Saurabh Mukherjea: Quality Stocks Are Cheaply Priced Relative to Junk

Despite stretched index-level valuations, high-quality companies in India and global markets are currently trading at some of their most attractive levels in years. At the ET Alpha Wealth Summit, Marcellus Investment Managers' CIO Saurabh Mukherjea warned that the long-standing "junk rally" is finally unwinding, creating a critical window for investors to pivot toward fundamental strength.

The End of the "Junk Rally" Anomaly

For nearly seven to eight years following the COVID-19 pandemic, the Indian market experienced a historic anomaly: low-quality companies with subpar accounting standards and weak fundamentals consistently outperformed investment-grade businesses. Using Marcellus’s 15-year forensic accounting framework, Mukherjea noted that this was the first time in the system's history that such a trend persisted for so long.

However, this cycle is now reversing. As India faces a period of potential economic stress—which Mukherjea suggests could rival the 1991 crisis—investors are expected to flee toward quality for protection. Only in the last year have investment-grade companies begun to reassert their dominance, signaling a rotation that has already commenced.

Theme 1: The Multi-Year Export Boom in Indian Manufacturing

Mukherjea identified export-oriented Indian manufacturing as a primary growth engine. Top-tier Indian exporters are currently trading at trailing price-to-earnings (P/E) multiples of approximately 20x, a valuation not seen since 2019.

Several tailwinds are converging to support this sector:

With current exports in these key sectors at just $50 billion, Mukherjea sees an enormous runway toward capturing a share of the projected $5 trillion export opportunity.

Theme 2: Undervalued Western Small and Mid-Caps

দেশীয় সীমানা ছাড়িয়ে, মুখার্জী মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং ইউরোপের স্মল এবং মিড-ক্যাপ (SMID) ইক্যুইটিতে একটি উল্লেখযোগ্য সুযোগের কথা তুলে ধরেছেন। রাসেল ২০০০ বর্তমানে গত তিন দশকের মধ্যে S&P 500-এর তুলনায় সবচেয়ে বড় ডিসকাউন্টে লেনদেন হচ্ছে।

যদিও বাজারের মূল মনোযোগ মার্কিন বিগ টেক (Big Tech)-এর ওপর রয়েছে, মুখার্জী উল্লেখ করেছেন যে, S&P 500-এ দীর্ঘমেয়াদী ভ্যালু ক্রিয়েশনের ৮০% আসলে এসেছে নন-টেকনোলজি কোম্পানিগুলো থেকে। ডলারের হিসেবে আমেরিকান SMID-এর শেয়ার প্রতি আয় (EPS) বৃদ্ধির হার ৯–১০%—যা নিফটি ৫০-এর তুলনায় প্রায় দ্বিগুণ—বিনিয়োগকারীরা ইন্ডাস্ট্রিয়াল, ডিফেন্স সাপ্লায়ার এবং AI-সম্পর্কিত ইনফ্রাস্ট্রাকচারে আকর্ষণীয় কম্পাউন্ডিং সুযোগ খুঁজে পেতে পারেন।

থিম ৩: উচ্চমানের ভারতীয় আর্থিক পরিষেবা

দেশীয় বাজারের কথা বললে, প্রবৃদ্ধির তৃতীয় স্তম্ভ হলো উন্নত মানের ভারতীয় আর্থিক প্রতিষ্ঠানসমূহ। মুখার্জী লক্ষ্য করেছেন যে, অনেক উচ্চমানের ঋণদাতা এবং বিমা কোম্পানি বর্তমানে এক (১) PEG রেশিওতে লেনদেন হচ্ছে (যেখানে P/E মাল্টিপল এবং আয়ের বৃদ্ধির হার সমান)।

সুদের হার বৃদ্ধির চক্রের শুরুতে এই ধরনের ভ্যালুয়েশন ঐতিহাসিকভাবে বিরল। তিনি বিশেষভাবে প্রমাণিত ম্যানেজমেন্ট, শক্তিশালী প্রযুক্তি গ্রহণ এবং স্বচ্ছ ব্যালেন্স শিট সম্পন্ন প্রতিষ্ঠানগুলোর কথা উল্লেখ করেছেন, যেমন HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance, এবং ICICI Lombard। পাবলিক সেক্টর আন্ডারটেকিং (PSU) ব্যাংকগুলোর প্রতি সাম্প্রতিক ব্যাপক আগ্রহের কারণে এই স্টকগুলো অবহেলিত ছিল, যা সেগুলোকে বিনিয়োগের জন্য আকর্ষণীয় করে তুলেছে।

মূল বিষয়সমূহ