गुणवत्ता विरुद्ध जंक: सौरभ मुखेर्जीयांचे ३ उच्च-विश्वासार्ह गुंतवणूक विषय (Themes)

भारतीय बाजारपेठा जेव्हा बदलत्या मॅक्रोइकोनॉमिक (स्थूल आर्थिक) परिदृश्यातून जात आहेत, तेव्हा अनुभवी गुंतवणूकदार सौरभ मुखेर्जीयांनी सुचवले आहे की "जंक" (कचरा) शेअर्सच्या उत्कृष्ट कामगिरीचा काळ आता संपत आहे. ET Alpha Wealth Summit मध्ये, Marcellus Investment Managers च्या CIO ने असा युक्तिवाद केला की, उच्च-गुणवत्तेचे शेअर्स सध्या त्यांच्या कमी-गुणवत्तेच्या समतुल्य शेअर्सच्या तुलनेत गेल्या अनेक वर्षांतील सर्वात आकर्षक मूल्यांकनावर (valuations) व्यवहार करत आहेत.

"जंक रॅली"चा अंत

कोविड-१९ महामारीनंतर जवळजवळ सात ते आठ वर्षे, भारतीय बाजारपेठांनी एक विचित्र विसंगती पाहिली: निकृष्ट लेखांकन मानके (accounting standards) आणि कमकुवत मूलभूत गोष्टी (fundamentals) असलेल्या कमी-गुणवत्तेच्या कंपन्यांनी गुंतवणूक-दर्जाच्या (investment-grade) व्यवसायांच्या तुलनेत सातत्याने चांगली कामगिरी केली. BSE 500 चे विश्लेषण करण्यासाठी १५ वर्षांच्या फॉरेन्सिक अकाउंटिंग फ्रेमवर्कचा वापर करताना, मुखेर्जीयांनी नमूद केले की त्यांच्या प्रणालीच्या इतिहासात पहिल्यांदाच असा कल इतक्या दीर्घकाळ टिकला होता.

तथापि, आता परिस्थिती बदलत आहे. भारत संभाव्य आर्थिक तणावाचा सामना करत असताना—जो मुखेर्जीयांच्या मते १९९१ च्या संकटाशी स्पर्धा करू शकतो—गुंतवणूकदार ऐतिहासिकदृष्ट्या सुरक्षिततेकडे वळण्याची प्रवृत्ती ठेवतात. गेल्या वर्षभरात गुंतवणूक-दर्जाच्या कंपन्यांनी अखेर आपली आघाडी पुन्हा मिळवल्यामुळे, "जंक रॅली" आता संपत आहे, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांसाठी गुणवत्तेकडे वळण्याची ही एक अत्यंत महत्त्वाची वेळ आहे.

विषय १: भारतीय निर्यात उत्पादन क्षेत्रातील तेजी (Boom)

मुखेर्जीयांनी निर्यात-केंद्रित भारतीय उत्पादन क्षेत्राला प्रगतीचे मुख्य इंजिन म्हणून ओळखले आहे. उच्च-गुणवत्तेचे भारतीय निर्यातदार सध्या अंदाजे २०x च्या ट्रेलिंग प्राईस-टू-अर्निंग्स (P/E) मल्टिपल्सवर व्यवहार करत आहेत, जे २०१९ नंतर पाहिलेले मूल्यांकन नाही.

या विषयाला पाठबळ देण्यासाठी अनेक घटक एकत्र येत आहेत:

विषय २: जागतिक स्मॉल आणि मिड-कॅप संधी

भारताबाहेर विविधीकरण करणे तितकेच महत्त्वाचे आहे. मुखर्जी यांनी अमेरिकन आणि युरोपियन स्मॉल आणि मिड-कॅप (SMID) शेअर्सकडे लक्ष वेधले आहे, जे त्यांच्या लार्ज-कॅप समतुल्य शेअर्सच्या तुलनेत लक्षणीयरीत्या कमी मूल्यांकनावर (undervalued) आहेत. विशेष म्हणजे, Russell 2000 हे S&P 500 च्या तुलनेत गेल्या तीन दशकांतील सर्वात मोठ्या सवलतीत (discount) व्यवहार करत आहे.

बाजाराचे लक्ष प्रामुख्याने 'बिग टेक' (Big Tech) कंपन्यांवर असले तरी, मुखर्जी यांनी असे नमूद केले की S&P 500 मधील ८०% दीर्घकालीन मूल्य निर्मिती ही नॉन-टेक कंपन्यांकडून झाली आहे. त्यांनी अमेरिकन SMIDs कडे एक आकर्षक संधी म्हणून पाहिले आहे, ज्यांची डॉलर-आधारित EPS वाढ ९-१०% आहे (जी Nifty 50 च्या तुलनेत जवळपास दुप्पट आहे). प्रमुख क्षेत्रांमध्ये इंडस्ट्रियल्स, संरक्षण पुरवठादार आणि AI-आधारित डेटा सेंटर विस्तारामध्ये मदत करणाऱ्या पायाभूत सुविधा व्यवसायांचा समावेश आहे.

थीम ३: उच्च-गुणवत्तेच्या भारतीय वित्तीय सेवा

देशांतर्गत बाजारपेठेबद्दल बोलायचे झाले तर, मुखर्जी यांची नजर आघाडीच्या वित्तीय संस्थांवर आहे. अनेक उच्च-गुणवत्तेचे कर्जदार आणि विमा कंपन्या सध्या १ च्या 'प्राइस/अर्निग्स टू ग्रोथ' (PEG) गुणोत्तरावर व्यवहार करत आहेत, याचा अर्थ त्यांचा P/E मल्टिपल त्यांच्या कमाईच्या वाढीच्या दराशी पूर्णपणे सुसंगत आहे.

त्यांनी विशेषतः HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance आणि ICICI Lombard सारख्या संस्थांवर प्रकाश टाकला. या कंपन्या प्रस्थापित व्यवस्थापन, मजबूत तंत्रज्ञान अवलंब आणि स्वच्छ ताळेबंद (balance sheets) प्रदान करतात—आणि हे सर्व अशा मूल्यांकनावर उपलब्ध आहे जे सार्वजनिक क्षेत्रातील उपक्रम (PSU) बँकांच्या अलीकडील उत्साहामुळे दुर्लक्षित राहिले होते.

मुख्य निष्कर्ष