Качественные акции дешевле мусорных: 3 ключевые инвестиционные темы

Саураб Мукерджия, основатель и CIO Marcellus Investment Managers, выступил на саммите ET Alpha Wealth Summit с мощным контрциклическим заявлением, предупредив, что эра превосходства «мусорных» акций подходит к концу. Несмотря на то, что рыночные индексы выглядят перегретыми, он утверждает, что высококачественные компании инвестиционного уровня сейчас торгуются по одним из самых привлекательных оценок за последние годы.

Конец «ралли мусорных акций»

В течение последних семи-восьми лет на индийских рынках наблюдалась историческая аномалия: низкокачественные компании с ненадлежащей отчетностью и слабыми фундаментальными показателями последовательно опережали бизнес инвестиционного уровня. Используя 15-летнюю модель форензик-анализа, примененную к BSE 500, Мукерджия отметил, что период доминирования «мусора» наконец-то сменяется обратной тенденцией.

Поскольку Индия, возможно, вступает в период затяжного экономического стресса, Мукерджия ожидает классического «бегства в качество». Исторически сложилось так, что когда рост прибыли оказывается под давлением, инвесторы уходят от спекулятивных акций в сторону компаний с чистыми балансами и проверенными бизнес-моделями. Эта ротация в сторону качества уже начала проявляться в рыночных трендах.

Тема 1: Бум индийского экспортного производства

Мукерджия определил экспортно-ориентированное индийское производство как основной двигатель роста. Лучшие индийские экспортеры в настоящее время торгуются с коэффициентами P/E на основе прошлых показателей около 20x — такого уровня оценки не наблюдалось с 2019 года.

Несколько факторов способствуют развитию этого сектора:

Тема 2: Недооцененные компании малой и средней капитализации США и Европы

Выходя за рамки внутренних границ, Мукерджия выделил огромную возможность в акциях компаний малой и средней капитализации (SMID) США и Европы. Он отметил, что Russell 2000 в настоящее время торгуется с самым широким дисконтом к S&P 500 за последние три десятилетия.

В то время как основное внимание рынка по-прежнему сосредоточено на «Big Tech», Мукерджиа отметил, что 80% долгосрочного создания стоимости в индексе S&P 500 на самом деле обеспечили нетехнологические компании. Учитывая, что рост прибыли на акцию (EPS) американских компаний малой и средней капитализации (SMID) составляет 9–10% в долларовом выражении — что почти вдвое выше показателей Nifty 50 — существуют веские основания для инвестирования в промышленный сектор, поставщиков оборонной продукции и инфраструктурные компании, связанные со строительством дата-центров для ИИ.

Тема 3: Высококачественные индийские финансовые услуги

Возвращаясь к внутреннему рынку Индии, третья тема посвящена премиальным финансовым институтам. Мукерджиа видит редкую возможность в качественных кредиторах и страховщиках, которые торгуются с коэффициентом PEG (отношение цены к прибыли с учетом темпов роста), равным единице.

В число приоритетных имен входят HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance и ICICI Lombard. Эти институты обладают проверенным менеджментом и активно внедряют технологии, но в настоящее время ими пренебрегают из-за недавнего ажиотажа вокруг банков государственного сектора (PSU). По мере вступления рынка в новую фазу, эти высококачественные игроки подготовлены к значительному пересмотру котировок.

Ключевые выводы