Якісні акції дешеві порівняно з «сміттям»: 3 ключові теми для спостереження

Досвідчений інвестор Саураб Мукерджайа виступив із потужним контрциклічним меседжем: хоча ринкові індекси виглядають перегрітими, високоякісні акції зараз доступні за одними з найпривабливіших оцінок за останні роки. Оскільки тривале «ралі сміттєвих акцій» починає затухати, увага знову зміщується до фундаментально стійких підприємств інвестиційного рівня.

Кінець «ралі сміття» та повернення якості

Протягом останніх семи-восьми років на індійських ринках спостерігалася аномалія. Згідно з 15-річною методикою форензик-аудиту Marcellus Investment Managers, компанії низької якості з незадовільними стандартами бухгалтерського обліку стабільно демонстрували результати кращі, ніж їхні колеги інвестиційного рівня. Це «ралі сміття» домінувало на ринку з постковідної епохи, суперечачи історичним закономірностям.

Однак Мукерджайа припускає, що цей тренд змінюється на протилежний. Оскільки Індія входить у період потенційного економічного стресу, історичні дані свідчать, що інвестори традиційно шукають захисту в якісних активах, коли зростання прибутків опиняється під тиском. Лише протягом останнього року компанії інвестиційного рівня почали знову стверджувати своє домінування, що означає значний поворот для дисциплінованих інвесторів.

Тема 1: Багаторічний експортний бум у виробництві Індії

Велика можливість полягає в індійському виробництві, орієнтованому на експорт. Найкращі індійські експортери зараз торгуються з мультиплікатором ціна/прибуток (P/E) за минулим періодом приблизно 20x — такий рівень оцінки не спостерігався з 2019 року. Це стиснення оцінки в поєднанні зі слабшанням рупії та майбутньою Угодою про вільну торгівлю (FTA) з ЄС створює ідеальні умови для зростання.

Мукерджайа проводить паралелі з економічною експансією Китаю в 1990-х роках. За його оцінками, лише угода FTA з ЄС може відкрити експортні можливості на суму 5 трильйонів доларів. Наприклад, у текстильному секторі індійські експортери готові отримати тарифну перевагу у 12 відсоткових пунктів над конкурентами. Враховуючи, що поточний обсяг експорту в цих секторах становить лише 50 мільярдів доларів, перспективи для зростання є величезними.

Тема 2: Недооцінені компанії середньої капіталізації США та Європи

Дивлячись за межі індійських кордонів, Мукерджайа виявляє значний розрив на світових ринках. Акції компаній малої та середньої капіталізації (SMID) США та Європи наразі недооцінені порівняно з їхніми великокапіталізованими аналогами. Зокрема, індекс Russell 2000 торгується з найбільшим дисконтом до S&P 500 за останні три десятиліття.

Хоча основна увага ринку залишається зосередженою на «Big Tech», Мукерджі підкреслює, що 80% створення довгострокової вартості в S&P 500 забезпечили нетехнологічні сектори. Він вказує на промисловість, постачальників оборонної продукції та інфраструктурні компанії, пов'язані з розширенням дата-центрів для ШІ, як на привабливі можливості в доларовому еквіваленті, особливо враховуючи, що зростання прибутку американських компаній SMID становить 9–10% у доларовому вираженні.

Тема 3: Високоякісні фінансові послуги в Індії

Повертаючись до внутрішнього ринку, третьою темою є високоякісні фінансові послуги. Багато провідних кредиторів та страховиків зараз торгуються з коефіцієнтом Price/Earnings to Growth (PEG), що дорівнює одиниці, де мультиплікатор P/E ідеально відповідає темпам зростання прибутку.

Мукерджі виділяє конкретних лідерів, таких як HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance та ICICI Lombard. Ці компанії пропонують перевірене управління, чисті баланси та високий рівень впровадження технологій. Їхні поточні оцінки були проігноровані на користь нещодавнього ентузіазму щодо банків державного сектору (PSU), що робить їх дуже привабливими на фоні виходу ринку на новий цикл відсоткових ставок.

Ключові висновки