Качество против «мусора»: 3 инвестиционные темы с высокой степенью уверенности Саурабха Мукерджи

По мере того как индийские рынки адаптируются к меняющемуся макроэкономическому ландшафту, опытный инвестор Саурабх Мукерджа предполагает, что эра превосходства «мусорных» акций подходит к концу. На саммите ET Alpha Wealth Summit CIO Marcellus Investment Managers заявил, что высококачественные акции сейчас торгуются по самым привлекательным оценкам по отношению к низкокачественным аналогам за последние годы.

Конец «ралли мусорных акций»

В течение почти семи-восьми лет после пандемии COVID-19 на индийских рынках наблюдалась своеобразная аномалия: низкокачественные компании с неудовлетворительными стандартами бухгалтерского учета и более слабыми фундаментальными показателями последовательно опережали бизнес инвестиционного уровня. Используя 15-летнюю методику форензик-анализа для анализа BSE 500, Мукерджа отметил, что в истории его системы это первый случай, когда подобная тенденция сохранялась так долго.

Однако ситуация меняется. Поскольку Индия сталкивается с периодом потенциального экономического стресса — который, по мнению Мукерджи, может соперничать с кризисом 1991 года, — инвесторы исторически склонны уходить в защитные активы. Поскольку в течение последнего года компании инвестиционного уровня наконец-то начали возвращать себе преимущество, «ралли мусорных акций» сворачивается, что делает текущий момент критически важным для переключения инвесторов на качество.

Тема 1: Бум индийского экспортного производства

Мукерджа определил ориентированное на экспорт индийское производство как основной двигатель роста. Лучшие индийские экспортеры в настоящее время торгуются с коэффициентами P/E (цена/прибыль) на основе прошлых периодов на уровне примерно 20x — такой уровень оценки не наблюдался с 2019 года.

Этому тренду способствуют несколько факторов:

Тема 2: Глобальные возможности в сегменте компаний малой и средней капитализации

Диверсификация за пределами Индии не менее важна. Мукерджиа указал на акции компаний малой и средней капитализации (SMID) в США и Европе, которые значительно недооценены по сравнению с их крупнокапитализационными аналогами. Примечательно, что индекс Russell 2000 торгуется с самым широким дисконтом к S&P 500 за последние три десятилетия.

В то время как основное внимание рынка по-прежнему сосредоточено на Big Tech, Мукерджиа подчеркнул, что 80% долгосрочного создания стоимости в индексе S&P 500 обеспечили нетехнологические компании. Он выделил американские компании SMID с ростом прибыли на акцию (EPS) в долларовом эквиваленте на уровне 9–10% (что почти вдвое выше показателей Nifty 50), как привлекательную возможность. Ключевые сектора включают промышленность, поставщиков оборонной продукции и инфраструктурные предприятия, поддерживающие расширение центров обработки данных, управляемых ИИ.

Тема 3: Высококачественные индийские финансовые услуги

Возвращаясь к внутреннему рынку, Мукерджиа присматривается к ведущим финансовым институтам. Многие высококачественные кредиторы и страховщики в настоящее время торгуются с коэффициентом PEG (цена/прибыль к росту), равным единице, что означает, что их мультипликатор P/E идеально соответствует темпам роста прибыли.

Он особо выделил такие институты, как HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance и ICICI Lombard. Эти компании предлагают проверенное руководство, активное внедрение технологий и чистые балансы — и все это по оценкам, которые были упущены из виду во время недавнего ажиотажа вокруг государственных банков (PSU).

Основные выводы