दर्जेदार शेअर्स हे जंक शेअर्सच्या तुलनेत स्वस्त आहेत: लक्ष ठेवण्यासारखे ३ महत्त्वाचे विषय

गुंतवणूक क्षेत्रातील अनुभवी सौरभ मुखर्जी यांनी एक प्रभावी आणि वेगळा (contrarian) संदेश दिला आहे: बाजार निर्देशांक (market indices) वाढलेले वाटत असले तरी, उच्च-दर्जाचे (high-quality) शेअर्स सध्या गेल्या काही वर्षांतील त्यांच्या सर्वात आकर्षक मूल्यांकनावर (valuations) उपलब्ध आहेत. दीर्घकाळ चाललेली "जंक रॅली" (junk rally) आता कमी होऊ लागल्याने, लक्ष पुन्हा मूलभूतदृष्ट्या सक्षम आणि गुंतवणूक-योग्य (investment-grade) व्यवसायांकडे वळत आहे.

"जंक रॅली"चा अंत आणि दर्जेदार शेअर्सचे पुनरागमन

गेल्या सात ते आठ वर्षांपासून भारतीय बाजारपेठांमध्ये एक विसंगती पाहायला मिळाली आहे. Marcellus Investment Managers च्या १५ वर्षांच्या फॉरेन्सिक अकाउंटिंग फ्रेमवर्कनुसार, निकृष्ट लेखा मानके (accounting standards) असलेल्या कमी-दर्जाच्या कंपन्यांनी सातत्याने गुंतवणूक-योग्य कंपन्यांच्या तुलनेत चांगली कामगिरी केली आहे. कोव्हिड-नंतरच्या काळात ही "जंक रॅली" ऐतिहासिक नमुन्यांना छेद देत बाजारपेठेवर वर्चस्व गाजवत आहे.

तथापि, मुखर्जी यांच्या मते हा कल आता उलटत आहे. भारत जेव्हा संभाव्य आर्थिक तणावाच्या काळात प्रवेश करत आहे, तेव्हा ऐतिहासिक डेटा असे दर्शवतो की जेव्हा कमाईतील वाढ (earnings growth) दबावाखाली येते, तेव्हा गुंतवणूकदार संरक्षणासाठी पारंपारिकपणे दर्जेदार शेअर्सकडे वळतात. गेल्या वर्षभरातच गुंतवणूक-योग्य कंपन्यांनी त्यांचे वर्चस्व पुन्हा प्रस्थापित करण्यास सुरुवात केली आहे, जे शिस्तबद्ध गुंतवणूकदारांसाठी एक महत्त्वाचे वळण आहे.

विषय १: भारतीय उत्पादन क्षेत्रातील (Manufacturing) बहु-वर्षीय निर्यात तेजी

निर्यात-केंद्रित भारतीय उत्पादन क्षेत्रात एक मोठी संधी आहे. उच्च-दर्जाचे भारतीय निर्यातदार सध्या अंदाजे २०x च्या ट्रेलिंग प्राईस-टू-अर्निंग्स (P/E) मल्टिपल्सवर व्यवहार करत आहेत—असे मूल्यांकन २०१९ नंतर कधीही पाहिले गेले नव्हते. हे मूल्यांकन कमी होणे, कमकुवत होत जाणारा रुपया आणि आगामी EU मुक्त व्यापार करार (FTA) यांच्या एकत्रित परिणामामुळे वाढीसाठी एक उत्तम संधी निर्माण झाली आहे.

मुखर्जी यांनी १९९० च्या दशकातील चीनच्या आर्थिक विस्तारంతో याची तुलना केली आहे. त्यांच्या मते, केवळ EU FTA मुळे ५ ट्रिलियन डॉलर्सची निर्यात संधी निर्माण होऊ शकते. उदाहरणार्थ, कापड क्षेत्रात (textile sector), भारतीय निर्यातदारांना स्पर्धकांच्या तुलनेत १२ टक्क्यांचा टॅरिफ फायदा मिळण्याची शक्यता आहे. या क्षेत्रांतील सध्याची निर्यात केवळ ५० अब्ज डॉलर्स आहे, त्यामुळे वाढीची व्याप्ती प्रचंड मोठी आहे.

विषय २: कमी मूल्यांकनावर असलेले अमेरिकन आणि युरोपियन मिड-कॅप्स

भारतीय सीमांच्या पलीकडे पाहताना, मुखर्जी यांनी जागतिक बाजारपेठांमध्ये एक मोठी तफावत शोधली आहे. अमेरिकन आणि युरोपियन स्मॉल आणि मिड-कॅप (SMID) इक्विटी सध्या त्यांच्या लार्ज-कॅप समतुल्य कंपन्यांच्या तुलनेत कमी मूल्यांकनावर (undervalued) आहेत. विशेष म्हणजे, रसेल २००० (Russell 2000) हे S&P 500 च्या तुलनेत गेल्या तीन दशकांतील सर्वात मोठ्या सवलतीत (discount) व्यवहार करत आहे.

While much of the market focus remains on "Big Tech," Mukherjea highlights that 80% of long-term value creation in the S&P 500 has come from non-tech sectors. He points toward industrials, defence suppliers, and infrastructure businesses linked to AI data centre expansion as compelling dollar-denominated opportunities, especially since American SMID earnings growth is running at 9–10% in dollar terms.

Theme 3: High-Quality Indian Financial Services

Back in the domestic market, the third theme is high-quality financial services. Many premier lenders and insurers are now trading at a Price/Earnings to Growth (PEG) ratio of one, where the P/E multiple aligns perfectly with the earnings growth rate.

Mukherjea identifies specific leaders such as HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance, and ICICI Lombard. These companies offer proven management, clean balance sheets, and strong tech adoption. Their current valuations have been neglected in favor of the recent PSU bank enthusiasm, making them highly attractive as the market enters a new interest rate cycle.

Key Takeaways