Saurabh Mukherjea: Tại sao các cổ phiếu chất lượng hiện đang rẻ hơn cổ phiếu rác

Chiến lược gia đầu tư Saurabh Mukherjea đã đưa ra một cảnh báo ngược dòng đầy mạnh mẽ: trong khi các chỉ số thị trường có vẻ đang ở mức cao quá mức, các cổ phiếu chất lượng cao hiện đang được giao dịch ở mức định giá hấp dẫn nhất trong nhiều năm qua. Tại Hội nghị Thượng đỉnh ET Alpha Wealth, Giám đốc Đầu tư (CIO) của Marcellus Investment Managers đã nhấn mạnh một sự thay đổi cấu trúc lớn có thể định nghĩa lại lợi nhuận danh mục đầu tư cho các nhà đầu tư dài hạn.

Sự kết thúc của "Cơn sốt cổ phiếu rác"

Trong gần tám năm sau đại dịch COVID-19, thị trường Ấn Độ đã bị thống trị bởi một "cơn sốt cổ phiếu rác" — giai đoạn mà các công ty có kế toán kém chất lượng và nền tảng cơ bản yếu kém lại có hiệu suất vượt trội hơn so với các doanh nghiệp đạt chuẩn đầu tư. Sử dụng khung kế toán pháp lý 15 năm của Marcellus, Mukherjea lưu ý rằng đây là lần đầu tiên trong lịch sử một sự bất thường như vậy kéo dài lâu đến thế.

Tuy nhiên, xu hướng này cuối cùng cũng đang đảo chiều. Khi Ấn Độ có khả năng bước vào giai đoạn căng thẳng kinh tế, Mukherjea lập luận rằng theo lịch sử, các nhà đầu tư sẽ tìm đến các cổ phiếu chất lượng để tìm kiếm sự bảo vệ. Chỉ trong năm qua, các công ty đạt chuẩn đầu tư mới bắt đầu khẳng định lại vị thế thống trị của mình, báo hiệu một sự luân chuyển dòng vốn đã bắt đầu.

Ba chủ đề đầu tư có độ tin cậy cao

Mukherjea đã phác thảo ba lĩnh vực cụ thể mà Marcellus đang tích cực triển khai vốn để nắm bắt các chu kỳ tăng trưởng sắp tới:

1. Sản xuất hướng tới xuất khẩu của Ấn Độ

Các nhà xuất khẩu hàng đầu của Ấn Độ hiện đang được giao dịch ở mức hệ số giá trên lợi nhuận (P/E) trailing khoảng 20 lần, một mức định giá chưa từng thấy kể từ năm 2019. Mukherjea tin rằng Ấn Độ đang ở một điểm bùng phát lớn, tương tự như sự bùng nổ xuất khẩu của Trung Quốc vào những năm 1990. Với đồng rupee đang suy yếu về mặt cấu trúc và Hiệp định Thương mại Tự do (FTA) sắp tới với EU, dư địa tăng trưởng là vô cùng lớn. Ví dụ, trong lĩnh vực dệt may, các nhà xuất khẩu Ấn Độ dự kiến sẽ có lợi thế về thuế quan lên tới 12 điểm phần trăm sau FTA, khai thác cơ hội xuất khẩu tiềm năng trị giá 5 nghìn tỷ USD.

2. Cổ phiếu vốn hóa nhỏ và trung bình (SMID) toàn cầu

Nhìn ra ngoài biên giới quốc gia, Mukherjea đã xác định được một khoảng cách định giá đáng kể tại thị trường Mỹ và Châu Âu. Chỉ số Russell 2000 hiện đang giao dịch với mức chiết khấu so với S&P 500 rộng nhất trong vòng 30 năm qua. Đáng chú ý, tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của các cổ phiếu SMID Mỹ đang ở mức 9–10% tính theo đồng USD—gần gấp đôi so với chỉ số Nifty 50. Ông đặc biệt chỉ ra các ngành công nghiệp, nhà cung cấp quốc phòng và các công ty hạ tầng liên quan đến việc mở rộng trung tâm dữ liệu AI là những cơ hội tăng trưởng kép hàng đầu.

3. Dịch vụ Tài chính Ấn Độ Chất lượng cao

Tại Ấn Độ, lĩnh vực tài chính đang mang lại một bối cảnh hiếm có. Nhiều tổ chức cho vay, bảo hiểm và trung gian chất lượng cao đang giao dịch ở tỷ số Giá/Thu nhập trên tăng trưởng (PEG) bằng 1. Mukherjea đã xác định các cái tên như HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance và ICICI Lombard là những lựa chọn ưu tiên. Các công ty này sở hữu đội ngũ quản lý đã được chứng minh và bảng cân đối kế toán lành mạnh với mức định giá vốn bị bỏ qua trong cơn sốt các ngân hàng thuộc doanh nghiệp nhà nước (PSU) gần đây.

Các điểm chính cần lưu ý