సౌరభ్ ముఖర్జీయా: నాణ్యమైన స్టాక్‌లు ఎందుకు ఇప్పుడు జంక్ స్టాక్‌ల కంటే చౌకగా ఉన్నాయి

ఇన్వెస్ట్‌మెంట్ స్ట్రాటజిస్ట్ సౌరభ్ ముఖర్జీయా ఒక శక్తివంతమైన విరుద్ధ హెచ్చరికను జారీ చేశారు: మార్కెట్ సూచీలు పెరిగినట్లు అనిపించినప్పటికీ, అధిక నాణ్యత కలిగిన స్టాక్‌లు ప్రస్తుతం గత కొన్ని ఏళ్లలో అత్యంత ఆకర్షణీయమైన వాల్యుయేషన్లలో ట్రేడ్ అవుతున్నాయి. ET Alpha Wealth Summitలో, Marcellus Investment Managers CIO ఒక ప్రధాన నిర్మాణాత్మక మార్పును (structural shift) హైలైట్ చేశారు, ఇది దీర్ఘకాలిక పెట్టుబడిదారుల పోర్ట్‌ఫోలియో రిటర్న్స్‌ను పునర్నిర్వచించవచ్చు.

"జంక్ ర్యాలీ" ముగింపు

కోవిడ్-19 మహమ్మారి తర్వాత దాదాపు ఎనిమిదేళ్ల పాటు, భారతీయ మార్కెట్ "జంక్ ర్యాలీ"తో ఆధిపత్యం చెలాయించింది—అంటే తక్కువ నాణ్యత గల అకౌంటింగ్ మరియు బలహీనమైన ఫండమెంటల్స్ ఉన్న కంపెనీలు, ఇన్వెస్ట్‌మెంట్-గ్రేడ్ వ్యాపారాల కంటే మెరుగైన పనితీరును కనబరిచిన కాలం ఇది. Marcellus యొక్క 15 ఏళ్ల ఫోరెన్సిక్ అకౌంటింగ్ ఫ్రేమ్‌వర్క్‌ను ఉపయోగిస్తూ, చరిత్రలో ఇటువంటి అసాధారణ పరిస్థితి ఇంత కాలం కొనసాగడం ఇదే మొదటిసారి అని ముఖర్జీయా పేర్కొన్నారు.

అయితే, ఈ ధోరణి చివరకు మారుతోంది. భారతదేశం ఆర్థిక ఒత్తిడితో కూడిన కాలంలోకి ప్రవేశించే అవకాశం ఉన్నందున, పెట్టుబడిదారులు రక్షణ కోసం చారిత్రాత్మకంగా నాణ్యమైన స్టాక్‌ల వైపు మొగ్గు చూపుతారని ముఖర్జీయా వాదిస్తున్నారు. గత ఏడాది మాత్రమే ఇన్వెస్ట్‌మెంట్-గ్రేడ్ కంపెనీలు తమ ఆధిపత్యాన్ని తిరిగి చాటుకోవడం ప్రారంభించాయి, ఇది ఇప్పటికే ప్రారంభమైన రోటేషన్‌ను సూచిస్తోంది.

మూడు హై-కన్విక్షన్ ఇన్వెస్ట్‌మెంట్ థీమ్స్

రాబోయే వృద్ధి చక్రాలను (growth cycles) అందిపుచ్చుకోవడానికి Marcellus చురుకుగా మూలధనాన్ని కేటాయిస్తున్న మూడు నిర్దిష్ట రంగాలను ముఖర్జీయా వివరించారు:

1. ఎగుమతి ఆధారిత భారతీయ తయారీ రంగం

అగ్రశ్రేణి భారతీయ ఎగుమతిదారులు ప్రస్తుతం సుమారు 20x ట్రెయిలింగ్ ప్రైస్-టు-ఎర్నింగ్స్ (P/E) మల్టిపుల్స్‌లో ట్రేడ్ అవుతున్నారు, ఇది 2019 తర్వాత చూడని వాల్యుయేషన్. 1990లలో చైనా సాధించిన ఎగుమతి వృద్ధికి సమానంగా, భారతదేశం కూడా ఒక భారీ మలుపు (inflection point) వద్ద ఉందని ముఖర్జీయా నమ్ముతున్నారు. నిర్మాణాత్మకంగా బలహీనపడుతున్న రూపాయి మరియు రాబోయే EU ఫ్రీ ట్రేడ్ అగ్రిమెంట్ (FTA) తో, దీనికి ఉన్న అవకాశాలు అపారమైనవి. ఉదాహరణకు, టెక్స్‌టైల్ రంగంలో, FTA తర్వాత భారతీయ ఎగుమతిదారులు 12 శాతం టారిఫ్ ప్రయోజనాన్ని పొందుతారని మరియు $5 ట్రిలియన్ల ఎగుమతి అవకాశాన్ని అందిపుచ్చుకుంటారని అంచనా.

2. గ్లోబల్ స్మాల్ అండ్ మిడ్-క్యాప్ (SMID) ఈక్విటీలు

దేశీయ మార్కెట్ల పరిధిని దాటి చూస్తే, అమెరికా మరియు యూరోపియన్ మార్కెట్లలో గణనీయమైన వాల్యుయేషన్ వ్యత్యాసాన్ని ముఖర్జీ గుర్తించారు. రస్సెల్ 2000 ప్రస్తుతం S&P 500 తో పోలిస్తే గత 30 ఏళ్లలో అత్యధిక డిస్కౌంట్‌తో ట్రేడ్ అవుతోంది. ముఖ్యంగా, అమెరికన్ SMIDల యొక్క షేర్ పై ఆదాయం (EPS) వృద్ధి డాలర్ల పరంగా 9–10% వద్ద ఉంది—ఇది నిఫ్టీ 50 వృద్ధికి దాదాపు రెట్టింపు. AI డేటా సెంటర్ విస్తరణతో ముడిపడి ఉన్న ఇండస్ట్రియల్స్, డిఫెన్స్ సప్లయర్స్ మరియు ఇన్‌ఫ్రాస్ట్రక్చర్ కంపెనీలను ప్రధాన కాంపౌండింగ్ అవకాశాలుగా ఆయన ప్రత్యేకంగా పేర్కొన్నారు.

3. నాణ్యమైన భారతీయ ఆర్థిక సేవలు

భారతదేశంలో, ఆర్థిక రంగం ఒక అరుదైన అవకాశాన్ని అందిస్తోంది. అనేక నాణ్యమైన రుణదాతలు, ఇన్సూరెన్స్ కంపెనీలు మరియు మధ్యవర్తులు Price/Earnings-to-Growth (PEG) నిష్పత్తి ఒక వద్ద ట్రేడ్ అవుతున్నాయి. HDFC బ్యాంక్, ICICI బ్యాంక్, బజాజ్ ఫైనాన్స్ మరియు ICICI లంబార్డ్ వంటి పేర్లను ముఖర్జీ ప్రాధాన్యత కలిగిన ఎంపికలుగా గుర్తించారు. ఇటీవలి కాలంలో పబ్లిక్ సెక్టార్ అండర్ టేకింగ్ (PSU) బ్యాంకుల పట్ల ఉన్న ఉత్సాహం కారణంగా విస్మరించబడిన వాల్యుయేషన్లలో, ఈ కంపెనీలు నిరూపితమైన మేనేజ్‌మెంట్ మరియు స్వచ్ఛమైన బ్యాలెన్స్ షీట్లను అందిస్తున్నాయి.

ముఖ్య అంశాలు