सौरभ मुखर्जी: दर्जेदार शेअर्स आता 'जंक' शेअर्सपेक्षा स्वस्त का आहेत?

गुंतवणूक रणनीतीकार सौरभ मुखर्जी यांनी एक शक्तिशाली विरोधाभासी इशारा दिला आहे: बाजार निर्देशांक वाढलेले वाटत असले तरी, उच्च-दर्जाचे शेअर्स सध्या गेल्या काही वर्षांतील त्यांच्या सर्वात आकर्षक मूल्यांकनांवर व्यवहार करत आहेत. ET Alpha Wealth Summit मध्ये, Marcellus Investment Managers च्या CIO ने एका मोठ्या संरचनात्मक बदलावर प्रकाश टाकला, जो दीर्घकालीन गुंतवणूकदारांसाठी पोर्टफोलिओवरील परतावा पुन्हा परिभाषित करू शकतो.

"जंक रॅली"चा अंत

कोविड-१९ महामारीनंतर जवळजवळ आठ वर्षे भारतीय बाजारपेठेत "जंक रॅली"चे वर्चस्व राहिले आहे—असा काळ जेव्हा निकृष्ट लेखांकन (subpar accounting) आणि कमकुवत मूलभूत गोष्टी असलेल्या कंपन्यांनी गुंतवणूक-दर्जाच्या व्यवसायांपेक्षा चांगली कामगिरी केली. Marcellus च्या १५ वर्षांच्या फॉरेन्सिक अकाउंटिंग फ्रेमवर्कचा वापर करून, मुखर्जी यांनी नमूद केले की इतिहासात पहिल्यांदाच असा विसंगत प्रकार इतक्या दीर्घकाळ टिकला आहे.

तथापि, आता हा कल उलटत आहे. भारत संभाव्यतः आर्थिक तणावाच्या काळात प्रवेश करत असताना, गुंतवणूकदार संरक्षणासाठी ऐतिहासिकदृष्ट्या दर्जेदार शेअर्सकडे वळतील, असा युक्तिवाद मुखर्जी यांनी केला आहे. गेल्या वर्षभरातच गुंतवणूक-दर्जाच्या कंपन्यांनी त्यांचे वर्चस्व पुन्हा प्रस्थापित करण्यास सुरुवात केली आहे, जे आधीच सुरू झालेल्या रोटेशनचे संकेत आहेत.

तीन उच्च-विश्वासार्ह गुंतवणूक विषय

आगामी वाढीचे चक्र पकडण्यासाठी Marcellus सक्रियपणे भांडवल गुंतवत असलेल्या तीन विशिष्ट क्षेत्रांची रूपरेषा मुखर्जी यांनी मांडली:

१. निर्यात-केंद्रित भारतीय उत्पादन (Manufacturing)

उच्च श्रेणीतील भारतीय निर्यातदार सध्या अंदाजे २०x च्या ट्रेलिंग प्राईस-टू-अर्निंग (P/E) मल्टिपल्सवर व्यवहार करत आहेत, असे मूल्यांकन २०१९ नंतर कधीही पाहिले गेले नव्हते. मुखर्जी यांचा असा विश्वास आहे की भारत एका मोठ्या वळणावर (inflection point) आहे, ज्याची तुलना १९९० च्या दशकातील चीनच्या निर्यात तेजीशी केली जाऊ शकते. रुपयाचे संरचनात्मकदृष्ट्या कमकुवत होणे आणि आगामी EU मुक्त व्यापार करार (FTA) यामुळे, वाढीची संधी प्रचंड आहे. उदाहरणार्थ, कापड क्षेत्रात, FTA नंतर भारतीय निर्यातदारांना १२ टक्क्यांचा टॅरिफ फायदा मिळण्याची अपेक्षा आहे, ज्यामुळे ५ ट्रिलियन डॉलर्सच्या संभाव्य निर्यात संधीचा लाभ घेता येईल.

2. जागतिक स्मॉल आणि मिड-कॅप (SMID) इक्विटीज

देशाच्या सीमांच्या पलीकडे पाहताना, मुखर्जी यांनी अमेरिका आणि युरोपियन बाजारपेठांमध्ये मूल्यांकनातील (valuation) मोठी तफावत ओळखली आहे. रसेल 2000 (Russell 2000) सध्या S&P 500 च्या तुलनेत गेल्या 30 वर्षांतील सर्वात मोठ्या सवलतीत (discount) व्यवहार करत आहे. विशेष म्हणजे, अमेरिकन SMIDs साठी प्रति शेअर उत्पन्न (EPS) वाढ डॉलरच्या स्वरूपात 9–10% आहे—जी निफ्टी 50 च्या तुलनेत जवळपास दुप्पट आहे. त्यांनी विशेषतः इंडस्ट्रियल्स, संरक्षण पुरवठादार आणि AI डेटा सेंटर विस्तारणाशी संबंधित पायाभूत सुविधा कंपन्यांकडे प्रमुख 'कंपाउंडिंग' संधी म्हणून निर्देश केले आहेत.

3. उच्च-गुणवत्तेच्या भारतीय वित्तीय सेवा

भारताच्या संदर्भात, वित्तीय क्षेत्र एक दुर्मिळ संधी प्रदान करत आहे. अनेक उच्च-गुणवत्तेचे कर्जदार, विमा कंपन्या आणि मध्यस्थ १ च्या 'प्राइस/अर्निग्स-टू-ग्रोथ' (PEG) गुणोत्तरावर व्यवहार करत आहेत. मुखर्जी यांनी HDFC बँक, ICICI बँक, बजाज फायनान्स आणि ICICI लॉम्बार्ड यांसारख्या नावांना पसंती देणारे पर्याय (preferred picks) म्हणून निवडले आहे. या कंपन्या सिद्ध व्यवस्थापन आणि स्वच्छ ताळेबंद (balance sheets) प्रदान करतात, ज्यांचे मूल्यांकन सार्वजनिक क्षेत्रातील उपक्रम (PSU) बँकांच्या अलीकडील उत्साहाच्या काळात दुर्लक्षित राहिले होते.

मुख्य निष्कर्ष