంబంధించిన ఇన్‌ఫ్రాస్ట్రక్చర్‌లో ఆకర్షణీయమైన కాంపౌండింగ్ అవకాశాలను పొందవచ్చు.

థీమ్ 3: నాణ్యమైన భారతీయ ఆర్థిక సేవలు (High-Quality Indian Financial Services)

తిరిగి దేశీయ మార్కెట్‌లోకి వస్తే, వృద్ధికి మూడవ స్తంభం ప్రీమియం భారతీయ ఆర్థిక సంస్థలలో ఉంది. అనేక నాణ్యమైన రుణదాతలు మరియు ఇన్సూరెన్స్ కంపెనీలు PEG రేషియో ఒక (PEG ratio of one) వద్ద ట్రేడ్ అవుతున్నాయని ముఖర్జీ గమనించారు (ఇక్కడ P/E మల్టిపుల్, ఆదాయ వృద్ధి రేటుకు సమానంగా ఉంటుంది).

వడ్డీ రేట్ల పెంపు చక్రం (rate hike cycle) ప్రారంభంలో ఇటువంటి వాల్యుయేషన్ స్థాయి అనేది చారిత్రాత్మకంగా చాలా అరుదు. ఆయన ప్రత్యేకంగా నిరూపితమైన మేనేజ్‌మెంట్, బలమైన టెక్ అడాప్షన్ మరియు స్వచ్ఛమైన బ్యాలెన్స్ షీట్లు కలిగిన సంస్థలను హైలైట్ చేశారు, ఉదాహరణకు HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance, మరియు ICICI Lombard. ఇటీవలి కాలంలో పబ్లిక్ సెక్టార్ అండర్ టేకింగ్ (PSU) బ్యాంకుల పట్ల పెరిగిన ఉత్సాహం కారణంగా ఈ స్టాక్లను విస్మరించారు, ఇది వాటిని ఆకర్షణీయమైన ఎంట్రీ పాయింట్లుగా మారుస్తుంది.

ముఖ్య అంశాలు (Key Takeaways)