ഗുണമേന്മയുള്ള ഓഹരികൾ ജങ്ക് ഓഹരികളെ അപേക്ഷിച്ച് വിലകുറഞ്ഞതാണ്: 3 പ്രധാന നിക്ഷേപ പ്രമേയങ്ങൾ

Marcellus Investment Managers-ന്റെ സ്ഥാപകനും സിഐഒയുമായ (CIO) സൗരഭ് മുഖർജി, ET Alpha Wealth Summit-ൽ "ജങ്ക്" ഓഹരികളുടെ മികച്ച പ്രകടനത്തിന്റെ കാലം അവസാനിക്കുകയാണെന്ന് മുന്നറിയിപ്പ് നൽകിക്കൊണ്ട് ശക്തമായ ഒരു വിപരീത സന്ദേശം നൽകി. വിപണി സൂചികകൾ ഉയർന്ന നിലയിലാണെന്ന് തോന്നാമെങ്കിലും, ഉയർന്ന ഗുണമേന്മയുള്ളതും നിക്ഷേപയോഗ്യവുമായ കമ്പനികൾ വർഷങ്ങൾക്കുശേഷം ഏറ്റവും ആകർഷകമായ മൂല്യങ്ങളിൽ (valuations) വ്യാപാരം ചെയ്യുന്നുണ്ടെന്ന് അദ്ദേഹം വാദിക്കുന്നു.

"ജങ്ക് റാലി"യുടെ അന്ത്യം

കഴിഞ്ഞ ഏഴ് മുതൽ എട്ട് വർഷമായി ഇന്ത്യൻ വിപണികൾ ഒരു ചരിത്രപരമായ അസാധാരണത്വം സാക്ഷ്യം വഹിച്ചിട്ടുണ്ട്: മോശം അക്കൗണ്ടിംഗും ദുർബലമായ അടിസ്ഥാന ഘടകങ്ങളുമുള്ള (fundamentals) കുറഞ്ഞ ഗുണമേന്മയുള്ള കമ്പനികൾ നിക്ഷേപയോഗ്യമായ ബിസിനസുകളെക്കാൾ മികച്ച പ്രകടനം നിരന്തരം കാഴ്ചവെച്ചു. BSE 500-ൽ പ്രയോഗിച്ച 15 വർഷത്തെ ഫോറൻസിക് അക്കൗണ്ടിംഗ് ചട്ടക്കൂട് ഉപയോഗിച്ച്, "ജങ്ക്" ഓഹരികളുടെ ആധിപത്യത്തിന്റെ ഈ കാലഘട്ടം ഒടുവിൽ മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുകയാണെന്ന് മുഖർജി നിരീക്ഷിച്ചു.

ഇന്ത്യ ദീർഘകാല സാമ്പത്തിക സമ്മർദ്ദത്തിന്റെ കാലഘട്ടത്തിലേക്ക് പ്രവേശിക്കാൻ സാധ്യതയുള്ളതിനാൽ, ഗുണമേന്മയുള്ള ഓഹരികളിലേക്കുള്ള ഒരു മാറ്റം (flight to quality) മുഖർജി പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. ചരിത്രപരമായി, വരുമാന വളർച്ച സമ്മർദ്ദത്തിലാകുമ്പോൾ, നിക്ഷേപകർ ഊഹക്കച്ചവട ഓഹരികളിൽ (speculative stocks) നിന്ന് മാറി വൃത്തിയുള്ള ബാലൻസ് ഷീറ്റുകളും തെളിയിക്കപ്പെട്ട ബിസിനസ് മോഡലുകളുമുള്ള കമ്പനികളിലേക്ക് മാറുന്നു. ഗുണമേന്മയിലേക്കുള്ള ഈ മാറ്റം വിപണി പ്രവണതകളിൽ ഇതിനകം തന്നെ പ്രകടമായിത്തുടങ്ങിയിട്ടുണ്ട്.

പ്രമേയം 1: ഇന്ത്യൻ കയറ്റുമതി നിർമ്മാണ മേഖലയിലെ കുതിപ്പ്

കയറ്റുമതി കേന്ദ്രീകൃതമായ ഇന്ത്യൻ നിർമ്മാണ മേഖലയെ ഒരു പ്രധാന വളർച്ചാ ചാലകമായി മുഖർജി തിരിച്ചറിഞ്ഞു. മികച്ച ഗുണമേന്മയുള്ള ഇന്ത്യൻ കയറ്റുമതിക്കാർ നിലവിൽ ഏകദേശം 20x ട്രെയ്‌ലിംഗ് പ്രൈസ്-ടു-ഏണിംഗ്സ് (P/E) മൾട്ടിപ്പിളുകളിൽ വ്യാപാരം ചെയ്യുന്നു—ഇത് 2019-ന് ശേഷം കണ്ടിട്ടില്ലാത്ത ഒരു മൂല്യതലമാണ്.

ഈ മേഖലയെ പിന്തുണയ്ക്കാൻ നിരവധി ഘടകങ്ങൾ ഒത്തുചേരുന്നു:

പ്രമേയം 2: കുറഞ്ഞ മൂല്യത്തിൽ വിറ്റഴിക്കപ്പെടുന്ന യുഎസ്, യൂറോപ്യൻ സ്മോൾ-മിഡ് ക്യാപ് ഓഹരികൾ

ആഭ്യന്തര അതിർത്തികൾക്കപ്പുറം നോക്കുമ്പോൾ, യുഎസ്, യൂറോപ്യൻ സ്മോൾ ആൻഡ് മിഡ്-ക്യാപ് (SMID) ഓഹരികളിൽ വലിയൊരു അവസരമുണ്ടെന്ന് മുഖർജി ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. റസ്സൽ 2000 (Russell 2000) നിലവിൽ എസ് ആൻഡ് പി 500-നെ (S&P 500) അപേക്ഷിച്ച് കഴിഞ്ഞ മൂന്ന് പതിറ്റാണ്ടിലെ ഏറ്റവും വലിയ ഡിസ്കൗണ്ടിലാണ് വ്യാപാരം ചെയ്യുന്നതെന്ന് അദ്ദേഹം ചൂണ്ടിക്കാട്ടി.

വിപണിയുടെ ശ്രദ്ധ പ്രധാനമായും "Big Tech"-ൽ കേന്ദ്രീകരിച്ചിരിക്കുമ്പോഴും, S&P 500-ലെ ദീർഘകാല മൂല്യവർദ്ധനവിന്റെ 80% യഥാർത്ഥത്തിൽ സാങ്കേതികേതര കമ്പനികളിൽ നിന്നാണ് ഉണ്ടായതെന്ന് മുഖർജി ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. ഡോളർ അടിസ്ഥാനത്തിൽ അമേരിക്കൻ SMID-യുടെ ഓരോ ഓഹരിയുടെയും വരുമാന വളർച്ച (EPS growth) 9–10% ആണ്—ഇത് നിഫ്റ്റി 50-യേക്കാൾ ഏകദേശം ഇരട്ടിയാണ്—അതുകൊണ്ട് തന്നെ ഇൻഡസ്ട്രിയൽസ്, പ്രതിരോധ വിതരണക്കാർ, AI ഡാറ്റാ സെന്റർ നിർമ്മാണവുമായി ബന്ധപ്പെട്ട ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചർ കമ്പനികൾ എന്നിവയിൽ നിക്ഷേപിക്കാൻ ശക്തമായ കാരണങ്ങളുണ്ട്.

തീം 3: ഉയർന്ന നിലവാരമുള്ള ഇന്ത്യൻ സാമ്പത്തിക സേവനങ്ങൾ (High-Quality Indian Financial Services)

ഇന്ത്യൻ ആഭ്യന്തര വിപണിയിലേക്ക് വന്നാൽ, മൂന്നാമത്തെ തീം പ്രീമിയം സാമ്പത്തിക സ്ഥാപനങ്ങളിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്നു. ഒരു Price/Earnings-to-Growth (PEG) റേഷ്യോയിൽ വ്യാപാരം ചെയ്യുന്ന മികച്ച വായ്പാ സ്ഥാപനങ്ങളിലും ഇൻഷുറൻസ് കമ്പനികളിലും അപൂർവ്വമായ ഒരു അവസരമാണ് മുഖർജി കാണുന്നത്.

HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance, ICICI Lombard എന്നിവയാണ് മുൻഗണന നൽകുന്ന പേരുകൾ. ഈ സ്ഥാപനങ്ങൾ മികച്ച മാനേജ്‌മെന്റും ശക്തമായ സാങ്കേതികവിദ്യയുടെ ഉപയോഗവും വാഗ്ദാനം ചെയ്യുന്നുണ്ടെങ്കിലും, പൊതുമേഖലാ ബാങ്കുകളോടുള്ള (PSU banks) സമീപകാലത്തെ ആവേശം കാരണം നിലവിൽ ഇവ അവഗണിക്കപ്പെട്ടുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്. വിപണി ഒരു പുതിയ ഘട്ടത്തിലേക്ക് പ്രവേശിക്കുമ്പോൾ, ഈ ഉയർന്ന നിലവാരമുള്ള കമ്പനികൾ വലിയ രീതിയിലുള്ള റീ-റേറ്റിംഗിനായി (re-rating) തയ്യാറെടുക്കുകയാണ്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ (Key Takeaways)