Saurabh Mukherjea: لماذا أصبحت الأسهم عالية الجودة الآن أرخص من الأسهم الرديئة

أصدر خبير الاستراتيجيات الاستثمارية Saurabh Mukherjea تحذيراً قوياً ومخالفاً للتيار السائد: فبينما تبدو مؤشرات السوق متضخمة، يتم تداول الأسهم عالية الجودة حالياً ببعض من أكثر تقييماتها جاذبية منذ سنوات. وخلال قمة ET Alpha Wealth، سلط المدير التنفيذي للاستثمار في Marcellus Investment Managers الضوء على تحول هيكلي كبير قد يعيد تعريف عوائد المحافظ الاستثمارية للمستثمرين على المدى الطويل.

نهاية "طفرة الأسهم الرديئة"

على مدار ما يقرب من ثماني سنوات تلت جائحة كوفيد-19، هيمنت "طفرة الأسهم الرديئة" على السوق الهندية؛ وهي فترة تفوقت فيها الشركات ذات المحاسبة دون المستوى والأساسيات الضعيفة على الشركات ذات التصنيف الاستثماري. وباستخدام إطار المحاسبة الجنائية لمدة 15 عاماً الخاص بـ Marcellus، أشار Mukherjea إلى أن هذه هي المرة الأولى في التاريخ التي يستمر فيها مثل هذا الشذوذ لفترة طويلة كهذه.

ومع ذلك، فإن هذا الاتجاه بدأ ينعكس أخيراً. ومع احتمال دخول الهند في فترة من الضغوط الاقتصادية، يرى Mukherjea أن المستثمرين سيهربون تاريخياً نحو الجودة طلباً للحماية. وفقط في العام الماضي بدأت الشركات ذات التصنيف الاستثماري في استعادة هيمنتها، مما يشير إلى بدء عملية تدوير استثماري قد بدأت بالفعل.

ثلاثة محاور استثمارية ذات قناعة عالية

حدد Mukherjea ثلاثة قطاعات محددة حيث تقوم Marcellus بنشر رأس المال بنشاط للاستفادة من دورات النمو القادمة:

1. التصنيع الهندي الموجه نحو التصدير

يتم تداول كبار المصدرين الهنود حالياً بمضاعفات ربحية (P/E) سابقة تبلغ حوالي 20 ضعفاً، وهو تقييم لم نشهده منذ عام 2019. ويعتقد Mukherjea أن الهند تمر بنقطة تحول هائلة، مشبهاً ذلك بطفرة الصادرات الصينية في التسعينيات. ومع الضعف الهيكلي للروبية واتفاقية التجارة الحرة (FTA) المرتقبة مع الاتحاد الأوروبي، فإن الآفاق المتاحة هائلة. على سبيل المثال، في قطاع المنسوجات، من المتوقع أن يحصل المصدرون الهنود على ميزة جمركية قدرها 12 نقطة مئوية بعد اتفاقية التجارة الحرة، مما يفتح الباب أمام فرصة تصدير محتملة بقيمة 5 تريليونات دولار.

2. الأسهم العالمية ذات رأس المال الصغير والمتوسط (SMID)

بالنظر إلى ما وراء الحدود المحلية، حدد موكيرجيا فجوة تقييم كبيرة في الأسواق الأمريكية والأوروبية. يتداول مؤشر Russell 2000 حاليًا بأكبر خصم مقارنة بمؤشر S&P 500 منذ 30 عامًا. ومن الجدير بالذكر أن نمو ربحية السهم (EPS) للشركات الأمريكية ذات رأس المال الصغير والمتوسط يبلغ 9-10% بالدولار، وهو ما يعادل ضعف نمو مؤشر Nifty 50 تقريبًا. وقد أشار تحديدًا إلى الشركات الصناعية، وموردي الدفاع، وشركات البنية التحتية المرتبطة بتوسيع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي كفرص استثمارية رئيسية للنمو التراكمي.

3. الخدمات المالية الهندية عالية الجودة

وبالعودة إلى الهند، يوفر القطاع المالي وضعًا استثماريًا نادرًا. حيث يتم تداول العديد من المقرضين وشركات التأمين والوسطاء ذوي الجودة العالية بمكرر ربحية إلى النمو (PEG) يبلغ واحدًا. حدد موكيرجيا أسماء مثل HDFC Bank وICICI Bank وBajaj Finance وICICI Lombard كخيارات مفضلة. توفر هذه الشركات إدارة أثبتت كفاءتها وميزانيات عمومية نظيفة بتقييمات تم تجاهلها خلال الحماس الأخير تجاه بنوك الشركات المملوكة للدولة (PSU).

أهم النقاط المستخلصة