Qualitätsaktien sind im Vergleich zu Junk-Aktien günstig: 3 wichtige Themen, die man im Auge behalten sollte

Der Investment-Veteran Saurabh Mukherjea hat eine starke konträre Botschaft übermittelt: Während die Marktindizes überdehnt erscheinen, sind hochwertige Qualitätsaktien derzeit zu einigen ihrer attraktivsten Bewertungen seit Jahren erhältlich. Da sich die lang anhaltende „Junk-Rallye“ allmählich auflöst, verlagert sich der Fokus zurück auf fundamental solide Unternehmen mit Investment-Grade-Status.

Das Ende der „Junk-Rallye“ und die Rückkehr der Qualität

In den letzten sieben bis acht Jahren haben die indischen Märkte eine Anomalie erlebt. Gemäß dem 15-jährigen Forensic-Accounting-Rahmenwerk von Marcellus Investment Managers haben Unternehmen mit geringer Qualität und unzureichenden Rechnungslegungsstandards ihre Investment-Grade-Wettbewerber konsequent outperformt. Diese „Junk-Rallye“ dominiert den Markt seit der Post-COVID-Ära und widerspricht historischen Mustern.

Mukherjea deutet jedoch an, dass sich dieser Trend umkehrt. Da Indien in eine Phase potenziellen wirtschaftlichen Drucks eintritt, zeigen historische Daten, dass Anleger traditionell in Qualitätswerte flüchten, um sich abzusichern, wenn das Gewinnwachstum unter Druck gerät. Erst im letzten Jahr haben Unternehmen mit Investment-Grade-Status begonnen, ihre Dominanz zurückzugewinnen, was einen bedeutenden Wendepunkt für disziplinierte Anleger markiert.

Thema 1: Der mehrjährige Exportboom im indischen verarbeitenden Gewerbe

Eine große Chance liegt im exportorientierten indischen verarbeitenden Gewerbe. Erstklassige indische Exporteure werden derzeit mit einem trailing Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwa 20x gehandelt – ein Bewertungsniveau, das seit 2019 nicht mehr gesehen wurde. Diese Bewertungskompression, gepaart mit einer schwächer werdenden Rupie und dem bevorstehenden Freihandelsabkommen (FTA) der EU, schafft die idealen Voraussetzungen für Wachstum.

Mukherjea zieht Parallelen zur wirtschaftlichen Expansion Chinas in den 1990er Jahren. Er schätzt, dass allein das EU-Freihandelsabkommen eine Exportchance in Höhe von 5 Billionen US-Dollar eröffnen könnte. Im Textilsektor beispielsweise sind indische Exporteure bereit, einen Zollvorteil von 12 Prozentpunkten gegenüber der Konkurrenz zu erlangen. Da die aktuellen Exporte in diesen Sektoren bei nur 50 Milliarden US-Dollar liegen, ist der Wachstumsspielraum gewaltig.

Thema 2: Unterbewertete US-amerikanische und europäische Mid-Caps

Über die indischen Grenzen hinaus identifiziert Mukherjea eine erhebliche Lücke in den globalen Märkten. US-amerikanische und europäische Small- und Mid-Cap-Aktien (SMID) sind derzeit im Vergleich zu ihren Large-Cap-Pendants unterbewertet. Bemerkenswert ist, dass der Russell 2000 mit dem größten Abschlag gegenüber dem S&P 500 seit drei Jahrzehnten gehandelt wird.

Während sich der Fokus des Marktes weiterhin stark auf „Big Tech“ konzentriert, hebt Mukherjea hervor, dass 80 % der langfristigen Wertschöpfung im S&P 500 aus Nicht-Tech-Sektoren stammen. Er weist auf Industrieunternehmen, Rüstungszulieferer und Infrastrukturgeschäfte hin, die mit dem Ausbau von KI-Rechenzentren verbunden sind, als attraktive, auf US-Dollar lautende Chancen, insbesondere da das Gewinnwachstum amerikanischer SMID-Unternehmen auf Dollarbasis bei 9–10 % liegt.

Thema 3: Hochwertige indische Finanzdienstleistungen

Zurück zum heimischen Markt ist das dritte Thema hochwertige Finanzdienstleistungen. Viele führende Kreditgeber und Versicherer werden derzeit mit einem Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis (PEG) von eins gehandelt, wobei das KGV perfekt mit der Gewinnwachstumsrate übereinstimmt.

Mukherjea identifiziert spezifische Marktführer wie die HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance und ICICI Lombard. Diese Unternehmen bieten ein bewährtes Management, saubere Bilanzen und eine starke technologische Adaption. Ihre derzeitigen Bewertungen wurden zugunsten der jüngsten Begeisterung für PSU-Banken vernachlässigt, was sie äußerst attraktiv macht, während der Markt in einen neuen Zinssatzzyklus eintritt.

Wichtigste Erkenntnisse