Saham Berkualiti Murah Berbanding Saham Junk: 3 Tema Utama untuk Diperhatikan

Veteran pelaburan Saurabh Mukherjea telah menyampaikan mesej kontrarian yang kuat: walaupun indeks pasaran kelihatan melambung tinggi, saham berkualiti tinggi kini tersedia pada penilaian yang paling menarik dalam tempoh beberapa tahun. Memandangkan "junk rally" yang telah lama berlangsung mula merosot, tumpuan kini beralih kembali kepada perniagaan gred pelaburan yang kukuh dari segi fundamental.

Berakhirnya "Junk Rally" dan Kembalinya Kualiti

Bagi tujuh hingga lapan tahun yang lalu, pasaran India telah menyaksikan satu anomali. Menurut rangka kerja perakaunan forensik 15 tahun Marcellus Investment Managers, syarikat berkualiti rendah dengan piawaian perakaunan yang kurang memuaskan telah secara konsisten mengatasi prestasi rakan sebaya gred pelaburan. "Junk rally" ini telah mendominasi pasaran sejak era pasca-COVID, menyimpang daripada corak sejarah.

Walau bagaimanapun, Mukherjea mencadangkan bahawa trend ini sedang berbalik. Memandangkan India memasuki tempoh potensi tekanan ekonomi, data sejarah menunjukkan bahawa pelabur secara tradisinya akan beralih kepada kualiti untuk perlindungan apabila pertumbuhan pendapatan berada di bawah tekanan. Hanya pada tahun lepas syarikat gred pelaburan mula menegaskan semula dominasi mereka, menandakan peralihan penting bagi pelabur yang berdisiplin.

Tema 1: Lonjakan Eksport Pelbagai Tahun dalam Pembuatan India

Peluang besar terletak pada pembuatan India yang berorientasikan eksport. Pengeksport India berkualiti tinggi kini didagangkan pada nisbah harga-kepada-pendapatan (P/E) susulan kira-kira 20x—tahap penilaian yang tidak dilihat sejak 2019. Pemampatan penilaian ini, ditambah dengan penyusutan nilai rupee dan Perjanjian Perdagangan Bebas (FTA) EU yang akan datang, mewujudkan keadaan yang sangat sesuai untuk pertumbuhan.

Mukherjea membuat persamaan dengan pengembangan ekonomi China pada tahun 1990-an. Beliau menganggarkan FTA EU sahaja boleh membuka peluang eksport bernilai $5 trilion. Sebagai contoh, dalam sektor tekstil, pengeksport India bersedia untuk mendapat kelebihan tarif sebanyak 12 mata peratusan berbanding pesaing. Dengan eksport semasa dalam sektor ini hanya sebanyak $50 bilion, ruang pertumbuhan adalah sangat luas.

Tema 2: Syarikat Mid-Cap AS dan Eropah yang Terkurang Nilai

Melihat melampaui sempadan India, Mukherjea mengenal pasti jurang yang ketara dalam pasaran global. Ekuiti modal kecil dan sederhana (SMID) AS dan Eropah kini terkurang nilai berbanding rakan setaraf modal besar (large-cap) mereka. Secara khususnya, Russell 2000 didagangkan pada diskaun terluas terhadap S&P 500 dalam tempoh tiga dekad.

While much of the market focus remains on "Big Tech," Mukherjea highlights that 80% of long-term value creation in the S&P 500 has come from non-tech sectors. He points toward industrials, defence suppliers, and infrastructure businesses linked to AI data centre expansion as compelling dollar-denominated opportunities, especially since American SMID earnings growth is running at 9–10% in dollar terms.

Theme 3: High-Quality Indian Financial Services

Back in the domestic market, the third theme is high-quality financial services. Many premier lenders and insurers are now trading at a Price/Earnings to Growth (PEG) ratio of one, where the P/E multiple aligns perfectly with the earnings growth rate.

Mukherjea identifies specific leaders such as HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance, and ICICI Lombard. These companies offer proven management, clean balance sheets, and strong tech adoption. Their current valuations have been neglected in favor of the recent PSU bank enthusiasm, making them highly attractive as the market enters a new interest rate cycle.

Key Takeaways