Cổ phiếu Chất lượng đang Rẻ hơn so với Cổ phiếu Rác: 3 Chủ đề Đầu tư Then chốt

Saurabh Mukherjea, Nhà sáng lập và CIO của Marcellus Investment Managers, đã đưa ra một thông điệp đi ngược lại đám đông đầy mạnh mẽ tại Hội nghị Thượng đỉnh ET Alpha Wealth, cảnh báo rằng kỷ nguyên tăng trưởng vượt trội của các cổ phiếu "rác" đang dần kết thúc. Trong khi các chỉ số thị trường có vẻ đang ở mức cao, ông lập luận rằng các công ty chất lượng cao, đạt chuẩn đầu tư hiện đang được giao dịch ở mức định giá hấp dẫn nhất trong nhiều năm qua.

Sự kết thúc của "Đợt tăng giá cổ phiếu rác"

Trong bảy đến tám năm qua, thị trường Ấn Độ đã chứng kiến một sự bất thường mang tính lịch sử: các công ty chất lượng thấp với tình trạng kế toán kém và nền tảng cơ bản yếu đã liên tục tăng trưởng vượt trội so với các doanh nghiệp đạt chuẩn đầu tư. Sử dụng khung kế toán pháp lý trong 15 năm áp dụng cho chỉ số BSE 500, Mukherjea lưu ý rằng giai đoạn thống trị của "cổ phiếu rác" này cuối cùng cũng đang đảo chiều.

Khi Ấn Độ có khả năng bước vào một giai đoạn căng thẳng kinh tế kéo dài, Mukherjea dự đoán một xu hướng "tìm đến chất lượng" (flight to quality) điển hình. Về mặt lịch sử, khi tăng trưởng lợi nhuận gặp áp lực, các nhà đầu tư sẽ rời xa các cổ phiếu đầu cơ để hướng tới các công ty có bảng cân đối kế toán sạch và mô hình kinh doanh đã được chứng minh. Sự luân chuyển sang các cổ phiếu chất lượng này đã bắt đầu biểu hiện rõ trong các xu hướng thị trường.

Chủ đề 1: Sự bùng nổ sản xuất hướng tới xuất khẩu của Ấn Độ

Mukherjea xác định ngành sản xuất hướng tới xuất khẩu của Ấn Độ là động lực tăng trưởng chính. Các nhà xuất khẩu hàng đầu của Ấn Độ hiện đang được giao dịch ở mức hệ số giá trên lợi nhuận (P/E) trailing khoảng 20 lần—một mức định giá chưa từng thấy kể từ năm 2019.

Một số yếu tố thuận lợi đang hội tụ để hỗ trợ lĩnh vực này:

Chủ đề 2: Các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ tại Mỹ và Châu Âu đang bị định giá thấp

Nhìn ra ngoài biên giới quốc gia, Mukherjea nhấn mạnh một cơ hội khổng lồ trong các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ (SMID) tại Mỹ và Châu Âu. Ông chỉ ra rằng chỉ số Russell 2000 hiện đang giao dịch ở mức chiết khấu rộng nhất so với S&P 500 trong vòng ba thập kỷ qua.

Trong khi phần lớn sự chú ý của thị trường vẫn tập trung vào các "ông lớn công nghệ" (Big Tech), Mukherjea lưu ý rằng 80% giá trị được tạo ra trong dài hạn của chỉ số S&P 500 thực tế đến từ các công ty phi công nghệ. Với mức tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của các công ty vốn hóa vừa và nhỏ (SMID) tại Mỹ đạt 9–10% tính theo đồng USD — gần gấp đôi so với chỉ số Nifty 50 — có một lý do thuyết phục để đầu tư vào các ngành công nghiệp, nhà cung cấp quốc phòng và các công ty hạ tầng liên quan đến việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI.

Chủ đề 3: Các dịch vụ tài chính chất lượng cao tại Ấn Độ

Quay trở lại thị trường nội địa Ấn Độ, chủ đề thứ ba tập trung vào các định chế tài chính cao cấp. Mukherjea nhận thấy một bối cảnh hiếm hoi ở các tổ chức cho vay và bảo hiểm chất lượng cao đang được giao dịch ở tỷ số Giá/Lợi nhuận trên tăng trưởng (PEG) bằng 1.

Các cái tên được ưu tiên bao gồm HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance và ICICI Lombard. Các tổ chức này sở hữu đội ngũ quản lý đã được chứng minh năng lực và khả năng ứng dụng công nghệ mạnh mẽ, nhưng hiện đang bị bỏ qua do sự hào hứng gần đây dành cho các ngân hàng thuộc doanh nghiệp nhà nước (PSU). Khi thị trường bước vào một giai đoạn mới, những đơn vị chất lượng cao này đang ở vị thế sẵn sàng cho một đợt định giá lại (re-rating) đáng kể.

Các điểm chính cần lưu ý