വിപണിയിലെ ചാഞ്ചാട്ടങ്ങൾക്കിടയിൽ ഗുണമേന്മയുള്ള ഓഹരികൾ എന്തുകൊണ്ട് മികച്ച നിക്ഷേപമാണ്: സൗരഭ് മുഖർജി

ഇന്ത്യൻ വിപണികൾ സാമ്പത്തിക സമ്മർദ്ദങ്ങൾ നേരിടുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ, ഗുണമേന്മയുള്ള ഓഹരികളേക്കാൾ "ജങ്ക്" (junk) ഓഹരികൾ മികച്ച പ്രകടനം കാഴ്ചവെക്കുന്ന കാലഘട്ടം അവസാനിക്കുകയാണ്. ഉയർന്ന ഗുണമേന്മയുള്ള ഓഹരികൾ കുറഞ്ഞ വിലയിൽ ലഭിക്കാനായി കാത്തിരിക്കുന്ന നിക്ഷേപകർക്ക്, ഇൻവെസ്റ്റ്‌മെന്റ് ഗ്രേഡ് (investment-grade) ബിസിനസുകളിലേക്കുള്ള വലിയൊരു മാറ്റം നഷ്ടപ്പെട്ടേക്കാം എന്ന് Marcellus Investment Managers-ന്റെ CIO ആയ സൗരഭ് മുഖർജി മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു.

"ജങ്ക് റാലി"യുടെ അന്ത്യം

കഴിഞ്ഞ ഏഴ് മുതൽ എട്ട് വർഷം വരെ ഇന്ത്യൻ വിപണി ഒരു ചരിത്രപരമായ വൈരുദ്ധ്യം കണ്ടു: മോശം അക്കൗണ്ടിംഗ് മാനദണ്ഡങ്ങളുള്ള കുറഞ്ഞ ഗുണമേന്മയുള്ള കമ്പനികൾ ഇൻവെസ്റ്റ്‌മെന്റ് ഗ്രേഡ് ബിസിനസുകളെക്കാൾ മികച്ച പ്രകടനം നിരന്തരം കാഴ്ചവെച്ചു. BSE 500-ൽ പ്രയോഗിച്ച 15 വർഷത്തെ ഫോറൻസിക് അക്കൗണ്ടിംഗ് ഫ്രെയിംവർക്ക് ഉപയോഗിച്ച്, "ജങ്ക്" ഓഹരികളുടെ ഈ മികച്ച പ്രകടന കാലഘട്ടം ഒടുവിൽ മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുകയാണെന്ന് മുഖർജി നിരീക്ഷിച്ചു.

ഇന്ത്യ ദീർഘകാല സാമ്പത്തിക സമ്മർദ്ദത്തിന്റെ ഒരു കാലഘട്ടത്തിലേക്ക് പ്രവേശിക്കുമ്പോൾ—ഇത് 1991-ലെ പ്രതിസന്ധിയോട് കിടപിടിക്കുന്നതാകാം എന്ന് മുഖർജി സൂചിപ്പിക്കുന്നു—സുരക്ഷിതമായ നിക്ഷേപങ്ങളിലേക്കുള്ള മൂലധനത്തിന്റെ മാറ്റം (capital flight) ചരിത്രപരമായ രീതിയിൽ വീണ്ടും സംഭവിക്കുന്നു. വരുമാന വളർച്ച സമ്മർദ്ദത്തിലാകുമ്പോൾ, നിക്ഷേപകർ ഊഹക്കച്ചവട ഓഹരികളിൽ (speculative stocks) നിന്ന് മാറി, സുതാര്യമായ ബാലൻസ് ഷീറ്റും മികച്ച മാനേജ്‌മെന്റുമുള്ള കമ്പനികളിലേക്ക് സ്വാഭാവികമായും നീങ്ങുമെന്ന് അദ്ദേഹം വാദിക്കുന്നു.

തീം 1: ഇന്ത്യൻ കയറ്റുമതി നിർമ്മാണ മേഖലയിലെ കുതിപ്പ്

ഏറ്റവും ആകർഷകമായ അവസരങ്ങളിലൊന്ന് കയറ്റുമതി കേന്ദ്രീകൃതമായ ഇന്ത്യൻ നിർമ്മാണ മേഖലയിലാണ്. നിലവിൽ, മികച്ച ഗുണമേന്മയുള്ള ഇന്ത്യൻ കയറ്റുമതിക്കാർ ഏകദേശം 20x ട്രെയ്‌ലിംഗ് പ്രൈസ്-ടു-ഏണിംഗ് (P/E) മൾട്ടിപ്പിളുകളിൽ വ്യാപാരം ചെയ്യുന്നു; ഇത് 2019-ന് ശേഷം കണ്ടിട്ടില്ലാത്ത ഒരു മൂല്യനിർണ്ണയമാണ് (valuation).

ദീർഘകാലാടിസ്ഥാനത്തിൽ വളർച്ചയ്ക്ക് സഹായിക്കുന്ന നിരവധി ഘടകങ്ങൾ ഒത്തുചേരുന്നു:

തീം 2: കുറഞ്ഞ മൂല്യത്തിൽ ലഭ്യമായ ആഗോള സ്മോൾ ആൻഡ് മിഡ്-ക്യാപ്‌സ്

ഇന്ത്യൻ അതിർത്തികൾക്കപ്പുറം അമേരിക്കയിലെയും യൂറോപ്പിലെയും സ്മോൾ ആൻഡ് മിഡ്-ക്യാപ് (SMID) മേഖലകളിലേക്ക് ശ്രദ്ധിക്കണമെന്ന് മുഖർജി നിർദ്ദേശിക്കുന്നു. Russell 2000 നിലവിൽ S&P 500-നെ അപേക്ഷിച്ച് കഴിഞ്ഞ 30 വർഷത്തിനിടയിലെ ഏറ്റവും വലിയ ഡിസ്കൗണ്ടിലാണ് വ്യാപാരം ചെയ്യുന്നതെന്ന് അദ്ദേഹം ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു.

While much of the market focus remains on "Big Tech," Mukherjea highlights that 80% of long-term value creation in the S&P 500 has come from non-tech companies. American SMIDs are seeing EPS growth of 9–10% in dollar terms—nearly double that of the Nifty 50—making them an attractive, dollar-denominated compounding opportunity, especially in industrials, defense, and AI-linked infrastructure.

Theme 3: High-Quality Indian Financial Services

Back in the domestic market, the financial services sector presents a rare valuation setup. Many high-quality lenders and insurers are trading at a Price/Earnings to Growth (PEG) ratio of one, meaning their P/E multiple equals their earnings growth rate.

Mukherjea identifies leaders such as HDFC Bank, ICICI Bank, Bajaj Finance, and ICICI Lombard as prime candidates. These companies offer strong technology adoption and clean balance sheets, yet are currently trading at attractive levels compared to the recent frenzy surrounding Public Sector Undertaking (PSU) banks.

Key Takeaways